订单与业绩的逐季走强！CXO行业或迎拐点，港股创新药ETF景顺(513780)标的指数囊括国内CXO龙头企业

创新药行情的火种，正在向产业链上游蔓延。作为创新药研发的"卖水人"的CXO板块在经历长达两年的深度调整后，或迎来基本面与景气度的双重拐点：一方面CRO环节自2025年三季度以来实现量价齐升，另一方面创新药投融资持续改善则带来订单与业绩的逐季走强。站在当前时点，国内CXO行业的前景轮廓正变得愈发清晰，投资者又该如何把握机会？

22家CXO企业交出提速答卷

Wind数据显示，截至2026年一季度，22家CXO上市公司业绩继续提速：收入、归母净利润、扣非归母净利润总额同比增速分别为18.63%、21.88%、63.48%，收入与利润增速均实现环比提升。（数据来源：Wind 截至：2026Q1）

拉长周期看，这一轮改善的意义颇为关键。从CXO上市公司扣非归母净利润总额的轨迹来看，行业在2022年触及历史峰值后，2023年、2024年连续回落，并于2024年见底；2025年全年利润总额明显回升，同比增速由负转正；进入2026年，一季度扣非净利润增速大幅跃升至63.48%，创下本轮复苏以来的新高。从"触底"到"回升"再到"提速"，CXO板块的业绩曲线或显示出行业业绩环比改善情况。。

数据来源：Wind 数据区间：2018-2026Q1

更值得关注的是利润改善的质量。扣非净利润增速（63.48%）显著高于收入增速（18.63%），说明行业增长并非单纯依靠规模扩张，而是叠加了盈利能力的修复——随着收入规模增长，行业利润率水平正逐季度改善。这背后，一部分是前期行业出清后供需格局的优化，也是订单结构升级的结果显现。（数据来源：Wind 截至：2026Q1）

CRO环节：量价齐升，复苏成色十足

本轮CXO复苏中，CRO环节的弹性最为突出。自2025年三季度以来，国内CRO行业实现量价齐升，其中临床前项目的价格与订单双双录得高增长，一改此前"以价换量"的被动局面。

过去两年，行业产能过剩引发激烈价格战，CRO报价持续承压，严重侵蚀企业盈利。而当前临床前项目价格的回升，意味着供需天平已重新向卖方倾斜：需求端，创新药企研发热情回暖，新项目立项数量增多；供给端，前期中小产能出清、头部企业产能利用率回升，行业整体议价能力修复。价格与订单的共振上行，很可能将带动毛利率持续改善，或为后续几个季度的业绩释放奠定基础。

CXO上市公司单季度毛利率（2025Q1—2026Q1）

数据来源：Wind 数据区间：2025Q1—2026Q1

中邮证券在2026年3月23号发布的《医药生物行业报告——海外CXO订单回暖，2026指引转向乐观》中亦指出，供给端经历前期去产能后，行业整体价格水平已处于底部待回暖区间，需求端国内大药企研发支出稳步提升，研发外包需求提振有望在2026年兑现。

投融资回暖：新分子需求或打开成长空间

如果说CRO的量价齐升是"当下"的复苏，那么创新药投融资的改善则为行业提供了动能。

全球视角下，医药投融资环境持续转暖，海外Biotech融资明显回暖，美国市场IPO规模同比增长5倍，外需改善直接带动中国CXO订单增长。（数据来源：Wind 截至：2026.06.18）

国内视角下，创新药出海BD交易呈现爆发态势——2026年上半年，中国创新药出海交易总额达997亿美元，在全球Top10交易中占据8席，合作方覆盖辉瑞、BMS、诺华等跨国巨头。每一笔重磅BD交易的落地，都意味着国内药企研发管线的充实与现金流的改善，最终都会转化为对CXO服务的新增需求。（数据来源：国家海关总署 截至：2026Q2）

需求结构也在发生深刻变化，"新分子"正在打开CXO的成长天花板。CDMO环节，多肽、ADC、双多抗、小核酸等新药物分子相继进入商业化阶段，尤其GLP-1等大品种的上市带来市场快速扩容，相关产能趋于紧缺。由于新药物分子的工艺壁垒更高、价值量与毛利率显著优于传统小分子，其订单占比提升或将持续优化CXO企业的盈利结构。

港股创新药ETF景顺（513780）：标的指数囊括国内CXO龙头企业

港股创新药ETF景顺（513780）紧密跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），该指数从港股通范围内精选50只业务涉及创新药研发、生产及服务的上市公司，全面覆盖从临床前研究到商业化落地的全产业链。

该指数定位"研发+服务"，使CXO龙头成为指数的重要底色，其中全球CXO双雄药明生物、药明康德分别位列第一、第四大权重股；成分股中还囊括药明合联、凯莱英、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、金斯瑞生物科技等产业链公司，从临床前研究到临床CRO再到CDMO，CXO全链条在指数中均有布局。

指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过83%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.07.17

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约70.81%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物（全球CXO龙头）、百济神州（首个实现盈利的国际化创新药企）、信达生物（BD合作最为活跃的Biotech之一）、康方生物（双抗领域全球领先者）等A股市场缺少的较为有优势的标的。（数据来源：Wind 截至：2026.07.17注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了"场内+场外"全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从"烧钱期"迈入"自我造血期"。（数据来源：医药魔方 截至：2025.12.31）

Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超83%，行业纯度高。前十大权重股占比约70.81%，聚焦药明生物、百济神州等龙头。指数估值处于近5年45.74%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年7月17日）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位"创新药核心资产+流动性"，风险收益特征相对更均衡。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（A份额、C份额）晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

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