【分析文章】玉米成了扶不起的阿斗？

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瑞达期货 2021-12-31 09:39:58

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自12月中下旬开始，我国玉米期价走势与美盘玉米走势出现分化，国内盘面表现出高位回落的态势，而美盘玉米却在拉尼娜影响日趋升温的情况下稳步上涨，外盘走强为何带不动国内盘面走势？国内玉米成了扶不起的阿斗？笔者认为不尽然。

拉尼娜提振美盘偏强运行

拉尼娜现象就是太平洋中东部海水异常变冷的情况。东南信风将表面被太阳晒热的海水吹向太平洋西部，致使西部比东部海平面增高将近60厘米，西部海水温度增高，气压下降，潮湿空气积累形成台风和热带风暴，东部底层海水上翻，致使东太平洋海水变冷。美国国家海洋与大气管理局发布的报告显示，拉尼娜现象已经发生，从2021年10月持续到明年2月的概率为95%。11月到次年的5月是南美主要农作物的种植、生长和收获期，在此期间发生的拉尼娜现象容易给巴西南部以及阿根廷带来严重干旱，可能会影响南美地区作物的生长。且近来气象机构称，未来两周阿根廷和巴西南部的降雨量低于30毫米（1.2英寸），只有少数地区例外，这将使得当地玉米面临进一步的缺墒压力。干旱炎热的天气使得市场对天气升水预期增强，美玉米价格乘势而上。

国际进出口表现形式不同

在全球玉米的供需关系中，中美两国均扮演者重要的角色，全球玉米的总产量为11亿多吨，约占粮食总量的30%-35%。中美两国均是玉米主要生产国，美国和中国玉米产量占世界总产量的55%-60%左右，美国约占32%，中国约占24%。所不同在于，美国是全球玉米的主要出口国，出口量约占全球总出口量的35%，而我国随着养殖业的大力发展，今年玉米进口量大幅增加，海关数据显示，2021年1-11月玉米进口总量为2702.48万吨，较上年同期累计进口总量的904.00万吨，增加1798.48万吨，同比增加198.95%。进口总量约占我国总产量的10%。在全球玉米市场延续五年去库存进程后，现已步入紧平衡格局，国际玉米价格由出口国主导，美国作为全球最大的出口国，定价优势显而易见，叠加此前机构对南美玉米产量的评估偏高，导致市场对利多题材更为敏感，拉尼娜便是市场炒作最好的催化剂。而我国作为进口价格接受者，进口占比相对不大，且据我的农产品网数据显示，截止12月29日，美湾进口玉米进口到岸完税价在2500元/吨附近，进口价格优势明显，国内玉米主流价格仍以我国市场行情为主。

数据来源：USDA 瑞达研究院

2022年“三农”工作部署，玉米退居二线

中央农村工作会议25日至26日在北京召开。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九大和十九届历次全会精神，贯彻落实中央经济工作会议精神，分析当前“三农”工作面临的形势任务，研究部署2022年“三农”工作。

中央农村工作会议强调，牢牢守住保障国家粮食安全和不发生规模性返贫两条底线。会议指出，要全力抓好粮食生产和重要农产品供给，稳定粮食面积，确保2022年粮食产量稳定在1.3万亿斤以上。明年总的考虑是稳口粮、稳玉米、扩大豆、扩油料。稳定产量首先要稳住面积，要落实粮食安全党政同责要求，最大限度挖掘撂荒地、间套作潜力，确保明年粮食面积保持基本稳定。同时，要把提高农业综合生产能力放在更加突出的位置，从生产要素和体制机制两个方面着力，持续挖掘增产潜力。

从2022年“三农”工作部署重点来看，大豆和油料显然是最为重要、重点狠抓的部分，玉米已然退居二线，这也从侧面说明我国玉米供需情况较上年度有所改善。

上市增量压力下价格承压

从过往年份看，玉米上量高峰基本有两个阶段：元旦前后和春节后开春。截止目前来看，今年整体上市进度延迟明显，根据中国粮油商务网数据显示，东北三省一区销售进度较去年同期偏慢约16%，较三年平均偏慢4%。华北黄淮产区销售进度较去年同期偏慢约13%，较三年平均偏慢6%。距离春节勉强近一个月时间，考虑到去年节后卖粮收益较差，预计今年售粮压力在节前，且基层种植户年前有变现需求，上量预期增量明显，玉米现价压力较大，市场短期氛围偏弱。不过在2021年玉米种植中，地租增幅35-50%，化肥上涨30%，叠加人工及运输等成本均有不同程度的上涨，种植成本大幅上升的情况下，成本支撑逻辑较强，整体价格表现将高于往年同期。

数据来源：中国粮油商务网

小麦价格偏强支撑玉米市场

今年以来，玉米小麦价格倒挂，大量小麦进入饲用领域，拉动麦市购销火爆，支撑麦价逐步走高，从1.2左右的价格一路站稳1.4，陕西更是冲到1.5至高。小麦价格经过多次拉锯式的反复涨跌，市场各方主体已经对小麦在1.40元/斤以上的高价位逐步适应。另外，拉尼娜出现将会导致在西北太平洋生成和登陆我国的热带气旋增多，冬季较寒冷，寒潮多发，且南方易出现冻雨、风雪。从历史情况看，拉尼娜与我国小麦价格呈现出较强的相关性，主要是拉尼娜对越冬作物产生影响。因此双峰拉尼娜发生背景下，使得我国新季小麦晚播，且面临低温冻害和春旱的威胁，预计小麦价格易涨难跌。

在我国玉米市场维持紧平衡仍需依靠大量进口和其他谷物替代的背景下，小麦作为玉米最大的饲用替代品，其价格对玉米市场而言显得尤为重要。据wind数据显示，截止2021年12月29日，全国小麦现货平均价格为2851.67元/吨，全国玉米现货平均价格为2737.18元/吨，小麦价格明显高于玉米，且价格仍有向上的动能，这无疑给玉米市场以利好提振。

数据来源：wind 瑞达研究院

综合来看，全球玉米市场经过五年的去库存进程后，现已步入紧平衡格局，叠加此前机构对南美玉米产量的评估偏高，导致市场对利多题材更为敏感，拉尼娜便是市场炒作的最佳题材。美国作为玉米出口大国，国际供需形势的微妙变化便直接反应在该国市场上。而我国作为进口依赖国，且进口份额占比不大，仍以国内市场行情为主。我国目前处于上粮高峰期，供需错配以及政策指引有限，使得市场短期氛围偏弱。所以两者走势存在些许分化亦是符合情理的。

另外，在我国玉米市场维持紧平衡仍需依靠大量进口和其他谷物替代的背景下，小麦作为玉米最大的饲用替代品，其价格现已明显高于玉米，且仍有走强动能。玉米进口价格持续走高，对我国市场来说意味着市场底价逐步抬升，特别是当进口价格持平或略高于国内市场价格时，国内外市场的联动性将大幅增强，故而对于国内玉米市场不宜过分悲观，待上量潮褪去，市场回归理性面，价格或将未来可期。

瑞达期货：王翠冰

资格证号：F3030669

Z0015587

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标签2：会议饲用总量供需小麦

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