A股当务之急是稳投资者的预期

12.29李志林—忠言周评：A股当务之急是稳投资者的预期

今年以来，从“金稳委”多次会议，到政治局会议，再到中央经济工作会议，都提出了“六个稳”。但是，非常遗憾，2018年股市还是没有稳住，以2015年以来4年的最低指数收盘，惨淡收场。

资本市场本质上是一个信心市场。监管部门的会议开得再多，维稳的表态再多，对2019年的工作谈得再面面俱到，还不如在稳投资者的预期上狠下功夫！

1、稳“股灾何时是尽头”的预期。

原本，绝大多数投资者认为，维持了两年多的2016年初的“熔断最低点”2638点，就是A股“坚如磐石”的的大底部，但是结果又是如何呢？

请看各指数从2015年最高点到2018年年底的跌幅：

上证50从4772--2293点，跌51.94 %；沪深300从5891-- 3010 点，跌49 %；中证500从11616--4168点，跌64.11%；上证综指从5178-- 2493 点，跌51.85 %；深成指从19600--7239点，跌63.06%；中小板综从18437--7336点，跌60.21 %；创业板指从4037--1250 点，跌69.03 %。可见，股灾已经变成了深度熊市！

再看各大指数在2016--2018这三年跌幅的演变：

上证50：-5.53%、+25.11%、- 19.82%；沪深300:-17.28%、+21.76%、- 25.3 %；中证500：-17.77%、-0.2%、-33.3 %；上证综指：-12.31%、+6.58%、-24.61%；深成指：-19.64%、+8.48%、-34.42 %；中小板综：-14.88%、-1.24%、-35.3 %；创业板：-27.7%、-10.52%、-28.65%。

由此可见，不仅连跌三年的中证500、中小板、创业板的跌幅一年比一年大，受伤一年比一年重，而且，2017年出现个位数小反弹的上证综指和深成指，2018年再次暴跌。尤为严峻的是，2017年靠国家队竭尽全力拉升的、被称为价值投资最理想标的的上证50和沪深300指数，在2018年竟出现了令人不敢相信的大跌，并呈破位之势。给人一种“股灾”摇摇无期、缈无尽头的不良预期，甚至是恐惧。

2、对证监会新掌门继续作为的预期

原本人们以为，新证监会掌门上任于“熔断”休克之危，以拯救股灾为己任，A股理应能结束股灾和熊市，经箱型震荡盘整后，进入上升通道。新掌门有一段工作也曾颇有起色。

但是，半途而废，未能善终，结果依然让投资者感到失望。

从新掌门2016年2月22日上任时的指数到2018年10月19日最低指数看：上证综指从2860点—2449点，跌14.37%；深成指从10162点—7084点，跌30.28%；中小板综从10703点—7118点，跌33.49%；创业板指从2211点—1184点，跌46.44%。

即便从他上任到2018年年底收盘指数，四指数的跌幅也高达12.83%、28.76%、31.45%、43.46%，也很难堪，尤其是深市三指数。

铁一般的事实表明：新掌门上任后，仍发生了一轮又一轮的新股灾，新低不断，市场各方损失惨烈。

先看机构损失。截止2018年12月13日，623只公募基金清盘，还有超1000只公募基金净值低于5000万元，也面临清盘。截止三季度，就有4045只私募基金清盘。3500多家上市公司中，400多只股票股价跌破了净资产。95%以上进行了股权质押，上千家民营上市公司大股东高比例质押陷入了股权质押危机。各类机构都全面亏损。

再看股价和市值损失。仅下半年，次新股普遍跌50%，20多倍市盈率的绩优白马股普遍跌40%，10倍以下市盈率个股比比皆是。目前，绝大多数股票已跌剩1--3折，整个市场的股价呈“压缩饼干”化：5元以下股票帐三分之一，10元以下股票占三分之二。这是中国股市28年历史上前所未有的状况。国有股大幅贬值2018年A股蒸发的市值有14.4万亿，三年半损失的市值30万亿。

如果要稳定广大投资者对A股的预期，新掌门就必须拿出上任时的豪言和勇气，力挽狂澜，扭转危局；不仅仅是为国企解困和民企纾困，更迫切的是，要解救亿万中小投资者连续4年大亏之困！

3、稳高层肯定资本市场的地位和作用的预期。

从今年7月、8月金稳委研究资本市场的两次会议（当时指数在2700点），到10月下旬证监会掌门称：“A股的春天不远了”（当时指数在2644点），10月30日“金稳委”会议强调“股市对经济具有枢纽作用”，到10月31日政治局会议强调“激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”（当时指数在2602点），再到12月19日中央经济工作会议强调“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”（当时指数在2516点）,乃至12月20日金稳委召开的资本市场专题座谈会达成的一致共识：“当前资本市场风险得较为充分的释放，已经具备长期投资价值”（当时指数在2536点）。可以说，2018年，是管理层到政府高层对资本市场着墨最多、评价最高、发力最大的一年。

照理，这么多重要会议研究股市，化解股市的危机，应该能立竿见影，使A股走出困境。但是，非常遗憾的是，2018年7大指数仍然落得19.82%、25.3%、33.3%、24.6%、34.4%、35.3%、28.7%的年跌幅，几乎都大大超过了“跌幅超20%便进入熊市”的国际标准。这种残酷的现实，又如何能让人们能够对2019年股市抱有良好的预期呢？

