量化“固收+”的新解法：如何实现更高性价比？

小博说

今年以来，部分定存陆续到期，不少投资者面临"理财替代"的需求进一步升级。货币政策持续维持宽松基调，低利率环境持续，传统理财产品的收益中枢也随之降低。

受外围市场波动、美伊谈判影响，今年A股市场也是一波三折，结构化行情突出。大家慢慢发现，单一资产难以抵御这种波动，而多元的资产搭配自然成为降波动的“良方”。

在这样的背景下，“债打底、股增强”的“固收+”产品继去年规模创新高后，正收获越来越多投资者的青睐。

01买“固收+”的时候，我们到底在买什么？

“固收+”的核心逻辑很简单：严格以债券打底，辅以小仓位权益增加弹性，“左手持盾、右手握矛”，在控波动的基础上争收益。

近二十年，相关代表性基金指数，如Wind混合债券型二级基金指数（以下简称“二级债基指数”）和Wind偏债混合型基金指数（以下简称“偏债混合指数”）的历史年化收益率均超8%，同时，历史年化波动率却远小于wind普通股票型基金指数，能够以更舒适的体感穿越市场波动。

从夏普比来看，二级债基指数的历史年化夏普比率接近wind普通股票型基金指数的2倍，这意味着承担一单位风险能换来更高的潜在回报，相比之下投资性价比更高。

（数据来源：wind，截至2025.12.31。风险提示：历史业绩不代表未来表现。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。基金指数的历史表现不构成对特定类型基金业绩的保证。）

再看长期收益，过去二十年二级债基指数累计回报为360.13%，大幅超越上证指数（241.83%），但波动性肉眼可见地更小，大部分时候都在默默地小碎步向上攀爬。拉长时间看，二级债基指数不仅持有体验更好，论历史收益也丝毫不输。

（数据来源：wind，截至2025.12.31。风险提示：历史业绩不代表未来表现。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。基金指数的历史表现不构成对特定类型基金业绩的保证。）

由此可见，当大家选择“固收+”时，其实是在选择一种更舒心、更可持续、性价比更高的投资方式。

02量化“固收+”，力争更高性价比

在博道量化团队看来，投资者对于“固收+”产品，一个最朴素的需求可能是获取绝对收益，最好能够穿越周期，在此基础之上才是更进一步的，力争再多一点的弹性收益。

博道量化团队之所以在“固收+”产品中引入量化策略，本质上就是想进一步提升投资“体感”，用一句话概括——严纪律控波动，高效率挖收益。

控波动方面，量化模型可以排除人为主观情绪干扰，雷打不动地按纪律执行，以更好平滑组合波动；挖收益方面，量化策略覆盖广、反应快，全市场筛选高潜力增收标的，力争让收益“再多一点”。

总的来说，通过量化策略赋能“固收+”，我们是为了追求更高的胜率和投资性价比，力争为投资者提供定位清晰、策略科学、波动相对可控的投资新选项。

03双线布局，量化团队打造精品“固收+”

博道量化团队在规划“固收+”产品线时，始终以绝对收益定位为导向。在严格控制股票仓位比例的基础上，结合不同的投资者需求，准备了从“低波固收+”到“弹性固收+”的多个产品方案。

两者区别在于股票端，“低波固收+”主打绝对收益策略，核心分为两步：先控波动，再谋收益。第一步旨在力争权益部分也能提供类似绝对收益的投资体验，第二步则依托博道量化团队历经13年实盘验证的量化体系，追求可持续的超额收益。“弹性派”的股票策略是泛成长增强，更加追求上涨市中的收益弹性，而在下跌市希望通过可持续的超额收益穿越波动。

以低波量化“固收+”策略为例，实战效果究竟如何？

这套策略自2024年9月起投入“固收+”产品博道和瑞的实盘运作，从数据来看，博道和瑞自博道量化团队管理以来累计上涨9.97%，同期业绩比较基准增长率5.22%，超额收益突出。此外，博道和瑞过去连续三年实现了绝对收益目标，匹配其“低波”属性的产品定位。

（数据截至2025年12月31日，业绩数据来源于博道基金并经托管人复核。产品成立于2022.10.25，博道和瑞业绩比较基准为中债综合全价（总值）指数收益率×85%+沪深300指数收益率×13%＋中证港股通综合指数（人民币）收益率×2%。历史业绩详见文末。风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。中证系列指数由中证指数有限公司编制和计算，其所有权归属中证。）

注：A/C份额只显示A类份额，C类份额的历史业绩详见基金定期报告，刘玮明管理的同类基金历史业绩：博道和瑞多元稳健6个月持有期A/业绩比较基准收益率：成立至2022年末-0.45%/0.61%(2022年年报)、2023年初至2023年末0.15%/0.02%（2023年年报）、2024年初至2024年末2.87%/6.76%（2024年年报），2025年初至2025年末4.25%/1.42%（2025年年报）；博道和瑞各阶段的基金经理：陈连权（2022.10.25至2024.9.25）、刘玮明（2024.9.25至今）；博道启航混合A净值收益率/业绩比较基准收益率：成立至2018年末-5.74%/-7.36%（2018年年报）、2019年初至2019年末34.17%/26.16%（2019年年报）、2020年初至2020年末38.33%/20.29%（2020年年报）、2021年初至2021年末17.68%/-2.12%（2021年年报）、2022年初至2022年末-20.74%/-14.42%（2022年年报）、2023年初至2023年末-0.65%/-6.90%（2023年年报）、2024年初至2024年末16.60%/13.18%（2024年年报）、2025年初至2025年末32.79%/12.65%（2025年年报），博道启航各阶段的基金经理：杨梦（2018.8.10至2024.4.27）、刘玮明（2024.4.27至2026.5.21）、刘兆阳（2026.5.21至今）；博道久航混合A净值收益率/业绩比较基准收益率：成立至2020年末38.95%/24.84%（2020年年报）、2021年初至2021年末6.18%/0.45%（2021年年报）、2022年初至2022年末-22.28/-16.60%（2022年年报）、2023年初至2023年末0.96%/-7.58%（2023年年报）、2024年初至2024年末12.49%/11.81%（2024年年报）、2025年初至2025年末40.84%/16.85%（2025年年报），博道久航各阶段的基金经理：杨梦（2019.12.24至2024.10.24）、刘玮明（2024.10.24至今）。风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。中证系列指数由中证指数有限公司编制和计算，其所有权归属中证。

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，基金管理人博道基金管理有限公司做出如下风险揭示：

依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外，具体以基金法律文件为准）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

博道和瑞6个月持有期混合基金费率表：

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