中国“新离岸蓝筹市场”来了！投资者必看的五点D股知识

听说过A股和B股，前段时间热炒中概股回国发行CDR，也有人将之称为C股，但是，你知道什么是D股吗？

第一个吃螃蟹的来了！青岛海尔将在D股市场首次公开发行股票！

青岛海尔10月12日公告，公司正在进行于中欧国际交易所股份有限公司（以下简称“中欧国际交易所”）D股市场首次公开发行股票并上市的相关工作。本次拟发行的股份为境外上市外资股，认购对象为符合资格的全球投资者。

海尔宣布称，此次D股发行的价格区间初步确定为1.00欧元至1.50欧元。发行的D股股数为2.65亿股（超额配售权执行前）及可能最高3.975千万股的超额配售股份。10月14日，德国联邦金融监管局批准青岛海尔公司D股招股书。这也意味着首单“A+D”股即将出炉。

据悉，海尔D股预期要约于2018年10月15日开始，并持续至2018年10月18日，股份预计将于2018年10月24日开始交易。

一、 什么是D股？

所谓的D股其实主要指的就是注册在中国境内的股份有效公司在中欧所上市的股票，直接在中欧所发行，D股的概念类似于香港的H股（即中企赴港交所上市），其发行人必须是中国境内A股蓝筹上市公司，或是高技术创新型的中国企业，这也是中欧所目前最重要的人民币产品之一。

类似于H股（香港的Hong Kong首字母）、N股（New York）、S股（Singapore）等，D股市场的“D”代表德国（德语：Deutschland），因为中欧所在法兰克福。

而中欧所，则是由上海证券交易所、德意志交易所及中国金融期货交易所共同成立的，位于德国法兰克福，是首个专注于中国相关资产及人民币产品的离岸交易平台。具体来说，中欧所定位于连接中国和欧洲资本市场的桥梁，因此，在这次推动海尔D股的发行方面，中欧所扮演了相当重要的角色。

二、 为什么要推出D股？

中国企业在中欧所发行D股或获得以下优势：

(1) 对于企业本身来说：一是提升中国企业在欧洲的品牌知名度，促进销售增长；二是促进中国企业开展跨境并购，提升全球竞争力；三是拓展境外低成本、高效率和低风险的融资渠道，开拓估值合理、部分行业估值高的境外市场；同时，D股清晰的上市流程和可以预期的上市时间、不用排队的特点对中国企业也充满了吸引力。

(2) 从宏观方面来看，D股推出将给我们带来中德之间的合作，成为中德两国制造业合作的资本交流平台；企业直接融资需求也能够得到满足，中国经济的直接融资比重能随之提高，金融系统性风险则相应降低；此外，允许中国企业在欧洲以人民币而非英镑或欧元来筹集资金，显示中国提升人民币在全球金融市场中地位的努力。中欧所的使命之一，是将人民币产品带到欧洲市场。人民币国际化势在必行，而D股就是一大契机。

三、 什么样的股票能在D股上市？

为确保中欧所D股市场稳健起步，首批D股发行人将优先选择符合以下特点的公司：一是优质蓝筹上市公司；二是公司具有清晰的国际化战略思路；三是公司在欧洲已有或计划进行业务布局；四是公司属于先进制造业企业或“一带一路”倡议相关企业；五是公司重视分红；六是公司信息披露质量高。

今年7月6日，中欧所发布《中欧所D股市场上市协议通用条款》，《通用条款》主要规定了发行人上市资格条件、上市后持续义务，以及中欧所在推动D股市场建设方面所提供的服务。在发行人上市资格条件方面，发行人应依据《中华人民共和国公司法》设立，其股票应获得法兰克福证券交易所欧盟监管市场高级标准准入。根据德国政府发布的《证券交易所欧盟监管市场证券准入条例》，欧盟监管市场准入标准主要包括：公司设立满三年并公开相应会计年度的财务报表；申请准入股份市值或公司股本达到125万欧元；申请准入股份可自由转让，并且欧盟或欧洲经济区公众持股比例达到25%。其中，申请准入股份总数较大且持股分散程度较高的，公众持股比例要求可酌情降低。

《中欧所D股市场上市协议通用条款》的发布，是中欧所推进D股市场制度建设的一个重要里程碑，也是中欧所立足欧洲资本市场商业和法律环境，探索建立中国境内企业跨境融资平台、建设离岸证券市场的一项重要尝试。下一步，中欧所将继续与发行人、监管机构和市场主体保持沟通，不断完善D股市场相关制度安排，为D股市场平稳起步保驾护航。

