风未吹至，资金已至：从公募、外资、险资共振加仓看港股创新药ETF景顺(513780)左侧布局价值

当AI产业链从"海外映射"走向"国内闭环"，再跃迁至"架构重构"，半导体、通信设备、TMT板块在过去一个多月里制造了极致的赚钱效应。全市场的活跃资金如过江之鲫，涌向科技主线。与此同时，一个基本面扎实、数据硬朗的板块却仍在低位蛰伏——港股创新药。

这不是逻辑的失败，而是资金流向的暂时失衡。创新药不是被遗忘的角落，它只是被科技板块吸走了注意力。而当科技主线出现分歧，资金开始从高位溢出，创新药的配置价值便愈发凸显。

科技虹吸与板块属性：创新药"趴着"的两大真相

创新药为何迟迟不涨？核心原因有二

其一，科技太强了。过去一个多月，AI产业链经历了层层递进的催化，从"海外映射"到"国内闭环"再到"架构重构"，半导体芯片、通信设备、TMT的赚钱效应堪称极致。全市场的活跃资金都在那边，其他板块被严重虹吸。创新药不是逻辑有问题，而是"风还没吹过来"。在存量博弈的市场环境下，资金的选择是排他的——当科技主线提供更高的短期弹性，创新药这类需要耐心资本的板块自然面临流动性压力。

其二，创新药的属性决定了它的节奏。创新药的投融资从来不是一条平稳的河流，港股更是以高波动为常态。港股创新药的高弹性也正来源于它的高波动，而高波动的背后，是资金、流动性与情绪的共同作用。这种板块的启动，往往需要一个触发点。可能是行业数据的催化、BD交易的大单落地，也可能是大盘主线切换时溢出的资金。

资金或正左侧布局：公募、外资、险资与杠杆资金的多重共振

市场的聪明钱往往先于价格反应。在创新药板块表面沉寂的背后，资金的布局早已悄然展开。

据Wind数据，2026年一季度，公募基金大幅加仓创新药板块，持仓占比从2025年末的7.97%提升至9.53%。这一数据揭示了一个关键信号：机构投资者并未因短期波动而撤离，反而在持续增配。公募基金的加仓行为往往具有风向标意义，它意味着专业投资者对该板块中长期价值的认可。（数据来源：Wind截至：2026.Q1）

外资机构对中国创新药的布局也在持续加码。截至2026年一季度末，北向资金持有恒瑞医药、百济神州、信达生物等龙头企业的市值均创历史新高。外资的动向向来是A股与港股市场的重要参照，其持续流入表明国际资本对中国创新药产业的全球化竞争力抱有信心。

更值得关注的是长线资金的入场。据中国保险资产管理业协会数据，2026年一季度，保险资金投向医药生物领域的规模同比增长超50%。保险资金以稳健、长期著称，其大规模增配创新药，意味着板块的安全边际正在获得长线资金的认可。

而在更近的时间维度上，5月开始在板块连跌区间中，多只相关ETF、个股获大额净申购，资金在一笔一笔左侧买入。恒瑞医药被杠杆资金融资净买入9.88亿元，药明康德被融资净买入6.39亿元，信立泰、百济神州、荣昌生物等也被融资净买入过亿。（数据来源：东方财富研究中心，截至2026.5.20）

杠杆资金的左侧买入行为尤为值得关注——它意味着高风险偏好的资金已经开始在下跌中主动承接，而非被动割肉。

表：近期创新药概念融资买入较高个股

数据来源：东方财富研究中心 截至2026.5.20  注：以上涉及个股仅为客观信息展示，不代表任何具体的投资建议，投资需谨慎。

中证港股通创新药指数：低位板块的价值锚点

在科技主线极致分化、市场资金寻求再平衡的背景下，中证港股通创新药指数正成为承接溢出资金的重要选项。

该指数聚焦港股通范围内的创新药企业，涵盖了从Biotech到Big Pharma的完整产业链，既有百济神州、信达生物等具备全球竞争力的龙头，也囊括了众多管线价值突出的高弹性标的。指数的行业纯度极高，创新药属性鲜明，能够充分捕捉板块贝塔收益。

从配置价值来看，当前时点具备三重优势：一是估值安全垫厚，30.35倍PE-TTM处于历史低位，下行空间有限；二是资金共识强，公募、外资、险资、杠杆资金的多重共振验证了市场的认可度；三是催化窗口临近，科技板块的分歧为资金切换提供了契机，而创新药自身的产业催化（如BD大单、临床数据读出、医保谈判等）随时可能点燃板块情绪。（数据来源：Wind 截至：2026.06.04）

港股创新药ETF景顺（513780）紧密跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），该指数从港股通范围内精选50只业务涉及创新药研发、生产及服务的上市公司，全面覆盖从临床前研究到商业化落地的全产业链。

指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过85%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.04.22

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约71.5%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物（全球CXO龙头）、百济神州（首个实现盈利的国际化创新药企）、信达生物（BD合作最为活跃的Biotech之一）、康方生物（双抗领域全球领先者）等A股市场稀缺的优质标的。（注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了"场内+场外"全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从"烧钱期"迈入"自我造血期"。（数据来源：医药魔方 截至：2025.12.31）

Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超85%，行业纯度高。前十大权重股占比约71.5%，聚焦药明生物、百济神州等龙头。指数估值处于近5年40.61%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年3月31日）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位"创新药核心资产+流动性"，风险收益特征更均衡。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，更适合普通投资者配置。

风险提示：

晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。 本基金为股票型基金，其长期平均风险和预期收益率高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。本基金为指数型基金，被动跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。 本基金投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

文中相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。基金有风险，投资需谨慎。本产品由景顺长城基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品投资、兑付责任。本材料由景顺长城基金管理有限公司制作供代销机构参考，销售机构如需直接向投资者推介本产品，应当在推介前详细了解客户情况并受相应合规要求约束，避免出现违规销售行为。

关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

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