天音控股，戒不掉“酒瘾”？

  斑马消费 杨伟

  在这个寒冷的冬天，天音控股再次端杯饮酒，通过旗下产投基金创东方华科，竞得酒便利的控制权，对酒类流通领域的布局更进一步。

  这一举措给予业内外无尽想象空间。这支产投基金旗下，已集齐酒快到、酒便利两家区域酒类流通企业，合计门店规模800+，加上参股的酒仙网和北京酒州城等，已初步勾勒出酒类流通企业多元生态格局。

  天音控股加码酒类流通领域并非一时兴起。公司早年曾涉足白酒酿造赛道，拥有江西白酒品牌章贡酒，后因业务调整剥离，转而聚焦酒类流通领域。

  公司逆势布局，一方面来自移动通信产品分销行业竞争加剧，主业盈利持续承压；另一方面，当下正值酒类行业新旧转换关键期，要未雨绸缪地介入行业整合，抓住战略扩张的时间窗口。

  七折抄底

  “华侨系”核心人物余增云失联1年多后，旗下酒类流通企业股权资产被摆上拍卖平台。12月10日，酒便利公告披露了相关进展。

  此次拍卖标的，乃是河南侨华商业管理有限公司所持酒便利（838883.OC）51%股权。在拍卖之前，该股权已被拆分成为3个小标的，并以合计6713.96万元底价起拍，市场价格合计为9591.37万元。

  竞买记录显示，12月8日晚间，标的1365.82万股、2238.51万股无限售流通股股票即被神秘买家以起拍价锁定。

  次日，各方对另一标的（226.84万股无限售流通股股票）的争夺异常激烈，在拍卖即将结束前15分钟里，一神秘买家突然单次加价30万元， 紧接着加价50万元，终以523.53万元竞得。

  整个拍卖过程，虽无刀光剑影，仍能感受到买方兵不血刃的风格和强硬实力。

  网络拍卖竞价结果显示，上述3个标的竞得方均为共青城创东方华科股权投资合伙企业（有限合伙）（下称：创东方华科），合计耗资6839.96万元，约是市场价格的7折。

  这已是酒便利自2010年创立以来二次易主。

  2021年11月，佳沃集团将所持酒便利29.80%股权以2.98亿元对价转让给河南侨华，后者成为公司第二大股东。后随着实控人、创始人及董事长王雪减持套现退出，河南侨华成为控股股东，实控人变更为余增云。

  2023年，河南侨华为配合华侨系企业融资，3次抵押所持酒便利股权，其后未能履行还款义务。

  2024年，“华侨系”资金兑付危机集中爆发，当年11月，余增云因涉嫌集资诈骗，被杭州警方立案调查。这给酒便利融资和经营带来较大影响，最终触发控制权拍卖。

  2025年上半年，酒便利实现营业收入5.98亿元，同比下降37.10%，归属于挂牌公司股东的净利润亏损0.62亿元，同比下降641.51%。

  再入酒局

  对于创东方华科来说，强势入主酒便利，站在背后的天音控股应是最大底气。

  天音控股是国内智能终端服务领域龙头企业，在通信产品分销和零售行业位居头部。尽管主业是卖手机，但它对白酒同样“痴醉”。

  早在12年前，公司就曾斥资拿下江西章贡酒业以及长江实业，涉足白酒酿造等领域，曾寄望于以章贡酒业独有的馥合赣香型产品，在白酒市场打出一片天，以此拉动整体收入提升。

  彼时，正值国内智能机兴起，市场竞争加剧，作为手机分销龙头天音控股逐渐被对手甩到身后。

  尽管对白酒业务布局较早，但酒类业务未能拉动公司收入增长，且酒类业务在公司中存在感较低。

  2018年，酒类销售业务收入2.04亿元，占公司总收入的0.48%；2019年上半年，酒类业务实现收入0.64亿元，收入占比降至0.28%。

  出于聚焦主业的考虑，2019年10月，天音控股将江西章贡酒业95%股权及长江实业95%股权挂牌转让给*ST岩石（600696.SH）控股股东贵酒发展。

  离开白酒酿造领域后，天音控股着手在酒类流通领域落下棋子。与早前直接涉足酿造业务不同，介入酒类流通领域，公司选择先期以产业投资基金间接介入，一方面借助专业投资能力筛选优质标的，另一方面更灵活地整合行业资源。

  2022年4月，天音控股全资子公司天音通信与北京宽东方科技集团等，在共青城设立创东方华科，主要从事股权投资、投资管理以及资产管理等业务。其中，天音通信持有创东方华科32.31%股权，为第一大股东。

  背靠天音控股（000829.SZ），掌握了合伙企业决策主动权的创东方华科，近几年频频现身酒类零售投资领域。

  2023年初，创东方华科入主天津酒快到新零售有限公司，并拿下60%股权，控制旗下“酒快到”酒类零售连锁平台；2024年，创东方华科入股酒仙网，持股比例为4.6604%，恰逢该公司申报创业板上市的关键发展阶段，未来有望借助酒仙网线上渠道与用户资源，实现协同发展。除此之外，创东方华科还参股北京酒州城科技有限公司。

  如今，创东方华科旗下酒便利、酒快到两大平台，拥有门店规模合计800家以上，以及共享酒仙网平台庞大用户基础，初步形成即时零售+线下门店+线上平台的酒类流通多元生态格局，意味着天音控股对酒类流通领域的整合走上了一个新台阶。

  逆势崛起？

  天音控股对酒类流通业务如此上心，核心初衷之一可能是为扭转自身经营疲软的局面。

  近年来，移动通信产品分销行业整体承压，公司主业盈利微薄、流动性风险加剧，以至于近3年以来经营备受考验。

  2022年至2024年，实现营业收入分别为764.27亿元、948.25亿元和840.38亿元，同比增长7.64%、24.07%和-11.38%，同期，归母净利润分别为1.10亿元、0.84亿元和0.31亿元，同比分别下降46.88%、24.58%和62.72%。

  今年，这种状况未能得到改善，且有恶化之势。前三季度，公司实现营业收入655.71亿元，归母净利润-0.57亿元，同比分别下降5.50%和376.05%。

  作为主营业务，通信产品销售收入规模呈现下行趋势。2022年至2024年，分别为655.36亿元、757.09亿元和583.14亿元，占公司总收入比重由85.75%降至69.39%。

  尽管通信产品销售业务收入规模大，盈利水平较为微薄，上述3年毛利率最高也才3.09%，2025年上半年，已降至1.72%。

  零售电商业务是公司近年培育起来的第二大业务。2025年上半年其营收规模135.20亿元，占公司总营收的29.18%，该业务毛利率仅2.94%。尽管彩票业务毛利率高达68.63%，但营收规模刚突破亿元，难以撑起大梁。

  受行业竞争加剧影响，天音控股主业盈利微薄，且流动性持续紧张。截至今年9月底，其货币资金49.68亿元，而短期借款就有113.8亿元，有较大缺口。

  为了解困，今年5月，公司申请发行不超过12亿元公司债；同期，公司发起定增17.08亿元获批，均为了补充流动资金、优化债务结构等。

  不过，在传统通信产品分销商的转型阵痛期里，公司短时间内不大可能通过酒类连锁业务拉动收入。

  一方面，酒便利、酒快到门店规模小，营收规模有限；另一方面，酒便利刚完成易主，内部治理与整合尚需时日。

  即便酒便利、酒快到形成协同效应，门店规模仅800多家，相较于壹玖壹玖（约1991家）和华致酒行（2000+），天音系门店规模仍处于相对劣势。

  天音系是否在酒类流通领域逆势崛起，仍是一个悬念。