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汇源果汁咸鱼翻身

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斑马消费斑马消费 2022-12-29 08:13:44 1700
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斑马消费 陈晓京

从4月拟投资重组后的北京汇源,到日前正式落定,国中水务耗时大半年时间,终于助汇源这条咸鱼实现翻身。

这个令中国快消行业万众瞩目的重组项目,汇集了国民果汁品牌、转型中的水务企业,以及民营AMC机构的秃鹫生意等话题。

当然,更让人唏嘘的,还是朱新礼家族在企业经营上的失利。无论是他个人,还是关联企业,至今还在债务泥潭中苦苦挣扎。

朱新礼亲手创立的汇源品牌,也随着北京汇源的重整,变身文盛资产、国中水务手里的王炸,朱氏印记渐渐褪色。

汇源品牌沦落到资方手中,解决债务遗留还在其次,如何让果汁一哥再度证券化,才是终极目标。

毕竟,这个昔日辉煌、迄今还能摆上货架的高浓度果汁品牌,无论怎样都能讲出几个好故事,这正是文盛资产、国中水务看中它的重要原因。

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关键一步

国中水务介入北京汇源重整的消息断断续续大半年,每一次披露进展,外界都能在这家水务企业股吧里感受到浓浓的喜悦气氛。12月27日披露的消息再次引发狂欢,股价一字涨停,昨日再次以涨停收盘。

此番,国中水务拿出真金白银8.5亿元,拟受让文盛资产参与重整北京汇源设立的持股平台——诸暨文盛汇中由上海顼汇持有的31.481%股权,从而间接持有北京汇源18.89%股权。

早在今年4月,国中水务就和重整投资人文盛资产你侬我侬,表现出参与重整的浓厚兴趣,并给出3亿元“聘金”。

北京汇源作为港股汇源果汁经营主体退市之后,还能被各方另眼相看,一个重要原因是汇源这个金字招牌,它在如今的高浓度果汁市场的影响犹存。

根据国融兴华评估报告,截至今年6月30日,按收益法确定,北京汇源整体股权价值45.04亿元,增值率404.66%。

在国中水务披露受让相关股权之前,12月23日,北京汇源就已发生工商变更,河北汇源食品持股比例从100%降至30%,诸暨文盛汇、天津文盛汇分别成为新增股东,分别持股60%和10%。与此同时,北京汇源注册资本从3.20亿元增至10.67亿元。

这样一来,躺在ICU病房、上了呼吸机北京汇源涅槃重生,有了一线生机。

不过,文盛资产承诺未来三年(2023-2025)对赌不低于11.25亿元的扣非净利润,以及北京汇源诸多资产处于被抵押状态,仍是悬在文盛资产头上的一把利剑。

 

各怀心思

2021年1月,汇源果汁从港股退市。之前,朱新礼及其家人从管理层全身而退,眼睁睁地看着债务风险累积和加剧。

债权人要债无门,当年7月,不得已向北京一中院申请北京汇源重整程序。

北京汇源手里有“汇源”这个金字招牌,以及遍及全国的经营体系,所以,当重整进入司法程序之后,文盛资产慧眼识珠,发现了巨大的商业价值。

在此之前,文盛资产介入过多起知名企业重组案,较为知名的是,接盘了濒临退市的女装品牌拉夏贝尔。

今年6月,北京一中院裁定批准公司重整计划,文盛资产成为唯一重整投资人,投入16亿元成为控股股东,债转股、财产担保债权留债清偿等债务处置方案拿上台面。

为了平息各方债权人,更是祭出力争北京汇源3至5年回归A股计划。这或许是稳住债权人,画下的最大一个饼。

其实,真正让文盛资产吃下定心丸的是老朋友国中水务的参与。尽管后来尽调几度延期,或多或少让人意外,好在这二位老熟人过去有良好的合作基础。此前收购生物质发电厂、泉林集团破产标的资产,二者曾携手共进。

这次,国中水务将北京汇源视作近年来“极为难得的明星重整项目”,不仅寄予厚望,也彰显了野心。其工作人员公开回应,未来有可能收购汇源,但不是今明两年就能完成。

 

十年危机

汇源品牌创立30年,曾一度成为高浓度果汁市场霸主,朱新礼也借此成为春晚常客。收获辉煌之后,为什么会暗淡失色,深陷危机?

这应该与朱新礼的战略失策不无关联。

2008年,可口可乐抛来橄榄枝,为配合这起业内瞩目的国际收购,朱新礼大手笔裁撤16年建立起来的渠道及人员。后来这宗24亿美元的收购案折戟,汇源伤筋动骨难以自支,造血能力基本丧失。

从2009年至2011年,公司靠每年2亿元左右的补助,维持着账面盈利。

此后,甩卖资产成为公司保命的常态。2013年前后,公司出售12家子公司;2015年又卖掉9家工厂。

即便如此,果汁大王也难维持最后的体面,亏损成为常态。

比亏损更严重的是债务问题。2017年底,汇源果汁负债规模达114.03亿元。据大华会计师事务所报告,截至今年6月,北京汇源债务规模为128.23亿元。

上世纪90年代,汇源横空出世,填补了中国果汁饮料市场的空缺。现在品牌黯然失色,则是果汁市场产品丰富和白热化竞争的必然。农夫山泉、褚橙等一众企业进场,抢足了风头,市场变得更加难测。

以NFC果汁产品为例(非浓缩还原100%果汁),汇源虽然推出了NFC系列果汁,最终没有扛过先发制人的农夫山泉的暴击,在这一细分领域的排名,农夫山泉稳坐第一把交椅,汇源迄今也没能迈进前十。

产品、营销、渠道以及移动互联时代的打法,对于任何一家快消企业至关重要,退市之前汇源果汁没能从债务危机中抽身,如今只待新主人抽鞭子发力。

趟过危机,北京汇源需要一次东山再起,更需要一次内部体系的脱胎换骨。

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