双碳周期的“结构锚”，创业板新能源ETF景顺(159187)配置价值再审视

全球资产配置的底层逻辑，正在经历一轮从“宏观总量”向“产业结构”的深刻切换。2020年“双碳”目标确立以来，能源体系的运行范式发生了根本性转变——传统能源的供给弹性被碳排放硬约束所压制，新能源则从补贴驱动的政策产业，演变为由技术进步与成本优势驱动的内生增长极。在这一结构性变迁中，创业板新能源ETF景顺(159187)所锚定的底层资产，正成为多资产配置框架中一枚不可忽视的“结构锚”。

从周期洪流到结构叙事

随着全球碳中和承诺转化为碳关税、碳配额等实质性政策约束，化石能源的“搁浅资产”风险开始显性化。资本成本的上升、ESG资金的流出、以及政策导向的长期不确定性，使得传统能源股的估值中枢正在经历系统性下移，从纯粹的“储量定价”向“储量折价+碳排放折价”的新均衡过渡。

新能源资产则走出一条截然不同的估值路径。过去三年，行业完成了从“政策驱动”向“市场驱动”的关键切换，其盈利基础侧重转向技术进步与规模效应。创业板新能源ETF景顺(159187)的成分股——以宁德时代、阳光电源、汇川技术、亿纬锂能为代表的创业板新能源龙头——恰恰是这一结构性转变的核心载体。

三大增量引擎共振

理解创业板新能源ETF景顺(159187)的配置价值，必须深入到下游需求结构的拆解。该ETF紧密跟踪创业板新能源指数，成分股集中于电池、光伏、储能等核心赛道，当前正分别受益于三股强劲的增量动能。

数据来源:Wind，行业分类依据为申万二级，数据截至2026/2/25

电动车渗透率的持续提升对锂电产业链的拉动。中信证券表示，受益电动化渗透率进一步提升叠加单车带电量的显著增长，全球动力电池需求有望保持稳定增长，2026年锂电行业整体供需结构有望进一步改善。

储能装机增速可期。2025年全球储能装机增速超过50%，2026年有望进一步上修至60%-80%。

图：全球分地区储能装机及预测（GWh）

资料来源：Woodmac，CNESA，储能与电力市场，ACERA，BNEF，ISEA，CEC 注：预测综合考虑各市场规划、在建项目，公开招中标等

基于光储平价，各市场边际变化加速储能投资。国内电网侧储能商业模式在政策落地后加速释放；美国数据中心电力负荷激增与电力供需矛盾形成共振；欧洲、澳洲因电价剧烈波动及电网老化催生大量配储需求；亚非拉新兴市场则在能源转型目标驱动下进入增量扩张通道。

图：全球光储平价测算

第三，光伏技术迭代对上游材料的重塑。光伏行业正从P型电池向N型TOPCon、HJT，乃至钙钛矿叠层电池的技术跃迁中。每一次迭代都意味着更高效率、更低度电成本，同时也对上游材料的品质与用量提出新要求。工信部已将2026年定位为光伏行业治理“攻坚之年”，反内卷政策的落地有望加速落后产能出清，行业盈利有望在2026-2027年实现困境反转。

配置效能：一枚独立的风险暴露切片

在多资产组合的理论框架中，资产配置的核心目标是获取持续且低相关的风险暴露。创业板新能源ETF景顺(159187)在这一维度上展现出明确的工具价值。

创业板新能源ETF的成分股收入结构中，全球业务占比更高、定价锚更为国际化，其需求侧受国内传统基建与地产链条的影响相对有限，更多受益于全球能源转型的资本开支浪潮。

新能源资产具备对冲传统能源价格波动的独特价值。在传统能源价格因供给冲击或地缘风险大幅上涨的阶段，通胀预期抬升往往对权益资产整体形成压制。然而，新能源资产在这一情景中的反应截然不同——更高的化石能源价格意味着更优的光伏、风电、储能经济性，新能源替代的经济性拐点被提前触发。

在双碳叙事从愿景走向现实的今天，能源转型已不再是远期假设，而是正在发生的产业重构。创业板新能源ETF景顺(159187)所承载的，不仅是锂电、光伏、储能领域的龙头资产，更是对这一历史性结构变迁的量化表达。

风险提示：

晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。 本基金为股票型基金，其长期平均风险和预期收益率高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。本基金为指数型基金，被动跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。

本基金是聚焦投资于特定主题/行业的ETF，采用完全复制策略，本基金的基金份额净值波动和回撤均有可能高于宽基ETF。本基金标的指数为创业板新能源指数，该指数从创业板上市公司证券中选取50只市值偏大且在风电、光伏、新能源车、锂电、储能等领域具有代表性的企业，反映创业板新能源上市公司证券的整体表现标的指数成份股主要集中于新能源行业公司，行业集中度极高。影响新能源行业公司的因素包括但不限于：行业政策重大调整、行业景气度波动、上下游产业环境突变、市场供需格局重大变化、行业技术变革、企业经营业绩不及预期等。多重因素有可能引起标的指数成份股价格波动，进而引起本基金基金份额净值波动。标的指数成份股价格可能在短期内出现剧烈波动，历史上标的指数的波动率相对较大，无论投资者持有时间长短，标的指数成份股价格波动都可能导致基金收益水平变化而产生风险。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者作出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

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