港交所拟进一步上市改革：同股不同权比例可至20倍

瑞财经 李兰 3月13日，香港联合交易所有限公司（以下简称：联交所）刊发咨询文件，就提升香港上市机制竞争力的多项建议公开征询市场意见。

本次咨询旨在创造更加多元和更有活力的市场环境，满足全球投资者对优质创新资产的需求，进一步巩固香港作为领先国际金融中心的地位。咨询期为期八周，至2026年5月8日结束，市场人士可通过香港交易所网站提交意见。

本次改革建议主要围绕不同投票权上市规定优化、海外上市发行人来港上市便利化、首次上市规定及安排完善三大核心方向展开，共提出十项具体调整举措。

首先，联交所建议显著下调“同股不同权”（即不同投票权上市，Weighted Voting Rights，又称双重股权结构）上市机制的财务准则 ：A类标准市值门槛从400亿港元降至200亿港元，B类标准市值门槛从100亿港元降至60亿港元且收入门槛从10亿港元下调至6亿港元；上市时市值达400亿港元的发行人，不同投票权比率上限可放宽至20倍，并明确相关受益人最低经济利益需满足5%持股及40亿港元金额要求。

“同股不同权”的发行人主体需满足联交所“创新产业公司”的认定。本次，联交所也计划进一步完善“创新产业公司”的定义，将其划分为“科技路径”与“业务模式路径”，并将所有合资格的生物科技及特专科技公司（即使不按18A或18C章上市）自动视为“创新产业”公司，无需再作个别证明。

其次，便利海外发行人来港上市，降低第二上市门槛并完善转板规则。针对海外上市发行人，此次改革聚焦第二上市资格优化、转主要上市规则完善，大幅降低中概股等海外企业回归港股的门槛，同时为其后续转板提供更清晰的指引，还就更多便利措施公开征询市场意见。

完善首次上市规定，提升上市效率与制度灵活性。在首次上市领域，此次改革从公司控制权、财务汇报、科技企业上市路径、申请流程等多方面进行调整，既提升上市制度的包容性，又强化申请材料的监管力度。