8月能繁母猪环比降2.9%！金字火腿涨停，养殖ETF汇添富(159172)标的指数两连阳！机构：27年猪价或温和上涨

9月7日，A股三大指数集体收红，继上周五大涨4.4%后，今日养殖ETF汇添富（159172）标的指数——中证畜牧养殖产业指数再度收红。截至收盘，全市场“含猪量”更高更纯的养殖ETF汇添富（159172）标的指数涨0.37%，喜提两连阳！

截至收盘，养殖ETF汇添富（159172）标的指数成分股涨跌互现。上涨方面，金字火腿、天马科技涨停，新希望、大北农涨超1%；下跌方面，牧原股份、温氏股份微跌。

【养殖ETF汇添富（159172）标的指数前十大成分股】

注：标的指数权重股仅做展示，不作为个股推介。

消息面上，8月母猪去化明显提速，多项高频数据相互印证。钢联数据显示，8月能繁母猪存栏量环比下降2.9%，降幅较7月的0.6%明显扩大。

其他高频指标也释放出相同信号：一方面，8月淘汰母猪折价率加速下行且低胎折价率下行更快，反映行业开始加速淘汰低胎母猪（低胎龄母猪指生产胎次较少、较年轻的母猪），产能去化意愿明显提升；另一方面，涌益样本淘汰母猪宰杀量升至14万头，环比增长19.2%，创年内新高。中金指出，行业去化加速周期信号已现，预计27年猪价或温和上涨，猪价中枢或升至13元/kg。

此外，世界气象组织发布最新通报，确认厄尔尼诺现象已形成并将持续增强，预计将发展为超强级别事件，对全球降水和温度格局产生重大影响，相关极端天气风险将持续至2027年，厄尔尼诺持续至2027年2月的概率接近百分之百！

华鑫证券指出，如果厄尔尼诺极端天气推动玉米、豆粕价格上涨，相关成本压力预计将在2026年四季度至2027年一季度逐渐向养殖端传导，成本压力或加速生猪产能去化。

价格层面，据中国养猪网，截至9月7日，生猪（外三元）报价10.4元/公斤，当前生猪价格仍在11元/公斤附近低位运行，猪粮比仅为4.59∶1，持续低于5:1一级预警线，行业整体仍处深度亏损区间。

【本轮猪周期为什么不一样？】

能繁母猪已经下降，猪价为什么迟迟没有迎来趋势性反转？关键在于，本轮猪周期的“去化门槛”比过去更高了。

一方面，养殖效率提升对冲了母猪数量下降。2025年全国能繁母猪月均存栏较2021年减少8.8%，但同期生猪出栏量反而增长7.2%；行业平均PSY由2019年的约19.5头提高至2025年的约24.3头。同样数量的母猪如今可以提供更多商品猪，母猪存栏下降已不再对应生猪供应同比例收缩。

另一方面，行业规模化程度提高，延长了底部出清过程。过去散户占比较高，亏损后往往快速退出；如今规模企业凭借资金、管理和成本优势，能够承受更长时间的低猪价。

因此，本轮猪周期并非消失，而是产能退出速度更慢、所需去化幅度更深，供给重新平衡所需的时间也可能更长。

（来源：平安证券20260608《新常态下的猪周期：反弹、反转与通胀影响》）

【产能去化走到哪一步了？】

第一看能繁母猪，产能已经出现明显下降。

2025年末、2026年一季度末和二季度末，全国能繁母猪存栏分别为3961万头、3904万头和3780万头，呈逐季下降趋势。二季度末存栏较前期4080万头的高点累计下降约7.35%，距离政策设定的3750万头正常保有量仅高出约0.8%。

第二看淘汰母猪，主动去化迹象正在增加。

淘汰母猪折价率是淘汰母猪价格与标猪价格的比值。折价率越低，通常意味着淘汰母猪集中上市、市场供应增加。从淘汰母猪价格来看，近期在标猪价格小幅震荡调整的情况下淘汰母猪价格出现明显下跌，目前低价的淘汰母猪价格仅仅 6 元/公斤出头，与标猪价格的比价也下降至 67%，或反应出市场淘汰母猪的增多。

（来源：国金证券20260830《淘汰母猪明显加速，重视养殖板块投资机会》）

第三看仔猪，远期供应收缩信号开始显现。

据信达证券统计，样本企业仔猪出生量七月末数据为577.02万头，连续四个月下降，对应到生猪供应的峰值或将出现在9-10月。

与此同时，仔猪价格持续回落，部分上市猪企提高仔猪销售占比以回笼资金。仔猪外销原本是母猪场重要的现金流来源。当仔猪价格跌破成本线，可能形成“仔猪价格下降—母猪场现金流承压—淘汰母猪增加”的传导链条，从而进一步推动产能去化。

（来源：信达期货20260904《信达期货晨会观点》；天风证券20260816《重视畜禽养殖边际变化》）

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注：“生猪养殖”根据申万三级行业划分，权重数据截至2026/08/31。

注：指数申万三级行业分类，权重数据截至2026/08/31

养殖ETF汇添富（159172）标的指数成分股集中度高，囊括各细分领域龙头。截至2026年7月末，养殖ETF汇添富（159172）标的指数（中证畜牧养殖产业指数（931946））前十大权重股占比合计为68.53%，其中第一、第二大重仓股——牧原股份和温氏股份，合计占比高达近33%，重仓A股优质“生猪龙头”；此外，指数重仓股还包括饲料加工龙头海大集团（占比9%）、大北农（3.03%），以及乳制品龙头伊利股份（2.89%）。

注：指数权重股仅做展示，不作为个股推介。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。养殖ETF汇添富(159172)属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险等级测评后结果为均衡型(C3)及以上的投资者。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。

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