镍赛道双市场红利释放，力勤资源经营增长潜力凸显

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9月18日，新股力勤资源（001246.SZ）开启深交所主板申购，申购价格每股21.23元。随着“A+H”双平台布局深入推进，镍赛道双市场红利有望加速释放，力勤资源大盘蓝筹成长潜力进一步凸显。

从贸易起航到全链深耕，构筑镍产业链核心壁垒

力勤资源成立于2009年，以200万元注册资本从镍矿贸易起步，在金融危机中危中寻机，迈出了开拓镍产业链的第一步。2017年，公司收购江苏惠然实业，正式进入镍铁生产领域。2018年，公司又与印尼合作伙伴携手在奥比岛启动湿法冶炼和火法冶炼项目，成为国内第一家将产品服务体系从镍产品贸易延伸至镍产品生产、专注于镍全产业链的服务商。这一战略布局，使力勤资源形成镍产品贸易与生产双轮驱动的业务格局，逐步成长为全球镍产业链服务商。

从收入构成的演变中，也可以清晰辨出力勤资源从“卖矿”走向“炼镍”的战略路径。招股书显示，公司镍产品贸易业务收入占比从2023年的57.08%降至2025年的42.15%，而同期镍产品生产业务收入占比则由42.92%提升至57.85%。

目前，力勤资源在印尼奥比岛产业园规划用地138平方公里，年产能达40万镍金属吨，是印尼国家战略投资项目，位列浙江推进“一带一路”十年建设成果清单园区类首位。在生产环节，公司湿法冶炼项目年产12万金属吨镍、1.43万金属吨钴；火法冶炼项目中，控股产能18.5万金属吨镍铁，参股产能9.5万金属吨镍铁。

上游端，力勤资源与印尼合作伙伴建立长期业务合作关系，在菲律宾国内，公司与亚洲镍业、CTP Construction and Mining Corp等领先的镍矿开采商均建立了超过十年的长期合作关系，保障了镍资源采购的持续性与稳定性。

下游端，公司已与宁德时代子公司、容百科技、格林美等业内领先的新能源材料生产商及大宗商品贸易商订立了长期供应协议，亦与宁德时代成立了合资企业普勤时代，该企业将专注于动力电池产业链项目，涵盖镍矿冶炼、电池材料生产等。这种从矿山到材料端的全链条布局，为力勤资源的持续经营能力提供了坚实支撑。

业绩高速增长彰显蓝筹底色，“A+H”双市场平台打开成长空间

作为全球领先的镍全产业链服务商，力勤资源的行业地位为其业绩增长提供了强有力的支撑。根据灼识咨询报告，公司镍产品贸易量于2024年位居全球第一，相当于当年全球镍产品市场需求的10.4%，公司亦是中国最大的镍矿供货商，市场份额约为35.8%；镍产品生产方面，按控股项目的年设计产能计，公司在全球稳定运行的采用HPAL技术的湿法冶炼项目中排名第二，市场份额占比为19.7%。

业绩数据充分印证了公司的成长性。根据招股书，2023年至2025年，公司营业收入分别为212.86亿元、298.46亿元、402.55亿元，复合增长率为37.52%；归母净利润分别为10.5亿元、17.68亿元、28.62亿元，复合增速达65.11%。

2026年1-9月，受益于镍价回升、新建冶炼产能逐步释放，叠加下游市场需求持续扩张，力勤资源经营业绩预计维持良好态势，其中，营业收入预计为380亿元至420亿元，较去年同期增长27.93%至41.4%，归母净利润预计为31.5亿元至32.5亿元，较去年同期增长54%至58.89%，收入及利润呈现显著增长趋势。

此次A股发行，力勤资源拟募集资金约40.47亿元，投向印尼湿法渣资源化示范项目和MHP精炼生产项目，两个项目均计划于2028年一季度建成，届时公司镍产品产能将进一步扩张，产品结构向电池级硫酸镍和硫酸钴等高附加值方向延伸。

力勤资源此前已于2022年在港交所主板上市，此番登陆深交所主板后将形成“A+H”双资本市场平台，进一步打通境内外融资通道，为公司在全球镍产业链中的持续扩张提供充足的资本支撑。