四、 青岛海尔D股上市有什么意义？

作为首家D股上市的公司，青岛海尔的“A+D”模式具有开创性的意义。发行D股有助于公司提升在欧洲的品牌知名度，拓展欧洲业务、有助于公司充分利用境内外融资平台，实现国际化战略海外落地、有助于公司开展跨境并购实现转型升级，提升全球竞争力、有助于公司拓展境外融资渠道，当地融资当地使用，降低汇率风险。

青岛海尔是国内著名的家电品牌，也是一家全球经营的上市公司。2017年，青岛海尔实现收入1592.54亿元，同比增长33.68%；归母净利润69.26亿元，同比增长37.37%。公司整体营收规模仅次于美的，位居国内家电集团第二名。

根据2017年半年报显示，其中国大陆地区营收占比为54.82%，其他国家和地区营收占比为45.18%，这意味着青岛海尔接近一半的营收来自海外。

事实上，现在的海尔集团就起源于一个叫做“利勃海尔”的德国引进项目。海尔集团公司的前身是1984年由濒临倒闭的两个集体小厂合并成立的青岛电冰箱总厂。该厂于1985年引进德国“利勃海尔”公司的先进技术和设备，生产出了亚洲第一代“四星级”电冰箱。为体现出双方的合作，海尔人将产品名称定为“琴岛—利勃海尔”，并且成功地设计了象征中德儿童的吉祥物“海尔图形”（即现在的海尔兄弟）。这被认为是中国改革开放初期中，最成功的一个“引进项目”之一。

恰在改革开放四十周年之际，青岛海尔（600690）再次走出国门赴德国上市。有业内专家认为，经过并购日本三洋、新西兰斐雪派克和美国GE家电，如今海尔集团已成为一个全球化家电巨头。德国是欧洲高端制造业的中心，青岛海尔赴德国上市为将来高端家电技术交流、树立国际形象大有裨益。

五、 D股的未来展望

中欧所联席首席执行官陈晗表示：吸引符合高标准上市要求的发行人作为第一批D股上市公司至关重要。计划在中欧所D股市场上市的中国公司，应有明确的国际化战略、良好的上市记录、在欧洲的业务布局，并重视分红。青岛海尔正是符合这些要求的代表性公司。随着青岛海尔在D股市场的上市，中欧所将在欧洲开创中国新离岸蓝筹市场。

证监会核准青岛海尔D股上市申请，中欧所于当日表示，这意味着中欧所D股市场建设取得重要进展，对新模式来说是巨大的鼓舞。中欧所将继续密切配合发行人做好相关准备工作，同时积极推进D股市场相关制度安排，为D股市场稳妥起步和有序发展奠定坚实基础。

中国资本市场的开放，不仅是“引进来”，还有“走出去”。

法兰克福交易所的开放性，降低了D股挂牌交易的难度。从监管难易程度看，D股很有可能在报价板块或初级市场交易。而在中欧所发行，似乎正是为了“以人民币标明面值”，为的是加速人民币国际化之路。中国资本市场在对外开放大格局下，D股作为一种全新的渠道，“A+D”模式将会受到越来越多A股公司的青睐，不久的未来，也将成为更多投资者的投资选择。

D股将为企业国际化发展打开多元化金融服务之门。D股市场首批上市企业拟定为具有明确国际化战略的中国蓝筹上市公司。中欧所在中欧资本市场间搭建了一座优质的桥梁，首次为欧洲投资者提供了直接投资中国蓝筹公司的良机。目前，中欧交易所的业务产品范围包括ETF、债券和存托凭证(DR)等。其中，ETF产品准备充分，已有十多家国内外金融机构计划合作发行若干只ETF产品。

可以相信，青岛海尔之后，后续肯定还会有更多中国公司继续登陆中欧所。因此，会不会分流H股的上市资源，这就成了一个很现实的问题。应该说，这种分流是难免的，不过影响较为有限。毕竟香港股市已越来越被内地的企业与投资者所接受，尤其是随着近年来的两地互联互通，越来越多的内地投资者将港股（尤其是H股）作为了自己的投资标的，H股股价被低估的现象得以改观，在这种情况下，港交所对内地企业的吸引力也在进一步增强。

（来源：巨丰财经综合）