美伊冲突再度激化，油价爆拉！能源ETF汇添富(159930)标的指数涨超1%！油煤共振之下“稀缺性溢价”正重回定价体系？

9月8日，A股延续震荡分化格局，三大指数涨跌不一。受到美伊冲突带来的航运扰动和供应收缩预期支撑，能源板块冲高！截至13:30，能源ETF汇添富（159930）标的指数——中证能源指数震荡走高，现涨超1%！

能源ETF汇添富（159930）标的指数成分股多数上涨：广汇能源涨超6%，中国石化、兖矿能源涨近3%，中国海油涨近1%，中国石油涨超1%，中煤能源、杰瑞股份、潞安环能涨近1%，下跌方面，陕西煤业跌近1%，中国神华小幅下跌。

【能源ETF汇添富（159930）标的指数前十大成分股】

截至13:30，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

原油板块消息面，上周末以来，美伊军事对抗进一步激化。美军在周末互袭油轮后，进一步打击了3艘伊朗油轮；伊朗则发射弹道导弹还击美军舰队，并宣称将打击中东地区能源基础设施以回击美国攻击。伊朗宣布，未来几天将在霍尔木兹海峡区域规划海上“禁区”。此外，沙特阿美旗下炼油设施在新一轮袭击中受损，进一步加剧了市场对供应中断的担忧。

截至9月6日，美军在对伊朗的海上封锁行动中已要求92艘商船改变航向，使3艘商船丧失行动能力。伊朗方面则表示美方应认识到“游戏规则已经改变” 。

Kpler最新国际航运数据显示，截至9月6日的10天内，平均每日仅有10艘商业船舶通过霍尔木兹海峡，数量为5月以来最低，凸显美国和伊朗近期海上互袭对商业航运的冲击。

昨日，国际油价集体上涨，美油主力合约收涨1.33%报92.7美元/桶，布油主力合约涨1.07%报97.31美元/桶。 国际油价上涨主要受地缘局势持续紧张及OPEC+供应收紧推动。

9月8日，据沙特消息，该国多处能源设施及公用设施遭到也门胡塞武装袭击，多处地点起火，部分设施的运营暂时中断。沙特称，正努力确保设施安全、人员平安及运营的连续性。沙特领导的也门联军今天早些时候称，胡塞武装袭击了沙特阿卜哈、海米斯穆谢特、奈季兰和吉赞等地的民用及经济设施，造成73人受伤。联军称，将对胡塞武装的袭击作出坚决回应。

煤炭板块消息，供给端持续偏紧，8月末陕蒙部分煤矿完成生产任务停产，叠加少数煤矿检修或搬家，供应低位运行。自5月山西矿难后，全国原煤产量同比显著下行——2026年5-7月原煤产量分别同比-1.7%、-9.7%、-10.1%，降幅逐月扩大。印尼RKAB配额紧张，出口端逐步收缩。北方港口库存周环比大降147.3万吨。

据报道，市场对煤炭保供、山西煤矿复产以及蒙煤通关恢复的预期正在升温。前期持续强化的供应紧张逻辑开始松动，多头资金在高位集中兑现，价格波动随之放大。焦炭第五轮提涨有望继续推进，第六轮将面临更强阻力。

当前，美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡通行仍低于正常水平，布伦特原油期货一周上涨7.80%，现货上涨12.79%；国内，安监趋严叠加煤矿产量释放受限，动力煤价格加速上行，秦港Q5500动力煤平仓价截至9月4日升至962元/吨。原油与煤炭的价格驱动力，都在从需求预期重新转向供给约束。

沿着产业链往下看，两者其实指向同一个问题：当库存缓冲下降、供给弹性减弱，能源价格对任何供给扰动都会变得更加敏感。因此，这一轮能源行情中“稀缺性溢价”是否正在重新回到定价体系。