4、稳“科创板”的预期。

在上交所设立科创板并进行注册制试点，这是中央高层的重大部署，广大投资者自然拥护。

但是，如何稳定投资者对科创板开设后的预期呢？这是困扰近期股市的一大心结。

记得创业板从1998年就开始提出，经过了11年的酝酿，才于2009年10月开板。从8年来运行来看，并不成功。经过新股上市时的暴炒，无一例外地由暴涨到暴跌。再经过1—3年的小非和大非的轮番减持，当时一二百元、七八十元的创业板高价股，如今普遍跌去90%，沦为白菜价。200多元的股现在跌剩到6-8元，也不鲜见。创业板成为广大中小投资者亏损最多伤心地。

目前741只创业板股中，真正获得投资者认可的好公司不到10%，这能算成功吗？在我看来，如果创业板算成功的话，高层就不必再开设科创板了！

据此经验教训看，科创板的成功，不在于明年上半年如期开板，而要看3年，在试点成功后推广开来后的效果如何！

目前人们对科创板最关心的是：上市公司是否还是一股独大？大小非减持是否还是猛于虎？试点期上市新股有多少家？涨跌幅是完全取消，还是幅度有所放开？是否实行完全的T+0交易制度？会否出现火爆炒作，暴涨暴跌？会否出现唯科创板独家兴旺，而其沪深主板和中小创则出现像新三板那样的乏人问津，交易清淡，股价阴跌，万马齐喑的局面？

以上这些，都是上交所、证监会、金稳委需要超前预测、精心研究、科学决策的重要问题。在对科创板细则征求意见的同时，广泛听取市场各方的意见。

5、稳2019年扩容预期。

在连续4年的股灾和深度熊市中，市场的供严重大于求，资金严重匮乏，成交量萎缩。在这种市况下，国际成熟股市一般是停止扩容，或尽量少扩容的。

既然A股仍坚持扩容不动摇，但不能不认识到，此时市场广大投资者心态极其脆弱，对新股扩容的节奏极为敏感。例如，根据2016年和2017年新股分别发行了242家和436家，监管层还称之为“新常态”。于是，很多机构和大户对2018年新股发行量继续增加抱有不良的预期，产生了极大的恐惧，加上为外部负面因素的影响，从而纷纷退出了股市。遂导致A股从1月下旬起，一直跌到12月底。结果，2018年新股仅发了105家，创了10年的新低。

如果在2017年底，管理层就能安民告示：2018年新股发行节奏将放缓，全年在100家左右，那么我敢保证，有大量资金会踊跃进场，2018年的行情将会很活跃，年底的指数很可能收在2800点以上，甚至更高。正如2014年5月在2300点时，证监会预告：后7个月发行新股不超过100家，市场立马闻风而动，各路资金进场抢盘，当年年底的首盘指数高达3234点，涨幅40%以上，并为2015年上半年的大牛市，创造了有利条件。

可见，稳定投资者对扩容的预期，事先掌握全年的新股扩容量，是尊重投资者的利益选择，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场重要一环。

据此，我建议，管理层能尽早向市场告示2019年的扩容数量，比如，新开设的科创板发行新股50家，其他各板发行新股也是50家左右。那么，广大投资者是会看好2019年股市、踊跃进场做何故行情的，不仅能扭转股市危局，而且能用“人民战争”的威力，化解股权质押危机。

反之，如果在新股扩容上继续患得患失，打“闷包”，采取“水多了加面粉，面粉多了加水”的方式，那么，新增资金是不会进场的，2019年行情甚至很多机构期待的牛市，是不可能出现的。到时候，连2018年105家新股都休想发得出去，

6、稳“推动长期资金入市”的预期。

中央经济工作会议在阐明2019年发展资本市场的方针中强调：“引导更多长期资金进入”。证监会2019年九项工作之五是：“将进一步推动长期资金入市，鼓励保险资金、全国社保基金等扩大入市规模。要完善QFII、RQFII制度，推动金融进一步对外开放。开展个人税收递延型商业养老保险投资公募基金试点”。

投资者固然从中得到了一些2019年长期资金将入市的良好预期，但是也担心，这类话已说了很久，但迟迟没有兑现。美国股市机构占比60--70%，而A股仅10--15%，机构力量实在太弱。

现时人们更需要了解：保险基金、社保基金、养老基金扩大入市规模的金额分别是多少？个人税收递延型商业养老保险投资公募基金试点，何时开始？既然A股风险已基本释放，具备长期投资价值，那么，为什么国家队和以上这些机构长期资金，迟迟不大规模入市、去捡便宜货呢？

在我看来，真正要稳定市场以上六项预期，最重要的是靠类似于近日美国“救市指挥部”采取的果断救市行动。如周三老特喊话、财长召集会议后，当日道指大涨1086点创历史记录，周四又出现了先下跌760点后变为上涨260点的千点大逆转。

A股要想力挽狂澜、扭转股市危局，归根到底，是要靠大资金说话！国家队必须再次身先士卒哦，带头行动！