频准激光IPO：中标上海光机所、客户A、D、E透露了哪些信息?

《电鳗财经》文/电鳗号

5月21日，上海证券交易所上市审核委员会2026年第23次审议会议结果公告：上海频准激光科技股份有限公司(首发)：符合发行条件、上市条件和信息披露要求。5月22日，上海频准激光科技股份有限公司(简称“频准激光”)提交注册。

回顾频准激光上市审核历程，《电鳗财经》经研究发现，该公司存在张磊巨额套现，公司估值暴涨、中科院上海光机所多重角色、客户A、D等客户的信息豁免披露但疑点重重。

张磊套现数千万，频准激光估值暴涨13.8倍

2021年4月，杭州辉光日新股权投资合伙企业(有限合伙)以240.00万元的对价受让张磊所持公司2.50万元认缴出资额。2022年12月，杭州大美久恒股权投资合伙企业(有限合伙)以900.00万元的对价受让张磊所持公司6.237万元认缴出资额。两次转让价格均为144.30元/认缴出资额，张磊共套现1140.00万元。

2024年11月18日，上海频准激光科技有限公司(频准激光前身)股东会做出决议，同意以经审计净资产259,931,507.63元折为股份公司股份3,000.00万股，每股面值人民币1.00元，其余计入资本公积。股份公司设立时，频准激光股东及股本结构如下：

来源：招股说明书(注册稿)

2025年6月，张磊将其持有公司0.7711万股股份转让给联新三期，将其持有公司6.8964万股股份转让给联新五期，转让价格为145.00元/股。本次转让，张磊套现1,111.7875万元。通过三次股权(份)转让，张磊合计套现2,251.7875万元。

2025年度，频准激光现金分红2000万元，张磊直接持股54.71%，可分得1,094.2000万元。通过股权(份)转让和现金分红，张磊合计套现3,345.9875万元。

值得一提的是，2022年、2023年员工持股平台份额转让参考的公允价值为144.30元/认缴出资额，公司估值为3.15亿元。然而，2025年6月张磊转股价格已暴涨至145.00元/股，公司估值为43.5亿元。张磊2025年套现，实现自身收入千万同时，频准激光公司估值也提升至13.8倍。

中科院上海光机所是技术转让方也是研发受托方，还是大客户

(一)中科院上海光机所是技术转让方

招股说明书显示，报告期内，频准激光与宁波卓辉普纳管理咨询有限公司(简称“卓辉普纳”)之间的交易仅为在2023年发生的一笔金额为2.03万元的专利购买，具体交易为：2023年6月25日，卓辉普纳与频准激光签订专利权转让合同，同意以21,465元的价格将发明专利“注入锁定腔内倍频固体激光器(专利号：201610005589.3)”转让给频准激光。通过启信宝查询该笔交易，资料显示该专利原始权利人中有中国科学院上海光学精密机械研究所。

招股说明书(注册稿)披露的继受取得专利中还有两笔涉及中科院上海光机所，具体如下：

(1)2019年12月2日，中科院上海光机所与频准激光签订技术转让合同，双方经过协商，中科院光机所以6万元的价格将“激光器激光频率的调谐方法(专利号：201610301496.5)”与“基于模拟电路的光学腔自动锁定装置及其锁腔方法(专利号：201710154261.2)”两项发明专利转让给频准激光。

(2)2022年5月5日，中科院上海光机所与频准激光签订技术转让合同，双方经过协商，中科院上海光机所以200万元的价格将“连续/自调Q运转的全光纤激光器(专利号：201310471121.X)”与“光栅二次衍射型激光波长计(专利号：201610551584.0)”两项发明专利转让给频准激光。

(二)中科院上海光机所是受托研发方

招股书还提及，截至2025年12月31日仍在履行的委托研发合同的受托人是中科院上海光机所，详情如下：

(三)中科院上海光机所位列2025年频准激光预付款第二位

截至2025年12月31日，频准激光预付款项前五名情况如下：

来源：招股说明书(上会稿)

(四)中科院上海光机是最大的客户吗?

截至2025年12月31日，频准激光与客户签订的合同金额(含税)超过500.00万元人民币的销售合同或前五大客户的框架协议列表显示，中科院上海光机所金额最高，为4,715.00万元。但申报资料同时显示，频准激光2025年第一大客户是客户A，销售金额为5,271.90万元。

查询中标信息可知，频准激光在中小企业类型声明函中提到2024年公司营业收入为15,176.95万元，资产总额为21,691.06万元。但审计报告显示，2024年频准激光母公司营业收入为291,857,215.41元，资产总计510,496,815.75元。两者数据并不一致!

一、客户D退换货排名第一，但签约期限长，还为频准激光多次介绍客户

在半导体领域，频准激光的产品服务于客户B、客户C、客户D、中安半导体、昂坤视觉、客户G等主要国产半导体设备厂商。2024年度，第三大客户D销售额为1,818.80万元，占频准激光当年营业收入的6.23%。如此重要的客户却位列频准激光2024年，2025年退换货第一名。

截至2025年12月31日，频准激光与客户签订金额(含税)超过500.00万元人民币的销售合同或前五大客户的框架协议中，合同标的大多明确，仅有客户D和客户B签署的是框架协议，且客户D的协议签署日为2023年12月25日，协议仍在履行。

来源：招股书说明书(注册稿)

审核问询函之回复中，频准激光说明了客户D的获取方式，客户D的量子部门相关人员在学校期间使用频准激光的激光器进行科学研究，入职客户D后与频准激光建立起合作关系，并拓展其他相关业务，但频准激光并未进一步说明其他相关业务是什么。

此后，客户D介绍频准激光认识客户B和客户C认识并建立合作关系，客户B和客户C均成为频准激光半导体领域的重要客户。

在回复“客户采购金额与其经营规模的匹配性”时，客户B、客户C和客户D无一例外，都没有回复该问题。

终端客户从不同贸易商采购产品的信息列表显示，客户D曾通过深圳市亚美斯通电子有限公司和东莞市凤岗东晟和电子工具有限公司向频准激光采购，但查询这两家公司的招投标信息，并未找到客户D中标信息及对应的金额。显然，客户D通过这两家贸易商采购时没有采用招标的方式。

募集资金的合理性值得关注

量子科技产业作为未来产业之一，具备深厚的发展潜力，但目前量子科技相关技术路线尚未收敛、相关产品应用有待进一步发掘。频准激光拟募资金额高达14.10亿元，是其报告期内年均营业收入的5倍，年均研发费用的34倍。

此外，高等院校客户E和清华大学等高校的老师在校期间使用频准激光的激光器进行科学研究，(客户E的某位老师?)前往科研院所客户A任职后，延续了与频准激光的合作。作为量子科技领域的知名机构，客户A自2023年至2025年均为频准激光第一大客户，客户E是2023年和2025年频准激光第五大客户。虽然，客户A和客户E都是国内知名科研机构，但并未像清华大学、中国科学院、武汉精测院等其他著名高校或科研院所一样披露信息。频准激光仅提及，对这两家客户采取直销方式。受限于豁免披露相关信息，我们无法查询该等客户是否通过招标方式采购，采购过程是否合规等关键信息。值得一提的是，2024年，频准激光预收了客户A两笔订单款，金额共计954.42万元，2025年12月31日该合同仍在执行中，但合同涉及的多台设备还未全部发出。

频准激光所处行业技术迭代速度较快，未来若下游客户需求、市场竞争格局发生重大不利变化，公司超前募资可能面临较大的风险。《电鳗财经》将对后续进展保持关注。