紫燕食品“亮红灯”

  斑马消费 张闻溪

  在卤味行业休闲走弱、佐餐增长的背景下，紫燕食品却交出了一份营收、净利双降的年度成绩单。

  公司2025年报最受关注的地方，不只是规模的萎缩，更在于利润降幅明显高于营业收入降幅。结合鲜货收入、销售费用、财务费用、经销模式收入等数据看，公司当期压力已同时出现在产品、费用、渠道等多个经营环节。其业绩变化并非某一项指标波动，而是多项经营数据同时转弱后的集中反映。

  年报“亮红灯”

  紫燕食品2025年亮起红灯，首先体现在最核心的业绩表现上。年报显示，公司全年营业收入32.38亿元，同比下降3.70%；归母净利润2.36亿元，同比下降31.84%，这也是近三年首次出现业绩双降。

  对此，年报中解释称：主要是销量下滑致收入降低，且人工成本等上升，导致毛利下降，进一步影响盈利水平。

  这种变化直接反映在盈利能力指标上。2025年，公司加权平均净资产收益率由17.05%降至11.78%，扣非后的加权平均净资产收益率由13.85%降至9.82%。

  同业分化，也让紫燕食品的经营压力更加突出。周黑鸭发布的2025年度业绩公告显示，全年公司收益25.36亿元，同比增长3.5%，母公司拥有人应占溢利1.57亿元，同比增长59.6%。同处卤味连锁赛道，同业的经营结果已经拉开距离，这也说明，紫燕食品的业绩压力不能只归结为行业环境，而是应该多从公司自身找原因。

  内外承压

  从2025年报显示的产品情况看，紫燕食品的压力，从核心鲜货传来。全年鲜货类产品实现营业收入25.82亿元，同比下降7.92%，明显高于公司整体营收降幅。

  其中，夫妻肺片收入8.51亿元，同比下降14.12%；整禽类收入7.03亿元，同比下降12.22%。这两类产品是紫燕食品的核心品类，一旦同时转弱，影响就不是单品，而会传递到门店客流、连带购买和日常复购。

  销量与库存的变化，也使这种承压更具体。2025年，夫妻肺片销售量同比下降12.38%，库存量却大增154.76%；整禽类销售量同比下降7.41%，库存量增加36.31%。这种强烈的对比说明，产品的终端动销，已直接影响整体库存管理。对于鲜货占比较高的连锁卤味企业而言，这组变化更应重视。

  预包装产品是全年为数不多的亮点。2025年，紫燕食品的预包装及其他产品收入4.46亿元，同比增长26.03%，毛利率提升2.75个百分点。只是，该板块规模不足，补位能力有限。

  营收下降的之时，费用端增长进一步压缩了紫燕食品的盈利空间。2025年，公司销售费用2.11亿元，同比增长19.95%，市场费用的投入，已难以拉动销售增长。

  财务费用1779.72万元，同比增长136.05%。2025年末，公司短期借款9.28亿元，较上年末的4.84亿元增长91.88%。

  渠道端的压力同样不轻。2025年，经销模式收入24.50亿元，同比下降9.64%；直营模式收入1.06亿元，同比增长68.48%，但体量较小。

  华东是紫燕食品的基本盘。2025年，该地区收入22.10亿元，占主营业务收入接近七成，同比下降3.96%。华中、华北、西北、东北也都出现不同程度下滑。

  自救与突围

  尽管全年承压，紫燕食品的年度报告里仍然还是能看到一些局部改善。尤其是第四季度，公司实现营业收入7.25亿元，归母净利润4202.32万元，分别同比增长7.12%和1788.33%，阶段性出现明显回暖的迹象。

  这或许是全年的几项布局在起作用。供应端，公司继续加码冷链与工厂布局，海南海口工厂投入使用；采购端，维持与头部供应商合作，并通过价格锁定方式降低原料波动影响；物流端，继续完善工厂到门店的冷链配送。

  销售场景上，紫燕食品也正极力拓展寻求突围。2025年，公司继续深化社区、高校、企业布局，入驻100余所高校，推出“校园小碗菜”“一人食”等定制化产品，同时进入多家互联网与高新企业食堂。这些动作的意义，不只是多开销售网点，而是公司正在试图从传统社区卤味消费，延伸到更细分的用餐场景，以求寻找更稳定的成交来源。

  产品端也在继续做加法。2025年，紫燕食品推进茶卤、熏卤系列、川渝手撕鸡、香辣兔腿等新品，并提出逐步降低对单一产品的依赖。

  2025年，紫燕食品的海外布局，已有实质性动作。3月，产品进入美国大华超市；4月，在纽约法拉盛和曼哈顿开设门店。与此同时，公司还在尼泊尔推进牛肉加工基地建设。全年境外收入仅有1504万元，短期内对业绩贡献有限。

  整体来看，紫燕食品2025年的业绩“红灯”，更像一次经营状况的集中体检。对公司来说，接下来的关键，是能不能在保住鲜货基本盘的同时，让新品、新渠道和新区域等修复迹象形成更稳定的支撑。