A股的投资理念正在逐步转变

今天跌幅超过5%的3291家，跌停556家，跌幅过10%的662家；上涨257家，涨幅过5%的44家；今天的数据过于离谱，这样的市场显然是不正常的。两市成交额9467亿，环比下滑。成交量下滑而亏钱效应上升，说明今天敢买的人少了。昨天个股中位数跌幅3.64%，今天6.71%，人均两天一个跌停板。我知道改革会有阵痛，但是这个痛苦是否过于大了点？

吐槽归吐槽，我们还是思考接下来会怎么走。像今天这样极端的盘面明天继续出现的可能性为零，一是短期严重超跌了，即便明天量化继续割肉，中大盘股也没人卖了；二是今天的下跌肯定会引来不满，明天汇金加大干预的概率在上升。

从代表市场情绪的涨跌家数来看，今天的冰点是接近2月28日那次，明天出现修复的概率非常大！

而从K线的走势来看，这里就是2月初的翻版。虽然后面会有年报和一季报的业绩地雷干扰，但是并不妨碍资金发动局部的反攻。上证指数整体结构维持在15分钟中枢震荡，结构上没有破位，包括沪深300指数等都是没有破位的，市场比较撕裂，微盘股的恐慌程度很大。预计，明日指数在144日线2997点这里多头会组织反攻。

现在聊宏观基本面意义不大了。GDP数据大超预期，但是3月份出口数据，以及社零数据都低于预期，投资端，地产开发投资同比下滑9.5%，预期是下滑9%，销售端，新房销售下滑27.6%，新房销售额下降30.7%。

如果你去看居民收入端，人均可支配收入11539元，同比增长6.2%，住户存款也增加了8.56万亿，人均多存了6114元，只存钱不花钱？主要还是没有一个能够保值的地方可去，以前还有房子，现在呢，来股市嘛？那就先要有赚钱效应呀！

未来股市如果想要走牛，必须要靠增量资金进场。

增量来自哪里？就是大家一直说的银行存款搬家。但是，如果市场还是之前的生态，一上市就卖公司、炒作连板龙头、利用信息资金优势割韭菜，这些增量资金进来也逃不过被镰刀收割的命运。

哪怕能走出指数行情，最终不过是重蹈08年和15年覆辙罢了。这种事情已经发生过不止一次两次了，政策的制定者肯定不会允许同样的事情再次发生。所以，国九条来了。这一次“国九条”，我觉得算是一个定调。大家可以仔细看一下“国九条”的内容，它对于分红的要求，对于未来企业的市值管理要求，包括未来监管的要求，这是未来10年的一个框架。如果说前面的两次“国九条”，大家去看到它对市场的发展，一次对于全流通以后的市场发展和对于多层次的资本市场的发展意味着什么？那么这一次未来的十年的框架已经出来了，所以最近有很多的机构在做大量的调仓。调仓没有错，即使是杀跌也没有错，因为调仓本身意味着他对于长期市场已经看明白了，所以短期市场的阵痛在所难免。

政策制定者最终的目的是希望股市能够替代地产成为资金蓄水池，能够使居民财富得到增长，能够拉动消费，从而带动实体经济繁荣。过去弱肉强食的那套丛林法则是行不通的，准备好迎接新的秩序吧。

最后，我想再把过年时候发的一篇文章《2024年A股价值回归的盈利模式》中的部分内容再给大家回顾一下，现在的市场再不断改变，我们的思路也要有所转变。

我们经常看着道琼斯、纳斯达克在问为什么美股可以牛那么久？原因众人说辞不一，诸如社会制度、货币体系甚至上升到政治的高度。但我试问一句，如果我们A股市场大部分垃圾股都跌到仙股价格，使他们的市值压缩、压缩、再压缩，使他们的权重消失、消失、再消失，市场大部分资金流入到沪深300中，我们的指数是不是也能长牛？答案显然是肯定的，并且这就是欧美股市真实的现状。