【原油板块：海峡未通，溢价难退，从“供需定价”走向“安全定价”】

原油近期最直接的催化依旧来自中东地缘局势。国联民生指出，美伊局势进一步升级后，伊朗启动“决定性”报复行动，以导弹和无人机攻击美国在中东地区的基地和利益，伊朗重要能源枢纽阿萨鲁耶传出爆炸声，哈尔克岛附近也传出爆炸声。短期看，在美伊谈判僵持、美国中期选举临近、地缘风险不确定性较强的背景下，油价或宽幅震荡，且在当前低库存的支撑下，向上动力更强。

但真正决定这轮油价弹性的，并不只是“冲突溢价”，而是战争发生在一个库存缓冲已经明显变薄的市场里。

截至8月28日，美国战略原油储备为2.866亿桶，周环比减少312万桶；商业原油库存4.2446亿桶，周环比减少445万桶。更值得注意的是，IEA此前宣布协调释放4.26亿桶石油，占其战略储备的1/3以上。国联民生指出，补库逻辑和伊朗对海峡的控制权提升有望将油价中枢维持在高位。 

因此，这一轮原油的产业逻辑可以进一步拆开：美伊冲突升级 → 霍尔木兹海峡通行受限 → 原油供应中断风险抬升；与此同时，低库存削弱市场缓冲能力 → 相同程度的供给扰动对应更高的价格弹性 → 地缘风险进一步沉淀为油价中枢的风险溢价。

国联民生认为，当地缘政治从偶发扰动逐渐成为影响全球能源流向的长期变量，原油的定价锚就不再只是当期供需平衡表，还要加入运输通道安全、战略库存水平以及自主资源保障能力。油价的高波动，最终对应的是能源安全资产战略价值的提升。

（来源：国联民生20260906《美伊局势再度升级，地缘成为当下油价风向标》）

【煤炭板块：旺季渐退，煤价反涨，煤价从需求转向供给】

与原油类似，煤炭近期最值得关注的也不是需求超预期，而是需求边际走弱之后，价格反而继续上涨。截至9月4日，秦港Q5500动力煤平仓价达到962元/吨，环比上涨81元/吨，鄂尔多斯、榆林坑口价分别上涨150元/吨、120元/吨。但与此同时，迎峰度夏逐步收尾，电厂日耗回落，对高价市场煤接受度有限。也就是说，煤价这一轮加速上涨，并不是典型的需求拉动。

真正改变价格天平的是供给。主产区安监高压叠加月末检修，煤矿产量释放受限；坑口价格上涨又加剧发运倒挂，进一步造成港口调入偏低、库存继续去化和优质货源偏紧。开源证券指出，当前煤价进入上行阶段，行情驱动正由旺季需求逐步转向供给收缩。“查超产”及安全监管趋严制约主产区产量释放，供给恢复仍需时间。

而供给约束并没有停留在短期停产。招商证券认为，年内山西产能利用率决定总供给和全社会库存收缩幅度，其年底前较难有大幅提升，复产不复量或仍是常态。与此同时，冬储补库虽迟必至，内陆消费终端库存明显走低，在发运大幅倒挂的前提下，港口库存仍可能大幅去化。

因此，煤炭当前最核心的产业链条可以总结为：安监趋严、查超产 → 主产区供给释放受限 → 复产不复量 → 坑口价格上涨、发运倒挂 → 港口库存去化 → 冬储补库接棒 → 供需缺口延续。

东方证券指出，目前煤炭行业基本面并未发生明显改变，供给和需求仍存在较大的缺口，在供给明显增加或需求出现明显负反馈之前，煤炭板块基本面向好趋势不变，煤价整体维持易涨难跌的态势。

判断下一阶段煤价，需求仍然重要，但供给恢复速度已经成为更关键的边际变量。只要主产区产能利用率难以明显回升，而冬储又开始承接夏季用煤需求，煤价的底部就可能被供给约束持续抬高。煤炭行情也由此前的“旺季交易”，进一步进入供给收缩驱动的价格重估阶段。

（来源：开源证券20260906《供给收缩推动动力煤大涨，焦煤现货延续强势》；招商证券20260907《港口库存或继续下降，看好动力煤表现》）

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