浮盈284%！“炒股老手”这回“炒自己”，递表港股前高管套现

  作为“炒股老手”，利欧股份正计划减持前期回购的股份，公告当日，这部分股份的市值约7.5亿元，而回购成本仅约1.95亿元，浮盈超284%。就在9月下旬，公司5名高管刚完成一轮减持计划，集中套现3800多万元，一周后，公司宣布向港交所递表。

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  港股递表前高管集中套现，公司也要减持

  10月15日晚间，利欧股份（002131.SZ）公告，公司拟在公告发布之日起15个交易日之后六个月内，采用集中竞价交易方式减持公司去年回购的股份，减持数量不超过1.35亿股股份（不超过总股本的2%），减持价格将根据减持时的二级市场价格确定，减持所得资金将用于补充公司日常经营所需要的流动资金。

  以10月15日收盘价5.53元/股估算，该部分股份的市值约7.5亿元。

  本次用于减持的股份来自公司去年实施完成的股份回购。2024年6月至9月，利欧股份以集中竞价交易方式回购公司股份数量2.78亿股，成交总金额为4亿元（不含交易费用），最高成交价为1.57元/股，最低成交价为1.36元/股，成交均价为1.44元/股。

  以成交均价估算，利欧股份此次拟减持的股份对应回购成本约1.95亿元，10月15日收盘价较回购均价浮盈超284%。减持公告发布次日，利欧股份股价跌超7%，收于5.14元/股，仍较回购成交均价高出约257%。

  根据Choice金融终端数据，截至10月15日，利欧股份股价年内涨幅为80.54%，同期公司所在的营销服务板块整体涨幅为9.53%，深证成指涨幅为25.96%。4月9日，公司股价触及年内最低点2.71元/股（前复权），9月18日触及年内最高点6.85元/股（前复权）。

  事实上，先增持、再减持的还有公司高管。

  2024年7月11日，公司董事会秘书张旭波、副总经理颜土富、副总经理郑晓东、财务总监杨浩通过集中竞价方式合计增持238.14万股股份。据深交所官网数据，颜土富的增持均价为1.5元/股，其他三人为1.47元/股。

  上述四人于2025年9月合计减持423.73万股股份，减持均价在5.73元/股至6.11元/股不等，合计套现2511.44万元。此外，公司原董事陈林富也在7月到9月间减持252.86万股股份，减持均价为5.48元/股，套现1385.67万元。张旭波等五人基本上将手中全部无限售条件股份减持完毕。

  9月23日，利欧股份披露了上述董监高减持计划实施完成的公告。30日，公司宣布向港交所递表，申请发行H股并在香港联交所主板挂牌上市。

  经营性净现金流长期告负，却要豪掷30亿“炒股”

  作为“炒股老手”，利欧股份长期持股理想汽车-W（02015.HK），这笔投资也持续影响公司报表。

  据2025年半年报，上半年，利欧股份实现营业收入96.35亿元，实现归属净利润4.78亿元，去年同期为-7.4亿元，实现扭亏为盈，主要系理想汽车股票价格上涨带来的公允价值变动收益。上半年，公司持有及处置部分理想汽车股票合计确认损益为2.07亿元，对归属净利润影响金额为1.55亿元。扣除非经常性损益因素后，利欧股份上半年实现扣非归属净利润1.48亿元，同比增长1.88%。

  拉长时间看，2020-2024年，利欧股份归属净利润分别为47.7亿元、-10.2亿元、-4.4亿元、19.7亿元、-2.6亿元，扣非归属净利润分别为2.8亿元、-14.7亿元、1.4亿元、0.5亿元、1.6亿元。

  各年归属净利润与扣非归属净利间的差异均与对理想汽车的投资有关。其中，2020年是影响最为显著的一年，2020年7月底理想汽车在纳斯达克上市，利欧股份因投资理想汽车确认的公允价值变动收益高达60.05亿元，对归属净利润影响数为45.04亿元。

  从财务报表上看，利欧股份对证券投资抱有较高的热情。2023年末、2024年末及2025年6月末，利欧股份金融资产投资中包含的证券投资账面价值分别为33.91亿元、28.11亿元、30.17亿元。

  今年8月，利欧股份董事会审议通过了《关于使用自有资金进行证券投资的议案》，同意公司及下属子公司使用最高额度不超过30亿元的自有资金进行证券投资。该议案无需提交股东大会审议，授权期限自此次董事会审议通过之日起12个月内有效。

  不过，利欧股份的资金流或许并不宽裕。2020年至2024年及2025年1-6月，利欧股份经营活动产生的现金流量净额分别为4.64亿元、-4.99亿元、-0.51亿元、-5.84亿元、-1.82亿元、2.05亿元，合计-6.47亿元；现金及现金等价物净增加额分别为-10.62亿元、7.86亿元、-7.37亿元、26.17亿元、-21.53亿元、3.60亿元，合计-1.89亿元。

  另据Choice金融终端数据，2020-2024年末，利欧股份现金比率均小于1倍，2025年6月末为1.12倍。

  营收是“老二”，毛利率却靠后

  大举投资二级市场的背景下，利欧股份主业经营如何？

  按申万三级行业分类，利欧股份属于“机械设备—通用设备—金属制品”行业，该细分行业内共82家上市公司。2020-2024年，利欧股份营业收入分别为155.5亿元、202.8亿元、202.7亿元、204.7亿元、211.7亿元，营收规模稳居行业第二，但公司销售毛利率却落后于同行。

  据Choice金融终端数据，2025年上半年，利欧股份销售毛利率为8.78%，业内排第58位，行业均值为16.01%，行业中值为22.87%；2024年，利欧股份销售毛利率为8.97%，业内排第71位，行业均值为15.49%，行业中值为22.20%。

  利欧股份主营业务分为机械制造业务和数字营销业务两部分，其中机械制造业务主要为民用泵、工业泵、园林机械的研发、制造和销售，数字营销业务覆盖营销策略和创意、媒体投放和执行、效果监测和优化等完整的服务链条。

  分行业看，利欧股份约八成的营收来自互联网行业（数字营销业务），但该项业务的毛利率不到5%，由此拖累了公司整体销售毛利率。公开信息显示，利欧股份约于2014年切入数字营销赛道，该业务可比公司包括华谊嘉信、三六五网、省广股份等，其销售毛利率均值在20%以上。

  此外，利欧股份此次赴港募资资金重要投向之一为AI基础设施的研发与建设。