中央经济工作会议释放七大信号重点关注

    中央经济工作会议12月19日至21日在北京举行。习近平在会上发表重要讲话，总结2018年经济工作，分析当前经济形势，部署2019年经济工作。李克强在讲话中对明年经济工作作出具体部署，并作了总结讲话。

     第一，经济短期存在下行压力，强化逆周期调控，适时预调微调，来稳定总需求。基建是最主要的抓手，包括人工智能、工业物联网、物联网等新型基础设施，城际交通、物流等基础设施，以及农村基础设施和公共服务基础设施等。预计2019年基建增速有望维持在10％左右，相比于今年1.5％左右的增速明显好转。

    第二，财政政策在逆周期调控中发挥着主导作用。这次会议给2019年财政政策的定调是积极而且要加力提效，预计明年财政政策将是逆周期调控的重心。针对市场关注度较高的减税，这次会议也给出了答案，要实施更大规模的减税降费。预计增值税将是减税的重点，我们测算在16％这一档降至14％、10％与6％两档合并时，增值税以及对应的城市维护建设税、教育费附加等，减免规模在1万亿左右。

     第三，货币政策今年的表述出现了新的变化，去掉了 “中性”，增加了“松紧适度”的说法。这意味着货币政策明年依然会保持宽松的基调，但会加强对短端利率的引导，保证其在政策利率附近波动，避免出现过松或过紧的流动性环境。

     第四，通稿提到“要提高直接融资比重”，这是过去两年都没有涉及到的领域。这可能意味着，明年政策会进一步支持股权与债券融资，包括明年交易所将推出科创板与试行注册制等等。

    第五，政策赋予了改革很高的权重。今年是改革开放40周年，市场对改革抱有很高的期待，但从今年市场的走势和情绪看，改革措施推进节奏是慢于预期的。但在今年这次经济领域最后也是最重要的会议上，推出了一系列重磅改革方案。

   第六，更加注重政策效果。预计未来政策执行更注重结果导向，避免之前常见的部委和地方过度执行、出台多个文件反而使结果出现较大偏差等，具体措施包括政策更加有针对性、部门之间加强统筹、注重政策执行中的反馈等等。

    第七，明确了房地产调控的思路。房地产调控并没有全国层面上的放松。菏泽取消限售、杭州降低购房标准，本质上是根据当地的供需关系、财政状况而做出的调整。短期可能难以看到降低首付比例、放松首套房认定等刺激地产需求的政策出台。

     历史经验来看，，12月中央经济工作会议明确政策托底信号，长期看，当前处于估值底部。投资策略方面，短期关注：年末是政策集中出台的大月，风险偏好上升，因此建议关注政策敏感型的板块，以及政策面直接利好的三农和小微企业；环境保护、5G板块、铁路、公路基础建设、大基建板块。美丽中国、精准扶贫等。