【南篱/黄金】2026年第六次非农

  2026.06.05   周五   文/南篱

  各位好，我是南篱，一个财经人。

  A、关于ETF

  自5月05开始至今，ETF增减持共17次。其中增持7次，减持10次，空头减持频次占优。

  上一轮我们说到，若金价想要阶段性拐头下行，需要持续性集中减持，大额抛压落地才会触发多头集中离场。

  5月上旬有一轮阶段性增持行情，随后从5月15日起开启多轮接连减持，这两段是持仓变动幅度最突出的周期。5月5日至5月13日阶段性震荡上行，能够看出ETF资金押注基本面利好，中期大方向前期整体偏向多头布局。

  短期盘面出现明显转折，在5月下旬之后，金价高位承压，机构陆续选择分批减仓规避回调风险，接连多日持续减持兑现持仓利润。（金价价格位置越高，ETF 资金筹码兑现、多空切换的节奏也就越快）

  后市想要再度打开上行空间，只有重回持续性批量增持周期，多头资金集中进场，才有继续冲高破位的动力。

  B、关于投机情绪报告

  上次我们提到，短期浮筹经过连续减持消化洗盘后，盘面原有运行趋势的拐点博弈正式进入落地阶段。

  时隔半个月复盘来看，前期判断已经得到盘面验证。5月中下旬黄金接连遭遇 ETF 持续性减仓兑现，金价承压回落、盘中震荡幅度显著放大。从当时多空持仓数据能明显看到市场分歧加剧，多空资金博弈白热化，机构分批止盈、短线散户多空频繁换手，筹码迎来一轮集中洗牌。

  经过一轮连续减持洗盘之后，盘面再度回归多头主导格局，多家平台散户持仓数据显示，多数交易商多头占比居高不下，部分多头资金依旧牢牢占据盘面主动权。换句话来说，前期 ETF 阶段性集中减持、市场投机仓位短暂切换都属于趋势中的短期回调动作，大周期多头趋势未发生反转前，每一轮回调洗盘都是低位布局上车的机会。

  C、关于基本面

  一、关于流氓鹰酱

  无法评价，一部分是他不愿意结束，另一部分是被以禁锢不能结束，就这么僵持了。

  总不能这个也玩个三四年吧。

  二、从利率定价数据来讲

  现阶段市场定价大幅锚定利率高位维稳，短期降息预期持续落空。

  同时结合美联储后续三次议息点阵定价来看，6 月议息会议维持当前 3.50%-3.75% 利率概率高达 96.4%，7 月、9 月保持现行利率的概率虽缓步回落至 88.5%、76.1%，但加息概率小幅抬升，降息定价近乎趋近于零，从数据层面直接锁死短期降息落地的可能性。

  当下市场紧盯后续利率路径变化，从定价逻辑不难看出，利率长时间高位留存，即便远期存在小幅加息的潜在博弈，美元依托高利率底座保持韧性，避险属性持续支撑黄金等避险资产的配置吸引力。

  D、关于非农

  ADP 上，一贯的这个数据还是市场研判就业的务实参考。

  这次前值 10.5万人（修正前10.9万），公布值12.2万人，整体来说，就业韧性超预期，环比稳步抬升。

  在就业环境上看，各行各业招聘覆盖面拓宽，服务业与用工刚需行业普遍增收岗位，没有出现大范围用工收缩，原则上私营部分环境改善。

  上月公布值11.5万人，市场预期8.2万人。【失业率前值4.3%，本期预期4.30%】

  现在比较让人担忧的其实是失业率，若反弹，则利多金价，届时瞬时行情看重这一项即可。

  公布值＞11.5万人；数据越强越提振美元、压制金价，盘面重点留意4430、4400得失；

  公布值＜8.2万人；数据越疲弱越利空美元、利好黄金，上方阻力关注4480、4515得失；

  若数据落在8.2万-11.5万区间内，金价大概率先走回落探支撑，随后企稳反弹，走出先跌后涨走势。

  E、关于布局

  此时用的区域是周线的结构，从当前结构上讲，黄金明显从上涨的结构转换为是高位震荡。

  除了2月和3月的两波下跌之外，其实正儿八经的反转信号再出现，应该是在39或者38开头的地方，真是有点远了。在短期当中呢，既然上一周收了一根十字星，虽然是根阴烛，但本周也要去看一下是否并不排除右侧震荡筑底的可能。

  如果是的话呢，本周的收线就不能低于4515。一旦在其上，行情还是会有右侧收敛震荡的走法。

  当前市场紊乱，还是不走太多的避险，原因也是上面提到的，所以还需要6月18号的辅助。

  免责声明：文章不作为投资建议，仅供参考，具体交易思路将在实盘给出。

  本文只代表个人观点，仅供参考，投资有风险，入市需谨慎！