【南篱/黄金】2025第二次非农

  2025.02.07     周五      文/南篱  

  各位好，我是南篱，一个财经人。

  A、关于ETF持仓

  一月之后，黄金持仓一共改动18次，其中7次增持，11次减持。

  上一次我们提到，黄金市场是比较纠结的，当时处于临界点2630上下，而周期上若要出趋势，空头需要让减持的频率和力度均增强。可事实上，频率一如既往，在一月末甚至有所减少，形成金字塔型减持，市场情绪开始发生变化。最终，受基本面影响，避险情绪把控黄金，增持开始进场。

  周期上现在被避险把控，一时半会儿是看不到所谓的变盘的，除非突然出现一波大型减持，大资金量们高位兑现离场，那才有可能出现新的转机。

  B、关于投机情绪报告

  上次我们提到，黄金一改2024年下半年维持的五五分局面，进入到逼空/逼多的预期中。

  现在看来，这个预期毫不犹豫地实现了。春节假期中，虽然不经常关注投机情绪报告，但从行情推断出，基本上就是多头的持仓往逼仄的角度走，屡次的修正，只是为了安抚超买的情绪罢了，至于反向，并没有这种意思呢。

  周期上，这几家投机者的偏好各有不同，稳妥者也不经意之间进入到这场逼空中。一方面是老美的内忧外患，另一方面是对未来几年的退路考虑，自然会往黄金身上灌注更多目光。故而现在的基本情绪是四六分，在这个范围内，黄金就会继续维持高位运行。

  小周期上，仍然不变该情绪，若出现更加逼仄的比例，比如三七，甚至二八，这种对黄金的利空会强一点，反之，多头继续占据上风，切勿轻易考虑抛盘事宜。

  C、市场消息面解读

  一、关于利率决议：

  “不排除在25年的第一季度，出现首次降息暂停事件”这句话的含金量还在不断上升。

  第一季度目前的押注内，似乎暂缓加息占了主要部分。关于阿川上任后的讲话中，催促更快走降息的预期这件事，也不是美联储故意作对啦，纯属是在新政策未完全定下的情况下，贸然降息的确会引发通胀更快的反弹。

  这里再说一个内部矛盾：财长贝森特表示，美国将继续实行“强势美元”政策。可阿川偏向弱美元的要求，故而近期可以关注一下十年期美债收益率，若是使用财政政策来控制利率，也并不是一件坏事。

  二、关于“避险”：

  对外：贸易Z、关税、地缘（北美统一？）、受Deepseek影响的美股等；

  对内：上一任老拜挖的那些坑，包括停战、J队拨款、移民矛盾，以及堆积成山的债务等；

  D、非农解读

  前情提要，ADP数据前值17.6（修正前12.2），公布值18.3。

  数据确实是显示利空黄金，但是就这么一修正，原本的大利空硬生生变成了小利空。

  职位空缺减少，一方面市场对未来发展并不看好，另一方面，初请略有增加，怎么说呢，又要面临寒冬了？

  本月非农前值25.6万人，预期值17万人。【失业率前值4.1%、预期值4.1%】

  上个月正常了，但市场不信哈哈哈，这次先不说非农，失业率是有可能增加的。

  公布值＞25.6万人；数据越大，越利好美元利空黄金；根据数据关注2850、2840—30得失；

  公布值＜17万人；数据越小，越利空美元利好黄金；根据数据关注2890、2902得失；

  17＜公布值＜25.6万人；先跌后涨，上下扫盘，之后看另外的数据。

  E、关于下期思路

  前一次说过，春节假期面临三个情况，岁末年初的买盘、老特上任的买盘、利率决议的利空。

  最终，还是买盘占据了上风，利率决议上的利空仅支持了瞬时的影响。当前大周期中连年收阳，预计在相对高位进行震荡中会出现假刺破，从而给到调整机会。

  当然，这是趋势中的结构，目前暂时未能抵达目标，给出滞涨信号。此时需要时间和情绪相结合，关注投机情绪与ETF持仓即可。

  免责声明：文章不作为建议仅供参考，具体交易思路将在实盘给出。

  本文只代表个人观点，仅供参考，投资有风险，入市需谨慎！