王奶贵：硅谷银行倒闭或难复制“雷曼危机”，美欧央行在比“狠”

当地时间3月7-8日，美联储主席鲍威尔在美国国会参众两院发表半年度货币报告证词。在演讲中他再度放鹰，关于加息，鲍威尔暗示美联储将持续加息，且最终的利率水平会高于预期，他的原话是：“到目前为止的数据表明，我们将在未来的经济摘要有一个更高的终端利率，最近的数据，虽然可能与季节性调整有关，但确实表明我们可能不得不把利率上调得比预期更高”。

关于量化紧缩，即缩表，鲍威尔的回应很简单：“没有任何数据表明我们已经过度紧缩”。这意味着美联储将继续按计划维持每月950亿美元的缩表规模。

在对加息和缩表强硬鹰派表态背后，鲍威尔给的理由是通胀并未如期下降，甚至还出现了逆转。鲍威尔称：“对前几个季度的修正幅度表明通胀高于预期，核心通胀并没有像我们希望的那样迅速下降，我们正看到去年年底乐观的温和通胀数据出现部分逆转”。

此外，鲍威尔在国会的演讲中对美国两党的债务上限谈判僵持提出了警告，鲍威尔直言：“美联储不寻求也没有在财政政策中的相关职责，国会提高债务上限是唯一的选择，如果美国违约，没人应该认为美国发生债务违约的情况下，美联储会保护经济”。（向国会议员们警告美联储不会再接盘美债）


而对于市场近期热传的美联储是否修改通胀目标，鲍威尔的回应是，承认全球化的倒退会导致更高的通货膨胀，更高的利率，他与前不久纽约联储主席威廉姆斯态度相似，对修改通胀目标从强硬反对到目前趋于软化，鲍威尔是这么说的：“2%的通胀仍将是我们的目标，现在不是考虑改变通胀目标的时候，直觉上我们没有改变通胀目标的想法”。

相比衰退，美联储更恐惧通胀

过去的几期报告中，笔者曾反复分享过，不管是出于维护美联储的信誉也好，职责所在也罢，主观上美联储必须设法将通胀压下来，相比衰退，通胀是美联储更恐惧的。

同时美联储也需要配合华尔街金融资本集团制造周期性的世界危机，以此来转嫁风险，而且由于欧洲央行加息比美国晚，欧洲今年的加息幅度可能会更大，欧洲央行近期表示预计还将有4次50个基点的加息，本来市场预期美联储3月只加息25基点，如果欧洲加的多，美国加的少，美联储现在不跟，那么美元指数就很难继续维持强势。因此鹰派实则是目前美联储的必然选择。

只不过要彻底消灭几十年来的高通胀，唯一的途径是进入大萧条，用更严重的问题来掩盖，但大萧条不是美联储能够独立做的决策。实际上在笔者看来，仅靠美联储加息，美联储已无可能实现2%的通胀目标。

为了便于理解，笔者再做一些补充说明。它是货币严重超发、全球化解体、世界地缘格局进入百年变局的综合结果。

过去几十年的全球化，是以华尔街为首的跨国金融资本主导的，在几十年的全球产业链布局中，金融资本拿到利润大头，后发展国家即便通过牺牲生态环境为代价也只能生产出廉价的商品，也就是说，美国大量印钞本应造成的通货膨胀被发展中国家输出的廉价商品缓解，这依托的是美国的全球产业链布局。

但与跨国金融资本截然相反的一部分群体，是中西部的相当一部分白人群体，他们在过去几十年的全球化中并未受益，相反，他们收入停滞不前，这部分群体极其痛恨华尔街，他们也恰恰是上一任总统特朗普的忠实拥趸，也是特朗普能够意外当选美国总统的最大推力。特朗普上台后，基于政治需要，吹响了美国优先的号角，想使工人充分就业，使实体经济回归美国。

然而在全球市场竞争的条件下，实体经济不可能自愿回归美国，于是特朗普大幅度提高补贴，打压出口国，满世界打贸易战。这世界有时就是这么奇妙，现在已被证明不仅美国没有打赢贸易战，反而跨国金融资本的全球产业布局被打乱了，贸易战前全球化从几乎达到顶峰到现在已濒临解体，全球供应链紊乱。

供应链紊乱的结果是，美国低通胀的外部条件不复存在，贸易战反而给美国带来了输入性通胀，这部分通胀只能靠美元强势来迟缓，耶伦早已将之公开化。而大幅度提高补贴使美国联邦政府开支不断上升，陷入严重赤字，疫情危机和俄乌冲突又起到火上浇油效应，因此美国目前通胀居高不下是多种因素合力的结果。

