小马智行预计减亏至最低6900万美元，成绩预告该咋看？

  财联社2月4日电，小马智行在港交所公告，根据对本集团截至2025年12月31日止年度之未经审核综合管理账目的初步评估及目前可得资料，集团预期于2025年度内录得亏损净额介乎约6900万美元至8600万美元，而2024年度亏损净额为2.75亿美元。

  首先，港股上市标志着小马智行完成“技术-资本”闭环，进入规模化扩张新阶段。 作为全球Robotaxi第一股，小马智行2025年11月成功在港交所主板挂牌，募资最高达77亿港元，创下当年全球自动驾驶最大IPO。此举不仅缓解了长期高研发投入带来的现金流压力，更通过资本市场平台提升了品牌公信力与国际能见度。更重要的是，上市后迅速在广州、深圳部署第七代Robotaxi，实现“产-测-运”半年内闭环，印证其L4级自动驾驶已具备工程化与运营化能力，为后续跨城市复制奠定基础。

  其次，亏损收窄并非偶然，而是技术降本与运营效率提升的必然结果。亏损减少主要源于对上市公司投资的公允价值变动收益增长，但更深层原因在于其自研自动驾驶套件成本下降70%，且车辆设计寿命达60万公里，远超行业均值。这意味着单车全生命周期成本大幅降低，资产周转效率显著提高。这正是“学习曲线效应”与“规模经济”的体现，随着量产规模扩大和技术迭代加速，单位成本持续下行，盈利拐点临近可期。

  第三，机构资本密集加持，验证其生态协同与长期成长逻辑。 从红杉、IDG到丰田、Uber，再到ARK等国际顶级投资者，小马智行背后汇聚了产业资本与金融资本的双重信任。这种“战略+财务”双轮驱动模式，不仅提供资金支持，更带来供应链整合、场景落地与全球化拓展的协同效应。尤其在当前港股科技股估值修复背景下，机构用真金白银投票，实质是对Robotaxi“网络效应+数据飞轮”商业模式的高度认可。

  第四，行业正处“iPhone时刻”前夜，先发者将主导未来智能出行格局。 当前自动驾驶政策松绑、用户接受度提升、技术趋于成熟，小马智行已在北京、上海、广州、深圳四大一线城市获得全无人运营许可，构建起高壁垒的数据采集与算法训练网络。在AI时代，数据即护城河，运营即壁垒。一旦形成规模优势，其边际成本将持续递减，而服务价值指数级上升，最终实现“赢者通吃”。

  因此，小马智行的减亏预告不应孤立看待，对于投资者而言，此刻关注的不应是季度盈亏，而是其能否在AI驱动的智能交通革命中，牢牢占据“基础设施级”席位，而这，正是其长期价值的核心所在。