降息周期下，黄金资产为何值得布局

10月30日，黄金市场强势回升，现货黄金收于4024.46美元/盎司，当日涨幅2.4%，创10月回调以来最大单日涨幅，资金从风险资产向黄金转移趋势显著。当地时间10月30日，美股科技板块整体承压，Meta因净利润下滑、AI资本开支预期上调，遭市场集中抛售，股价单日跌11.33%（近三年最大跌幅），拖累科技板块情绪并加剧风险资产抛压。与之相反，黄金需求强劲，2025年三季度全球黄金总需求达1313吨（单季新高），央行购金与金条金币投资构成核心支撑。黄金吸引力源于两点：一是科技股疲软推升避险情绪，黄金凭与权益资产低相关性，成平衡组合风险的关键；二是全球央行与民间购金形成“双支柱”，叠加金价反弹动能，其分散风险的长期逻辑未变，配置价值持续凸显。

历史降息周期印证：黄金ETF的长期配置价值

自2000年以来，美联储四轮降息周期均推动黄金资产实现显著增值，黄金ETF的长期配置逻辑随之不断强化。2000年12月至2003年8月，黄金涨幅达31.9%；2007年4月至2009年2月，涨幅升至49.4%；2019年5月至2020年6月，黄金仍维持31.4%的涨幅；而2024年9月开启本轮降息周期至2025年10月，黄金涨幅已创下53.8%的新纪录。作为与黄金价格紧密挂钩的工具，黄金ETF在每轮周期中均同步承接市场配置需求，其净值与规模增长和降息环境下黄金资产属性强化深度绑定，历史数据充分验证了降息周期对黄金ETF的长期推动作用。

图：美联储历次降息下黄金资产表现

数据来源：wind，区间2000/1- 2025/10

当前市场博弈：黄金ETF的短期承压与关键支撑

现阶段黄金ETF处于多空因素交织的格局，短期压力与核心支撑形成鲜明对比。压力端来看，市场对国际经贸关系缓和的预期升温，削弱了黄金避险功能，前期避险资金逐步撤离转向风险资产，导致伦敦金现自10月中旬高位下跌超10%，10月28日盘中跌至3886.2美元/盎司低点，黄金ETF随之面临短期赎回与持仓调整压力。支撑端而言，美联储10月29日已如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%，这是2024年9月以来的第五次降息，直接降低了黄金持有成本，也对美元形成潜在削弱作用，为黄金价格及黄金ETF提供基础支撑。不过，美联储主席鲍威尔表态称市场“过度押注”12月降息为时尚早，后续政策路径取决于数据，这给市场带来了不确定性。目前截至10月底，12月降息概率降低到72.8%。

图：美联储观察工具——降息概率

数据来源：wind，区间2025/10/30

多空平衡视角下：黄金ETF的投资布局思路

结合历史规律与当前市场态势，黄金ETF投资需兼顾短期波动与长期趋势。从历史经验看，降息周期启动后黄金的持续上涨往往带动黄金ETF净值与规模同步增长。短期而言，伦敦金现前期回调与政策落地后的情绪消化，为黄金ETF提供了布局窗口，投资者可把握价格波动中的定投时机。长期来看，尽管经贸缓和预期形成短期压制，但本轮降息周期已开启且仍有宽松空间，叠加全球央行购金与“去美元化”带来的结构性支撑，黄金涨价惯性将持续发挥作用。投资者需警惕美联储后续政策表述变化的风险，同时借助黄金ETF与金价紧密跟踪的特性，将其纳入资产组合以对冲市场不确定性，把握回调后的配置机遇。

黄金产品的布局备受关注，黄金凭借抗通胀、对冲地缘风险的核心属性，叠加全球宽松货币政策与央行购金的长期支撑，成为资产配置的 “压舱石”。黄金相关产品黄金ETF（159934）易方达黄金ETF联接A/C（000307 / 002963）。

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