在过去的22-23的两年里我们的A股市场在量化资金的影响下，总体采用的是DMA盈利模式，这个模式也就是保证金的交易通过放杠杆做空股指期货，然后去买入一些跟股指期货相关度不高的小盘股，他们是不用考虑这些公司业绩的，远离基本面的，也就是炒小炒垃圾。所以基本上以小盘股，级差股里抱团炒作为主。什么炒数字，炒龙凤，这种是现象在国外成熟的资本市场里是根本无法想象的。

现在我们新任的老大是第一位非银行系统出身的，也是唯一一位在证券系统深耕过的。我觉得这是拨乱反正，也是A股市场的新篇章。重视投资者回报，这次可以期待了。在这次人事变动以后，市场可能会发生的一些盈利的方向的变化。我们认为可能整个盈利模式会有一些新的变化，特别是对很多的个人投资者而言，在经历了这一次大的波动以后，大家要重新开始思考中国的股市会不会进入4.0的版本。中国股市有过三次比较大的蜕变：2000年以前的庄股模式和消息股，2000年以后的机构是以公募基金为主，到2015年以后的大量的创新、量化、外资多元化的投资模式。我觉得2024年市场会进入一个相对新的模式，每一次模式的改变都会是一类人群新的受益，同时一些老的思想要有蜕变。

我们A股股民有一个长期的观念性错误，便是所谓牛市便是大家一起好。这是我们A股三十年来的惯例，却也是一个不符合常识的惯例，股市的同涨共跌似乎是没道理的。这对真正质地优良的良心上市公司也是不公平的。

节前指数见2635点后，我们是采取用ETF的模式来注入流动性，这就是一个新的模式。所以对指数型的增强品种机会更大，而那些基本面很差的微盘股将逐渐被边缘化，类似于港股里的仙股。有了第一个就会有第二个，有了第二个就会有第一百个，有一百个就会有两百个，他们不需要退市，但是他们占用的市场资源会下降，这是一个资源配置效率的提高。

目前这场垃圾股市值消灭运动只是刚开始，我相信只要蓝筹不断上下折腾几次，市值蒸发会继续下去。蓝筹朝下调整10%，垃圾股掉30%，蓝筹上涨30%，垃圾股涨10%，蓝筹再调整10%，垃圾股又要去掉30%，几次翻腾之后分化将越发扩大。最典型的莫过于壳资源和次新股的估值，我记得在15年时，壳资源价格在30~50亿直接浮动，次新股只要总市值接近30亿左右并且打开涨停，基本上都会有套利机会，目前我们市场上已经能看到总市值20亿左右的次新股，说明壳资源的价值在快速降低。这一方面是市场对于净壳的抛弃，一方面也有大量发行新股的供应敞开。

每一次游戏规则的修改，都会是一次财富的再分配。无论之前在股市是赚还是亏，那这一次游戏规则的重新修改都将是一个重新开始的机会。新的起点，重新出发！

A股长期的优胜劣汰和价值投资的土壤将变得更肥沃，这一次A股的估值回归将正式展开，对于2024年A股的盈利模式预计有三种：

第一个模式：小市值的绩优股，市值在2-40亿的公司，市盈率20倍左右，增速在20%左右，这种模式波动大，收益大。

第二种模式：指数型的增强品种机会更大（沪深300为主）。

第三种模式：分散化的烟蒂型，在ETF里面的公司。

未来的交易在背后的逻辑上将更倾向于基本面而非所谓的新闻题材刺激，在技术面上将更倾向于日线、周线、月线的研判而非分时图形的把握。也就是说，我们如果想获取超额收益，就必须比其他交易者更大气更淡定也更坚定。

这个时代的开创必然伴随着鸡犬升天的蓝筹股普涨，也必然伴随着泥沙俱下的小盘股普跌。参考国外证券市场的经验，真正具有大牛潜质的依然不是所谓的超大市值公司，而是代表着未来的优质成长股。一起一落之间，前者既伴随着陷阱，后者也伴随着机会。真正成功的长线不是买入一支千亿市值的股票蒙头睡大觉，而是你买他的时候只有几十亿，百亿市值，你持有它伴随着它成长，很多年后它终于用百亿，千亿市值回报了你的陪伴。没有任何一个证券市场会让偷懒不用脑子的人赚大钱。