博世科2025年营收20.09亿元增26.26%，净亏损收窄至7.01亿元但现金流骤降80.70%

蓝鲸新闻4月24日讯，4月23日，博世科发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入20.09亿元，同比增长26.26%；归母净利润为-7.01亿元，同比减亏1.64亿元；扣非净利润为-7.35亿元，同比减亏1.84亿元。营业收入增长主要来自环境综合治理与运营两大板块的持续放量，但盈利改善尚未同步兑现，全年净利率仍为-34.87%，反映收入规模扩张未能有效转化为经营质量提升。

营收结构高度集中于工程类业务。环境综合治理收入达12.45亿元、占总营收61.93%，运营收入为6.15亿元、占比30.63%，二者合计贡献92.56%的收入，凸显强工程导向特征。区域布局发生显著变化：华南地区收入8.25亿元、占比41.04%，首次超越海外地区7.86亿元、占比39.12%，区域重心由海外明显回撤至国内；华东地区收入占比进一步收缩至14.03%。在收入向华南加速集聚的同时，销售费用压缩至2212.48万元、同比减少39.10%，占营收比重仅1.10%，未随市场重心转移而强化前端投入。

毛利率实现由负转正，从2024年的-0.66%大幅提升至19.95%，上升20.61个百分点，但经营活动产生的现金流量净额仅为6509.02万元，同比大幅减少80.70%。现金流恶化主因销售回款减少、采购支出增加及应收账款回款不及预期导致坏账准备计提上升。同期应收账款及合同资产账面价值合计22.18亿元，占期末流动资产总额的62.70%，资金周转压力持续加剧。尽管亏损收窄，但归母与扣非净利润仍处深度负值区间，其中第四季度单季归母净利润为-4.89亿元、扣非净利润为-5.12亿元，分别占全年亏损额的69.71%和69.64%，显示业绩压力高度集中于年末。

研发投入同步收缩，全年研发费用为6321.61万元、同比减少39.83%，研发人员数量降至781人、同比减少6.91%，研发强度（占营收比重）为3.15%。在毛利率转正、工程类收入仍占绝对主导的背景下，技术投入与团队规模双降，或折射出当前发展阶段对短期交付能力的侧重高于长期能力建设。非经常性损益对利润修复起到阶段性支撑作用：应收款项减值准备转回2901.25万元及政府补助1194.41万元，合计占非经常性损益总额的92.23%，系扣非净利润减亏幅度（18.36亿元）大于归母净利润减亏幅度（16.42亿元）的主因。

公司控制权于2025年2月28日发生变更，控股股东由宁国市国有资本控股集团有限公司变更为南宁化工集团有限公司，实际控制人由宁国市国有资产监督管理委员会变更为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会。该变动可能带来资源协同与战略方向调整，但短期内尚未体现为经营效率实质性改善。

资本运作方面，公司拟向南化集团定向发行股票，募集资金不超过5.91亿元用于补充流动资金；2025年度不派发现金红利，不送红股，不以资本公积转增股本，因母公司未分配利润为-17.09亿元，不满足分红前提条件；报告期无募集资金使用情况。法律风险方面，公司存在未决诉讼标的额合计4.11亿元，占2025年末净资产的66.44%，构成潜在或有负债压力。