年内最大港股Biotech IPO！港股通创新药ETF(159570)跌超1%再创阶段新低，昨日净流入超1100万元！JPM大会有哪些值得关注？

今日（12.30），港药再度回调，创新药纯度100%的港股通创新药ETF(159570)收跌1.14%三连跌再创阶段新低，相较于前期高点回撤超25%，全天成交额超14.4亿元！资金面上，昨日获超1100万元资金青睐！截至12月29日，港股通创新药ETF(159570)最新规模超219亿元，同类持续领先！

消息面上，12月30日，由生成式人工智能驱动的临床阶段生物医药科技公司英矽智能在港交所成功挂牌上市，成为首家通过联交所主板上市规则8.05条上市的人工智能生物医药科技公司。本次首次公开募股（IPO）募集资金总额22.77亿港元，是年内募集资金最高的港股生物医药IPO。

港股通创新药ETF(159570)标的指数权重股多数收绿：金斯瑞生物科技跌超3%，科伦博泰生物-B跌超1%，石药集团、百济神州、信达生物等微跌。

注：成分股仅做展示，不作为个股推介。

【JPM2026前瞻：看好中国企业技术突破和国际化机会】

第44届J.P.摩根医疗健康大会（JPM）将于2026年1月12日至15日在旧金山举行，预计吸引超8000名全球参与者。作为始于1982年的行业顶级峰会，本届大会将汇聚500多家上市公司与数千家初创企业，围绕"资本+战略"展开深度交流。

参会企业集中六大核心领域，呈现技术驱动特征。生物技术类占比最高（约35%），CRISPR、Intellia等企业将展示基因编辑与细胞治疗新突破；制药与生物制药占约33%，辉瑞、诺华等聚焦肿瘤免疫和罕见病治疗；医疗器械占约16%，美敦力、强生医疗引领微创与远程监测；诊断技术（约8%）、数字健康（约5%）及医疗服务（约3%）共同构成完整产业链布局。

2026年行业风向标凸显三大趋势：一是基因与细胞治疗持续升温，20余家基因编辑公司集中亮相，实体瘤CAR-T和碱基编辑成焦点；二是AI与医药深度融合，OpenEvidence、Tempus等企业展示多模态数据平台，推动药物研发周期缩短；三是新兴市场力量崛起，药明康德、药明生物、药明合联3家中国CXO和百济神州、再鼎医药、亚盛医药、传奇生物4家中国药企位于主会场，泰格医药、恒瑞医药、百利天恒等17家中国公司位于亚太专场。

（来源：中信建投证券20251228《JPM2026前瞻：看好中国企业技术突破和国际化机会》）

【机构：MNC愿为中国的创新支付更高对价】

中泰证券通过医药魔方数据梳理了2025年TOP20 MNC从中国以及海外购买创新药以及技术平台的项目，通过分析发现TOP20 MNC在2025年从中国购买的创新药或者技术平台的平均总包为27.56亿美元，平均首付款为2.36亿美元，平均里程碑为29.78亿美元；TOP20 MNC在2025年从海外购买的创新药或者技术平台的平均总包12.89亿美元，平均首付款为1.53亿美元，平均里程碑为11.74亿美元。通过比较发现，MNC愿意为中国的创新支付更高对价。中国创新药的价值正被国际市场重新定价。

这种现象的产生是供需关系和资产质量的根本性变化。

1. 专利悬崖带来的巨大压力：未来几年，MNC面临约3000亿美元销售额的专利到期压力。要填补这个巨大的收入缺口，它们必须找到有重磅潜力的资产。而中国在ADC、双抗、细胞治疗、PROTAC等前沿领域的研发管线数量和进度已位居全球前列，成为了MNC不可或缺的“创新弹药库”。

2. 为“BIC和BID数据”支付溢价：当中国创新药产出足以改变临床实践的数据时，其价值会得到全球公认。最典型的例子是康方生物的AK112，其在三期临床中“头对头”击败了K药，显著降低了疾病进展或死亡风险。这样过硬的数据，使得MNC愿意为其支付高额溢价。价值的核心从“中国制造”的成本优势，转向了“中国创新”带来的临床突破。

3. 从“买产品”到“买平台”和“买时间”：MNC看中的不再只是一款药，更是其背后的技术平台。例如，通过收购或合作，MNC获得的是一个能持续产出新分子的ADC平台或双抗平台。同时，直接引进已进入临床后期、接近上市的管线，可以为MNC节省数年的研发时间，快速推向市场，这对应对专利悬崖至关重要。虽然目前大部分交易仍集中在早期授权，临床后期项目占比较低，但像信达与武田的“Co-Co”这类深度合作模式的出现，表明头部企业正尝试在全球化中争取更大权益。

交易金额的攀升是中国医药产业从“规模扩张”走向“价值深化”的关键标志。这不是价格的简单上涨，而是中国创新药价值本身的飞跃。未来，拥有源头创新能力、能产生全球竞争力临床数据的企业，将在谈判中获得更强的话语权。

中泰证券表示，对于“产品型”投资重点关注公司的临床开发和注册能力。关键看其管线是否处于热门赛道（如双抗/多抗、ADC、GLP-1）、临床数据是否具有全球竞争力（如头对头研究中击败标准疗法），以及是否具备与国际接轨的临床试验操作能力。那些能持续产出优质后期临床资产的公司，将不断获得MNC的青睐。

对于“平台型”投资重点评估其技术的稀缺性、壁垒和衍生能力。一个好的技术平台应该具备验证过的成功案例、能够针对多个靶点生成候选分子的能力，以及强大的知识产权保护。例如，拥有独特抗体平台、新型递送技术或AI驱动发现平台的公司，更有可能成为MNC长期合作甚至并购的目标。

（来源：中泰证券20251228《2025年TOP20MNC创新药及技术受让分析》）

【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)】

港股通创新药ETF(159570)标的指数100%布局创新药！截至11月末，前十大成分股权重超74%，浓缩港股通创新药精华！

来源：国证指数官网，2025/11。分股仅做展示，不作为个股推介。

港股通创新药ETF(159570)标的指数是弹性更高的创新药，截至11月27日，2025年内涨幅超90%，港股医药类指数领先！

2025/1/1-2025/11/27

底层资产是港股，可以T+0交易！

关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通创新药ETF(159570)属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

港股通创新药ETF(159570)标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度(2020-2024)的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。