白银创出历史新高，还有多少空间？

  本周以来黄金白银纷纷走强，尤其是白银，上周五已经突破了历史新高，昨天我们提到，短期看向60美元之上是没问题的，长期看甚至有望冲击80~100.

  这波白银价格的加速上行，一方面是突破了几十年以来的价格天花板50美元/盎司，这个位置从1970年以来多次触及都被打回，而就在近期形成了跨周期、跨级别的复合“杯柄形态”，且站稳。如图所示：

  另一方面，也跟白银全球的库存不断降低有关。从世界白银协会数据可以看到，2025年全球白银供应仅增长约1%，仍有供应缺口。综合世界白银协会、期货公司、金十等多家机构2025年11-12月最新预测，2025年全球白银供应缺口预计为0.95~1.18亿盎司（约2950–3670吨），这是连续第五年市场出现供不应求的情况。

  另外，根据国内相关矿产协会的数据估算，未来还将直接削减800-900吨副产品白银供应，这约占全球矿产银的3%。这必然会影响副产品白银的供给量。

  在商品市场中，库存的核心作用就是缓冲供需矛盾，平抑价格波动。当库存充足时，供需矛盾会被部分缓冲；当库存不足时，供需矛盾就会直接反映到价格上，相当于产业链的“减震器”失效。

  从全球数据来看，伦敦、纽约、上海等主要市场的库存均处在多年低位。Wind数据显示，11月28日，上海黄金交易所白银库存为687.195吨，跌至近10年以来最低水平；COMEX白银库存已经从9月底的高位1.654万吨降至上周三的1.42万吨，降幅约16.5%。

  周五白银这波暴涨，CME的宕机充当了催化剂，相比黄金来说，世界黄金协会口径下的ETF存量超2100吨；黄金参与者也众多，包括央行、ETF、现货投资者、机构和对冲基金，价格波动相对稳健；且伦敦OTC24小时连续报价能提供 “影子价格”，维持交易稳定。

  而全球白银ETF存量还不足3万吨，其中相当一部分被锁定在光伏、电子及其他工业用途，不能随时流回交易所，流通盘更小。也就是说白银的市场深度更小，一旦确定了突破方向，加速会非常快，长期来看，供需缺口持续，美联储进入宽松货币周期，这些都是继续看好白银走强的支撑因素。

  短期技术面上，白银今天已经再次刷新了历史新高，多头延续，看涨为主，下方支撑关注58.3--57.8

  黄金方面，

  从4小时图来看，金价依然处于上行通道之中，昨天回踩4160区域之后，获得明显支撑，今天继续创新低的概率不大，可关注回调接多的机会，日内支撑4200--4166，上方压力4230--73

  人民币账户黄金：支撑958-947 压力969--980

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