蚂蚁金服把趣店送上了纽交所，现在是时候让他独立了

上一篇文章，本姐跟大家聊了蚂蚁金服的江湖地位。不但投出了滴滴、饿了么这样的独角兽，还成了所投企业的背书平台。其所投资的60多家企业，每一家都有资本市场的的高估值，并且已助力趣店成功在美上市。

其实上市后的趣店并不好受。市值在极短时间内就蒸发了一半，目前算是基本稳定在40亿美元左右。股价暴跌及不正常的跌宕起伏，使得趣店异常头疼，并不得不持续回购股票。尤其在《罗敏回应一切》那篇文章发布以后，国内外媒体都对其商业模式产生了质疑，在国外还遭到了一些律所的调查与起诉。

与国外的际遇相比，国内面临的首先是上纲上线的监管。但在进入12月份以后，趣店不只是受监管政策约束，还受到了蚂蚁金服的约束，突然就将综合年利率限定在了24%，并且还发了免责申明。这对于至今仍以现金贷为主营业务的趣店而言，可能会是致命打击。而以趣店重度依赖蚂蚁金服的模式，也只能惟命是从。

只是，这就让局外人看不懂了：蚂蚁金服为何会这么做？调整利率对趣店会有什么影响？为什么会发免责申明？且看本姐为大家解读。

现金贷仍是主营业务，36%年利率令其营收减少3亿

趣店对外宣称是以小额信贷为核心的消费金融，旗下有三大业务：主打现金贷的来分期、主打场景消费分期的趣店和房租分期趣租。其招股书未明确现金贷和分期产品的业务占比，但一位熟悉趣店业务构成的投行人士表示，其绝大部分利润来自现金贷。包括近期上线的车贷产品，仍然在为没有买车需求的用户提供部分现金贷业务。

趣店在招股书中亦表示“如果全部利率调整为36%，公司营收大约将减少3.07亿元，约占去年总营收的21%。”这句话的意思是，至发布IPO招股书之时，趣店仍旧存在利率超过36%的业务。有媒体测算，2016年趣店的实际年化利率达到约59.5%。其实如果按照IRR算法来计算，其真实利率应该还要高，因为这中间还有逾期费、手续费、砍头息等各种费用。

（趣店资金来源构成 来源:趣店招股书）

在招股书中可以看出，趣店疑似存在产品实际利率超过36%的情况。以高利率来掩盖高坏账率是行业的普遍做法。事实上，在法规及政策监管之下，趣店曾声明于2017年4月就对所有信用产品利率进行了调整，以确保所有信贷额度下的收费年费不超过36%。但从招股书来看，多了挂羊头卖狗肉之嫌，不知现在其年利率是否都在36%以内。

蚂蚁金服卡了最高利率24%，趣店明年营收至少损失10亿

临近年底，央行又有了监管新动作。但似乎12月份的网贷新规对趣店影响不大，直接的伤害反而来自干爹蚂蚁金服。2017年11月23日，蚂蚁金服要求其平台的贷款产品综合费率不能超过年化24%。第二天，趣店立即发公告称，自11月30日起通过支付宝消费界面完成的所有交易最高年利率均不会超过24%，即包含了所有的利息和各种收费在内都不得超过年化24%。

根据趣店招股书公开数据，截至2017年6月30日，趣店集团贷款余额为94.57亿元。我们假设在趣店在贷不增长的情况下来计算，年利率从36%降到24%之后，每个季度就会减少2.837亿。以趣店80%现金贷业务来自支付宝计算，这部分损失约为2.27亿， 这意味着，只要趣店模式是一直依赖蚂蚁金服，其在明年的总营收至少会减少近10亿。

需要说明的是，趣店在2017第三季度的贷款余额要比第二季度高的多。我们这里只是保守估计，均按最低的数据来算，并没有考虑监管政策的持续影响以及趣店本身业务的拓展。现金贷业务是高危地带，如果2018年有更多的的政策因素阻碍，可能会更大程度的影响到趣店的营收。

 一份免责申明，透露蚂蚁金服与趣店的危机关系

近期，关注现金贷的细心用户应该会发现，近期在支付宝中打开第三方应用来分期时，会有下图所示的这个免责申（声）明。

是不是打开所有第三方应用，都会有这个提示呢？本姐试着打开了多个其他应用，唯独来分期有这个提示。

支付宝有必要这么做吗？大不了不用来分期业务即是，要知道蚂蚁金服自身就有很多现金贷产品，还可以轻松再找一家现金贷产品接入。既然在嫌弃对方，却又保持接入的关系，这就有意思了。 

这则申明看起来很严谨，明确表示了来分期提供的服务及责任由其自身承担，有问题请咨询该公司客服。为什么会有这个提示呢？一般而言，有免责声明地方多是己方不和，或者不愿意为对方背锅才会出声明撇清自己。 

这个免责声明，不得不让大家重新审视蚂蚁金服与趣店的关系。说到这里，本姐想到了2017年年中看过的一些案例。这些案例中，有的是淘宝用户被以退货的名义在支付宝上授权来分期而被骗贷款，有的是支付宝用户账号被莫名其妙的授权，这些受害者在维权时都很辛酸，大多都遭遇了来分期客服与支付宝客服的“踢球”游戏，以致于不知道如何维权。现在看到这个免责申明，很有可能与此事有关。 

免责申明的背后，蚂蚁金服准备撇清关系了

当然，在本姐看来，蚂蚁金服之所以用免责申明来提醒用户，或许是更想表达自身立场与态度。此声明的背后，至少存在以下几点可能：

第一，来分期平台上发生了骗贷事件，客户投诉却被推给支付宝的情况让蚂蚁金服不胜其烦，此声明就是告诉用户再发生类似事件，要找来分期而不要找支付宝；

第二，蚂蚁金服正在IPO排队，若要上市，定然不能受趣店之前的校园贷等负面形象的拖累；

第三，趣店正在被美国律所立案调查，这对于准备在美或在港上市的蚂蚁金服，或许会产生一定的影响，蚂蚁金服即使与趣店的关系再好，至少也应做做表面文章。

以此来看，蚂蚁金服是想要跟来分期撇清关系了。如果趣店以后做的过格，恐怕随时都会被踢出去。前面利率降到24%意味着已经翻脸，现在又发免责声明，如果趣店继续造孽，真怕蚂蚁金服干爹以后会大义灭亲。

蚂蚁金服做的越大，趣店越依赖趣店，就意味着蚂蚁金服越有话语权。趣店虽然抱上了干爹大腿，却终究是寄人篱下，只能唯命是从，干爹说了，也就不得不做。所以，蚂蚁金服前一天要求利率降到24%，趣店第二天就发布声明按照要求去做，哪怕将来会牺牲数亿的营收。

如果这些突变多来几次，待到趣店没有多少利益贡献之时，或者如坊间传闻蚂蚁金服会在投资上变现退出以后，趣店对于蚂蚁金服还有几许价值？再想到蚂蚁金服旗下自身布局的现金贷业务，如果趣店不在风控等核心模式上下功夫，未来生存堪忧。

而眼下的重点却是，蚂蚁金服若准备上市，就必须要为IPO做一些取舍。趣店，以后怕是真的很难了。

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