均溢价超200%！爱普股份连发两笔收购计划，账上现金够吗？

  近日，爱普股份披露两条收购计划，溢价率均超200%。两笔交易都将以现金方式完成，首期支付款合计超4.46亿元。截至2026年一季度末，公司账上的现金及现金等价物余额仅3.23亿元。

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  新华制药离场，爱普股份接盘，溢价200%收购入局鱼油

  5月19日，爱普股份（603020.SH）披露，公司拟设立全资子公司，并通过该子公司收购挪亚圣诺（太仓）生物科技有限公司（以下简称：挪亚圣诺）100%股权，交易对方为NovoSana（Europe）B.V.（以下简称：NovoSana）。

  以2025年12月31日为评估基准日，挪亚圣诺的归母净资产为1.496亿元。采用收益法评估结果，其股东全部权益价值评估值为4.58亿元，增值率达206.13%。

  经协商确定，此次交易对价为4.5亿元，仍溢价超200%。爱普股份拟以现金方式分两次支付，首次交易受让挪亚圣诺80%股权，对应支付3.6亿元，剩余20%股权于业绩承诺期满后启动交易。

  本次交易设置业绩承诺条款，即以2026年至2028年为业绩承诺期，挪亚圣诺三年累计经审计扣非净利润合计为1.5亿元。

  若完成业绩承诺，爱普股份将以“9000万元+（业绩承诺期实际扣非净利润平均值-5000万元）x3”的价格支付剩余股权。

  若未完成业绩承诺，第二次交易对价则为“9000万元-（5000万元-业绩承诺期实际扣非净利润平均值）x9+1080万元”，并且第二次交易对价不得低于1080万元、不得高于9000万元。

  挪亚圣诺主营Omega-3脂肪酸产品，主要产品包括天然鱼油、藻油、浓缩鱼油等，应用于膳食补充、水产养殖、宠物营养、医药等多个领域。

  2023年至2025年，挪亚圣诺的营业收入分别为 4.07亿元、5.27亿元、4.51亿元，归母净利润分别为4534.01万元、4823.9万元、3896.69万元。不难发现，挪亚圣诺2025年业绩下滑，营业收入同比减少约14%，归母净利润减少约19%。

  爱普股份称，本次收购是公司立足香精香料与食品配料核心主业、深耕大健康产业的重要战略布局，切入以Omega-3为原料的鱼油这一高景气功能性营养原料赛道，实现业务多元化拓展。

  事实上，爱普股份并非第一个向挪亚圣诺抛出橄榄枝的上市公司。

  2024年12月，新华制药（000756.SZ）与NovoSana签订股权收购意向协议，拟收购挪亚圣诺不超过75%股权，收购完成后，新华制药将成为挪亚圣诺控股股东。

  新华制药表示，随着国民健康需求的快速增长，鱼油产品的多元化市场需求仍保持较高增速。挪亚圣诺与公司鱼油产业具有高度互补性和协同性，有利于实现产业链延伸。

  但2026年2月，新华制药公告称，因双方没有达成一致意见，意向协议终止，其所涉及的所有条款均终止履行。

  就在新华制药宣布终止收购挪亚圣诺的前一天，爱普股份披露与NovoSana签订股权收购意向协议。

  连发高溢价收购计划，账上现金够吗？

  除收购挪亚圣诺外，爱普股份近期还拟收购控股子公司上海爱普食品配料有限公司（以下简称：爱普配料）的少数股权。交易完成后，公司对爱普配料的持股比例将由51%增至100%。

  以2025年12月31日为评估基准日，经收益法评估，爱普配料股东全部权益评估值为2.25亿元，增值率达251.76%。

  经交易各方协商，爱普配料100%股权定价为2.2亿元，此次爱普股份受让剩余49%股权的交易对价为10780万元。

  值得注意的是，爱普配料在2025年6月曾发生一次股权转让，臧永德以165.5万元向两名自然人各转让2.5%股权，对应爱普配料整体估值仅为6620万元。

  此次收购少数股权同样以现金方式分两次支付，首期支付转让款的80%，即8624万元。剩余股权转让款也涉及业绩承诺，即2026年至2028年，爱普配料经审计的扣非净利润合计不低于6000万元。

  若达成该业绩目标，爱普股份将支付剩余2156万元转让款，并就累计净利润超出承诺金额部分的49%支付相应补偿款；若未达成，出让方承诺进行现金补偿。

  爱普配料主营咸味食品香精、香辛料及复合调味料等食品配料，2025年实现营业收入1.52亿元、归母净利润1778.54万元。

  综合上述两项收购，爱普股份面临的首期支付款合计超4.46亿元。不过，据公司2026年一季报，期末现金及现金等价物余额仅3.23亿元。

  经营层面上，2026年第一季度，爱普股份营业收入为6.27亿元、同比增长3.18%，归母净利润为3353.67万元、同比增长2.39%。

  新股东实控人拟进入董事会

  爱普股份主要产品为香精、香料以及食品配料，2025年营业收入占比分别约为28%、6%、65%。公司产品可应用于乳品、饮料、休闲零食、烘焙、烟草等消费领域，以及香水、牙膏、香皂等日化消费领域。

  2025年，爱普股份实现营业收入24.7亿元、同比下降7.98%，实现归母净利润8674.65万元、同比下降45.47%。

  公司表示，业绩承压主要源于两方面：一是处置原子公司导致合并范围变化，直接减少了收入与利润，同时使得2024年投资收益规模较大，进一步放大归母净利润的下降幅度；二是上海申舜工业巧克力业务由于上游原材料价格快速波动、产能利用率较低等，亏损较大。

  2025年10月，爱普股份实控人魏中浩与杭州明策企业管理有限公司（以下简称：杭州明策）签署《股份转让协议》，拟通过协议转让方式向其转让2900万股股份，占爱普股份总股本的7.57%，转让总价款为2.61亿元。

  2026年1月，上述股份完成过户，杭州明策成为爱普股份第二大股东。

  目前，魏中浩及其一致行动人持有爱普股份26.98%的股份，杭州明策及其一致行动人的持股比例为10.32%。

  2026年4月底，魏中浩提名沈淋涛为公司第六届董事会非独立董事候选人。沈淋涛即杭州明策的实控人，目前担任宝立食品（603170.SH）副董事长。相关议案将在5月28日召开的年度股东会上进行审议。