长盛基金代毅：硬科技成长猎手，AI算力赛道领航者

导读：代毅，北京大学环境科学本科、金融学硕士，长盛基金资深基金经理。15年投研深耕，7年基金管理历练，从周期研究员起步，逐步聚焦硬科技赛道，形成周期打底、科技突围的独特投资风格，以长线视野+景气驱动+盈利验证为核心，打造“算力为基，终端致胜”的硬科技投资体系。

据国泰海通证券截至2026年一季末的基金超额收益排行榜，长盛城镇化主题A近五年超额收益率达129.84%，近三年超额收益率达77.82%，在同类基金中分别排名6/1153、46/2869，均居前2%。新质生产力时代，这位兼具周期底蕴与成长爆发力的基金经理，如何用扎实框架捕捉AI算力黄金机遇？本文结合最新专访内容，全面拆解其投资哲学、框架、风控与产品逻辑。

一、投研履历：从周期底色到科技聚焦，十年磨一剑

代毅2010年加入长盛基金，从研究员起步，历任公用事业、环保、化工、石化、轻工等行业研究，化工研究长达7年（2008-2015），深度经历中国重化工业周期，对供需、价格、产能、库存等周期变量形成肌肉记忆。

这段经历塑造了他周期与成长兼容的底层能力：化工兼具周期属性与成长属性，让他既懂景气拐点判断，又能把握长期产业趋势，为后续转向硬科技投资奠定扎实基础。目前能力圈聚焦科技成长+周期，以成长为主、周期为辅，坚守中长期盈利增长与中期景气双轮驱动。

核心标签：三句话精准画像

1. 知道自己要干什么的不可知论者：清晰锁定产业方向，但敬畏市场不确定性，不执念绝对结果；

2. 积极拥抱新事物的心态：新事物自带成长性与市场溢价，是成长投资核心抓手；

3. 紧跟产业趋势的老黄牛：深耕实业与产业基本面，不被短期消息扰动，聚焦慢变量、长趋势。

二、投资哲学：勤于思考，保持灵活，区分真实世界与A股世界

代毅的投资理念凝练为勤奋、灵活、执着、向善四大品质，融合反身性、合理估值、行为金融等大师智慧，形成独特认知：

- 长线视野：发现股市周期律，周期律适配大部分资产价格变化趋势；

- 景气驱动：中期锚定行业景气，确保在股价上行主阶段在场；

- 盈利核心：企业盈利能力与盈利质量是投资第一标准，一切研究最终落脚盈利及预期变化。

他坚持区分真实世界与A股世界：投资是从真实世界到A股世界的不断做减法，保留与股价运行强相关因子；同时持续做加法，跟踪股价因子、行业范式、科技进步等关键变量，动态迭代投资体系。

三、投资框架：三维立体模型，自上而下+自下而上+组合闭环

代毅构建长线视野研究、紧盯关键变量、抓住优质赛道的完整框架，实现胜率与赔率最优分布，具体落地为三维模型：

1. 自上而下：锁定新质生产力核心主线

- 宏观：锚定制造立国+科技自主战略，聚焦硬科技国家战略方向；

- 产业：判断AI进入算力基建→终端应用双轮驱动，未来一段时间算力高景气或延续；

- 赛道：聚焦算力（光模块、PCB、算力芯片）、机器人、高端制造、自主可控四大具备高确定性领域。

2. 自下而上：精选“高壁垒+高业绩+高增速”龙头

- 周期股：看产品价格中枢、产能利用率、投放周期、需求数据；

- 科技成长股：看当期及未来2-3个季度盈利兑现、预期增长、盈利质量、产业链位置；

- 市场指标：兼顾筹码结构、宽基指数态势、全市场量价与波动率；

- 核心标准：产业链核心环节、技术壁垒高、业绩兑现强、机构认可度高，拒绝纯主题炒作。

3. 组合管理：底层+弹性双层结构，动态平衡收益与回撤

代毅独创双层资产构建法，兼顾收益弹性与回撤控制：

- 底层资产（60%）：低PEG、大市值、基本面扎实的科技成长龙头，波动率低、量化资金参与度高，熨平波动，提供稳健收益；

- 弹性资产（30%）：产业关键环节、利润拐点明确标的，增强向上弹性；

- 动态调整：根据风险收益比动态调节两层资产比例，每月、每周审视持仓，不主观“爱上”个股。

四、风控体系：以产业为本，量化思维，动态纠错

代毅的风控不依赖单一仓位控制，而是全流程、多维度闭环：

1. 资产属性风控：核心配置风险可控、具成长属性的底层资产，从源头降低下行风险；

2. 量化思维规范：按行业投资范式操作，减少主观偏差，像量化一样跟踪关键指标；

3. 动态跟踪纠错：按月/季监测盈利预测与产业变化，及时修正判断，规避成长股顶部风险；

4. 核心敬畏点：成长股最大风险是产业见顶、盈利增速下行，此时资金盘整易造成大幅回撤，需提前预警。

他认为，全球经济衰退是成长股最大外部风险，衰退会同时挤压EPS与估值，需重点跟踪美联储政策、全球需求等外生变量。

五、业绩归因：框架制胜，赛道+选股+组合三重共振

2025年业绩爆发并非偶然，是投资框架的必然结果：

1. 赛道选择精准：2023年起主要布局AI算力，抓住产业主升浪，享受赛道红利；

2. 选股能力突出：聚焦光模块、算力芯片等核心环节龙头，业绩兑现度高、增速领先；

3. 组合管理有效：集中持股+长期持有+动态调仓，高景气时提高集中度，估值过高时及时优化，平衡收益与回撤。

六、核心赛道研判：AI算力为核，终端应用接力，机器人渐进兑现

1. AI算力：长期高景气，互联更具优势

- 核心逻辑：算力是AI“水电煤”，需求指数级增长，中国算力投资加速，业绩企稳回升；

- 细分看好：算力与互联，互联更具中国制造优势，已切入海外产业链，估值相对合理；

- 时间差：中国算力较美国滞后约2年，当前处于景气上行期，业绩逐季验证。

2. 机器人：场景兑现为主，人形智能尚远

- 工厂机器人：固定场景成熟，可基于盈利预测验证，优选高价值量公司；

- 人形机器人：核心具身智能未突破，仅机械部件成熟，导航、手眼协调等能力不足，距规模化应用尚远。

3. 港股：结构性低估，孕育三大机会

港股是全球机构主导的“夹心市场”，强均值回归、波动大，当前价值凸显：

- 大型互联网平台：入口价值不可替代，估值调整后配置价值回升；

- 大模型：产业初期，空间广阔，锚定龙头观察周期；

- 创新药：经历BD收入价值发现后，迎研发驱动二次成长机会。

七、市场判断：慢牛可期，聚焦AI与中国优势

代毅对后市判断明确：市场机会丰富，慢牛不可阻挡，核心逻辑：

- 资本市场生态、资产价格宏大叙事、全A盈利均向好；

- 两大主线：AI全产业渗透（算力→应用）、中国优势制造业（中高端出口、全球工业化受益）；

- 关键宏观信号：PPI回暖引导资产配置方向，出口超预期印证制造业技术与全产业链优势。

风险提示：过往业绩不代表未来表现，基金投资有风险，入市需谨慎。本文所提及行业、标的仅为访谈交流使用，不构成任何投资建议。基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩的保证。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。