和讯信息杨德勇：券商机会来了？

今天A股市场风格突变，券商带着指数收红了，不只有券商涨3%，保险涨2%，银行还涨了1%点多，那么整个金融板块带着市场的涨，是不是有可能接下来就是金融会成为整个市场的主线？

和讯信息杨德勇分析称，我们从当前的市场结构上来看，最近我们一直明确的一个观点就是成长性的或者叫科技这条产业链当前的基本情况是什么？股票价格在等业绩的上升。我们看半年报现在已经披露的差不多了，那么在这个阶段我们也看到了大量的科技产业的这种高增长，同比高增长环比虽然增幅有下滑，但是也在增长的过程当中。那么在这种情况下，其实股票价格在最近啊大幅度的这种震荡，我们看到了有些公司披露了业绩之后，它的估值明显的下滑了，原来可能60倍的市盈率，现在只有40倍了。所以从这个现象上来看，现在科技产业链就是什么？接下来的业绩基数高了，环比增速放缓，股票价格在等着业绩的上升而拉低市盈率。所以当前来看科技这个产业链整体方向向上，但是可能涨或者说幅度速度上都有可能放缓。那在这种背景之下，资本一定是趋利的。当这一类接下来短期再给带来更高回报的这种迹象不明朗的时候，那有没有可能转向所谓的价值？市场当中就两个风格，一个是成长就是未来它的这个市场规模扩张持续成长的像AI这个产业链，就是那么价值就是什么？那我接下来挣钱今年挣1亿，明年还挣一个亿，就是市场规模虽然确定，但是经营非常稳定，每年能固定分红的，那么成长就是AI这个产业链价值，其实就像银行、保险、券商这一类的，包括我们之前前一段时间也聊过，现在保险的这个估值基本上都在6倍五六倍左右，那股息率其实也不低，包括银行的股息率就相对于保险更高了，券商虽然股息低一点，但是我们可以看到券商整体的估值平均也在12~15倍这一个区间。所以那么从当前的这个角度上来看，整个金融行业单从估值角度上来讲一定是不高的，但是未来有没有可能持续性的上涨，主要还是取决于资本会不会往这方向流。

那我们现在看股票债券和其他资产的回报对比，其实就应该大概有结论了，资本一定是趋利的，趋利它具体的表现就是什么？跟我们股民一样，股民可能选择自己认为涨得快的那个去买，资本一定会选择回报率更高的那个去买。那我们现在看到了成长类的科技这条线现在基本上就是什么？涨上来之后再等业绩上来，哈估值拉低了再涨，传统行业呢现在是低估高股息，各个属性都是具备的。啊那然后固收类的你像债或者是存款的收益率又相对非常低。所以在当前这个角度上来看，如果选优的话，其实像低估值高股息这类的金融资产确实在比较之下应该是一类优选的资产，低估，然后又高股息。所以在当前这种各类资产比较的环境下，不排除有资本接下来会趋势性的进入这类的资产或者买入，比如金融整体的这个行业。因为从股息的角度上来看，我们之前也聊过，如果比如说你的两融成本很低的话，两融你要如果能做到3%以内，你现在买一个4%或者4.5% 5%的股息率的股票，这就等于是无风险套息差。所以从这个角度上来看，不排除当前资本在没有更优资产选择的时候，进入这种相对低估值、高股息且稳定性强的资产。

但是这类资产它也有一个问题，他的这种价值属性其实就注定了什么？它过高和过大的这种幅度出现可能性就比较小，因为它没有太大的业绩增幅空间，业绩没有什么太多的弹性，所以呢资本参与的概率是很高的，连续性应该不错，但是整体的幅度预期不会特别的大。所以在当前这个阶段，哈从各类资产性价比角度来看，这一类的资产有可能成为接下来资本追逐或者更愿意配置的一类资产。那么当然我们不能光考虑机会，也要考虑风险，就在当前这种估值的情况下，哪怕跌好像也没有什么太大的空间。所以从这个角度上来看，低估值高股息业绩弹性虽然不大，但是资本在当前的最优选应该是这一类。