A股行至重要战略拐点！一文看懂年终行情的机会与风险

今年以来A股持续颓势，直至10月19日以来，伴随着维稳政策的密集出台，市场迎来阶段性止跌，一波反弹之下赚钱效应显现，也终于迎来了年度相对最好的行情。

在很多人都高喊牛市之际，我们到底该如何定性此次反弹行情？而在距离年底还有一个多月之际，市场还存在哪些机会和可能的风险？

此轮反弹行情的定性——风险偏好改善的超跌反弹

还记得今年6月份以及10月国庆节后的下挫行情下，市场风险一度上升，股权质押风险叠出，一时间面临系统性风险，而在紧急情形下，政策性维稳拉开帷幕，密集的政策和举措在10月19日这天集中出现，连续两天超200点的反弹不仅宣告行情下跌的暂时结束，也使得市场风险偏好开始改善，交投热情活跃、增量资金开始入场，一场题材股的赚钱效应也随之展开。

但是在反弹以及个股赚钱效应叠加之际，我们看到的是垃圾股的满天飞，游资的疯狂炒作以及对监管的挑衅。这种反弹，也仅是前期风险担忧适度改善下的超跌反弹，并没有上涨的核心逻辑，只有政策的刺激以及资金的绝对推动。而要确定这种超跌反弹，只需关注政策明朗之后，看看市场是否还会回调以及反复，看看垃圾股的炒作回调之后是否一地鸡毛就能确认。显然，最近的回调行情正在向这种趋势逼近。

市场上还有哪些可能的风险？

首先是众所周知的经济增速下行风险。无论是三季度还是10月份的宏观数据报告都能看到，目前的经济增速下行仍是最主要的风险之一，这种下行的风险最直接的影响就是市场底部徘徊周期的加长，进而导致的波动风险。政策底之后，市场底何时出现，经济何时见底，将是导致指数有没有行情的重要看点。

其次是经贸问题。下半年以来，A股的几次跳空下杀，无不跟经济摩擦有关，而经贸问题也一度使得新兴国家方寸大乱，加之美元的强势回归，新兴国家基本上影响较大，而我们的资本市场受挫较为严重。经济摩擦问题在三季度以来有所好转，但潜在风险不得不防。

此外，流动性风险。美国经济增长持续强劲，美缩表与欧日退出量宽进程使得全球流动性拐点进一步确认，新兴市场资金流出增大。而回到市场，其实虽然近期的反弹两市成交一度站上4000亿，但仍然不足以启动一波有效行情，况且这种持续性也并不强，说明场外资金仍有大批观望者以及观望情绪。

不过，好的是这些所谓的“风险”都在逐步改善，经济处于下行通道，但多项措施并举下，经济触底预期较为强烈。而四季度以来，中美经济摩擦基本缓和，双方的进一步磋商也使得经贸摩擦对市场的影响大幅削弱。此外，政策推动下，吸引外资、国内长线资金入市，解决股权质押问题等，都是对流动性问题的部分缓解。

年内还有哪些机会？

正是因为有了这些“改善”，在指数阶段性见底之下，我们才能看到阶段性机会的来临。而在年度的最后一个多月，市场或许不会有太大的波澜，但结构性的机会或将和盘托出，迎来跨年行情。

一方面，小盘股的超跌反弹机会。从历史走势规律看，政策密集出台之后，小盘股的表现普遍好于大盘股，而这点在此次的反弹过程中再次体现。所以，一时间低位低价个股仍是需要关注的重点；另一方面，科创板的政策“红利”。这个“红利”对于创投等概念是极大的促进和刺激，也是近期资金介入的绝对核心，指数整理之后，他们还会有二次的表现。而其他的科技新兴类也同样具备继续炒作的基础。此外，改革概念的事件驱动。改革开放40周年，国企改革和市场接触最为密切，在年初以来的行情中没有施展的空间，而目前市场阶段性稳定，改革题材有望阶段性表现。

文章来源：巨丰投顾

作者：郭一鸣 执业证书：A068 0612 1200 02

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