美联储或于2024年修改通胀目标

这其中最关键的是，产业链布局往往是不可逆的，且在目前政治极化的氛围中，连最简单的取消关税拜登政府都做不到，更别说后发展国家凭什么就甘心永远处于产业链的最低端，牺牲生态环境却拿最绵薄的利润去帮美国维持低通胀？实际上，美国想把一些大国永远的压在产业链低端的日子一去不复返了,已经不具备这个能力了，因此，如今美国既想经济不萧条又想回到过去的低通胀时期已经不可能了，美联储修改通胀目标只是时间问题！

连笔者都看得出来，掌控全球央行的央行美联储的这些官员怎么会看不出来呢？鲍威尔说“现在不是考虑改变通胀目标的时候”，站在美联储的立场看，现在的确不是时候，如此时修改通胀目标就代表美联储在通胀面前彻底投降，信誉扫地，极易引发金融系统性危机。那什么时候才是美联储修改通胀的时机呢？

在笔者看来，这个时间节点大概率将是2024美国大选年！尽管当下已经发生诸如硅谷银行陷入流动性危机被勒令关闭等事件，不过目前美国的大银行流动性还比较充裕，又因为持续的加息不断刺激资本回流，给美联储敢于持续加息增加了底气，硅谷银行恐难复制新“雷曼危机”，但是未来数月各经济体恐将不断涌现“硅谷银行”。

重要的是，只要继续加息，维持利率在高位，欧洲就只能被迫跟进，否则无法阻止欧洲资本流入美国。当前欧洲的通胀远高于美国，且今年经济增长预期较美国更为弱势，如果欧洲持续跟进加息，先于美国步入衰退则是大概率。笔者认为美欧实则正在比拼谁更晚“暴雷”。美国金融市场也将受波及，但只要它的危机程度更小，就代表战术上取得成功。

一旦各国相继出现危机，尤其是欧洲先于美国步入衰退，而通胀又无法实质性压低，这时恐怕是其他经济体率先被迫修改通胀目标，此时美联储再顺势修改通胀目标则是水到渠成，亦可将负面影响降到最低。更为重要的是，只有等待世界性危机出现，各国优质资产价格跌到地板价，美元才能结束紧缩周期并释放宽松预期，美元方可流向世界抄底。

危机过后，随着紧缩周期结束，也恰好步入美国2024大选之年。笔者认为这或是目前美联储下的一个赌注，是否按这个“剧情”发展，有待时间来验证。对华尔街和美联储而言，以时间换空间，目前已万事俱备，只欠东风，这股“妖风”便是席卷全球的金融风暴。

结语

2月底，巴菲特在致股东信中说，将时刻保持现金流健康，避免任何会在关键时刻导致现金流紧缺的鲁莽行为，即使是遇到金融危机大恐慌的时候。

不仅是巴菲特，美股有大量富豪开始持有现金，就是担心美股会有系统性风险，这个风险主要在于后续美债发行如果外国机构无意接盘，靠市场消化，那么股市的资金就会调仓到债市，美股就会大失血。实际上富豪是担忧美国金融资本当前制造世界级的金融、经济风暴以此来转嫁危机的赌注失败，金融市场比欧洲更早暴雷。

3月10日，伊朗与沙特签订协议达成和解，重新恢复外交关系，伊斯兰世界的什叶派与逊尼派领袖国和解，这是和平的一次重大胜利，同时，也是美国中东战略的一次重大挫败！和平是人类的共同夙愿，但对于欲借助全球地缘局势动荡升级从而持续为美元提供避险支撑的金融资本集团而言，和平是他们最大的敌人。3月10日的国际市场，美元大幅下跌，其对手黄金价格飙升，并非巧合，虽然有经济数据的影响，有硅谷银行倒闭的恐慌，但这条地缘局势“暗线”正开始预热。

未来一旦俄乌冲突达成停火，而美国的资本集团又无法在中东开辟新的战场，美元的强势周期将被中断，仅剩流动性危机造成美元荒这一被动型的单一支柱，必难长久，全球地缘、金融格局将被重塑。

接下来几个月的国际金融市场，投资者需抱有敬畏之心，今年投资风险最高时期，同时也可能迎来最佳机遇是什么时候？请点击阅读往期文章（年内国际市场真正高风险高波动的时期，会是什么时候？）。文章首发于公众号“政金看市”，欢迎关注后第一时间阅读。