换帅后的三安光电问题不断 是被做空还是管理不足

    过去的一年，股市可谓是风起云涌，变幻莫测的一年。游戏股、医药股、教育股、传媒股等板块中“黑天鹅”事件频出。从乐视到三聚环保，从神雾系到东方园林，从康得新到康美药业，这些以前广受追捧的白马股，一个个相继爆雷。

但是，这种态势并没有随着2018年结束而终止，而是把它延续到了新的一年里。三安光电就是这其中的一只“黑天鹅”，市值从接近1200亿元跌落到现在的402亿元，特别是在这不到一个月的时间里，可谓是开启了暴跌的之路。

那么，作为国内LED生产的龙头企业，也是曾经被投资者看做白马股的三安光电，为何在这么短的时间内，就跌得如此惨不忍睹呢？

财务疑云频现，质疑不断

暴跌的原因其实很简单，也就是公司的财务问题。作为投资者最关心的就是公司的财务问题，这些都与他们的切身利益息息相关。

三安光电作为龙头企业，自从上市以来，从公开的资料来看，其营收每年都在增长，据相关资料显示，其营收已经从上市之初到最高值的时候，有着四十倍的增长。有着这么漂亮的业绩，却从2018年的下半年开始被爆出了资产虚假。而资产虚假有两种情况：账上有现金，但是却大幅地质押接待；账款流向不明，存在资金挪用嫌疑。很显然，从最近的媒体曝光来看，三安光电是两种情况都有涉及到。

首先是三安光电的股东，自去年的10份开始，就频繁地进行了股票质押。

2018年10月23日三安光电发布了公告称，其控股股东福建三安集团有限公司和厦门三安电子有限公司分别向国开证券股份有限公司、光大证券股份有限公司、兴业证券股份有限公司、申万宏源证券有限公司合计质押5753万股用于补充质押。

10月30日，厦门三安电子有限公司又将1150万股补充质押给民生银行股份有限公司厦门分行。

11月3日，厦门三安电子有限公司将其持有的200万股在光大证券股份有限公司办理了股票质押式回购交易补充质押业务。

11月9日，三安电子将其持有的本公司无限售流通股2990万股（司总股本的0.73%）质押给交通银行股份有限公司厦门分行，期限一年。

11月15日厦门三安电子有限公司将其持有的3664万股无限售流通股在兴业证券股份有限公司办理了股票质押式回购交易补充质押业务，购回交易日为2019年2月15日。

11月30日，厦门三安电子有限公司将其持有的1200万股质押给国金证券股份有限公司。

2019年1月4，福建三安集团有限公司和厦门三安电子有限公司两者共质押了6478万股。

三安电子为三安集团的全资子公司，三安集团和三安电子为三安光电的控股股东。两家合计持有三安光电股份1,565,124,433股，约占公司总股本的38.38%，累计质押1,161,980,000股，质押股份约占两家所持有三安光电股份比例74.24%。

在控股股东频繁质押的同时，三安光电同时也被爆出了资产虚假，资金流向不明。

在2018年12月17日，一篇名为《三安光电：隐秘的大客户关系，逾31亿采购差额成谜》的文章对三安光电远高于同行的销售净利润提出质疑，并列举大量证据暗示三安光电与大客户之间或存在隐秘关系，同时揭露公司存在一笔逾31亿元的采购差额。

2019年1月15日，三安光电被爆出控股股东86亿预付款去向成谜。媒体指出：其中，三安光电18亿预付款流向小规模纳税人，15亿预付款流向税务异常企业，7.49亿元预付款流向藤椅公司。而且公司有554.31亿总资产但是“净资产”仅有71.2亿元。

作为国内LED的龙头企业，其相关的大额业务却与公司的主营业务之间存在了如此大的反差，这不免让人产生疑惑，难道公司也在开展其他家具业务不成？

受此消息影响，三安光电当日直接跌停。而公司也进行了紧急澄清。并且都在不断地强调着公司的现金流是正常的，不存在问题。

从以上我们能看出，公司的现金流都很好，而且账上的资金很多，然而却存在着不断地质押贷款，这不免让人会提出疑问，资金的投入却没有产生与之相匹配的利润，那这些现金流向了哪里？这似乎也更能解释三安光电为何会如此的暴跌。

家族里学历最低的林志强 能否让三安光电平稳落地

在经历了这一系列的暴跌之后，三安光电的掌舵者能否让其平稳地落地呢？

据资料显示，三安光电股份有限公司成立于2000年11月,于2008年7月在上海证券交易所挂牌上市，产业化基地分布在厦门、天津、芜湖、泉州等多各地区。三安光电主要从事全色系超高亮度LED外延片、芯片、Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料、微波通讯集成电路与功率器件、光通讯元器件等的研发、生产与销售。

三安光电从创立开始，一直就是作为三安集团转型的一个重点标志，也是从一个传统行业向高新企业进行转变的标志，因此在三安集团中有着举足轻重的地位。而其背后的掌舵者从三安集团创始人林秀成到其女婿林科创，再到目前的林志强，正在经历着第一代向第二代交接棒的关键时期。而三安光电在此时密集爆雷，是对于新管理者的一种极致的考验。

资料显示，林志强是三安集团创始人林秀成的长子，其也早早进入三安集团，曾任福建三安钢铁有限公司副董事长、福建三安集团有限公司董事、副总经理、厦门市国光工贸有限公司董事长、福建省漳州市国光工贸有限公司执行董事等。

在2017年7月份，作为家族里面学历最低的林志强从其妹夫林科创手里夺得了三安光电董事长的位置，林科闯担任公司总经理职务。据了解，林志强只有大专学历，林秀成是本科学历，经济师；林志东，林志强的弟弟，硕士学历，曾在美国深造；林科闯，李志强妹夫，MBA。

而在林志强的带领下，2018年三安光电在福建泉州南安高新技术产业园区，斥资333亿元投资Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料、LED外延、芯片、微波集成电路、光通讯、射频滤波器、电力电子、SIC材料及器件、特种封装等产业。2022年项目建成后，三安光电将实现在半导体化合物高端领域的全产业链布局，公司的高新技术及生产规模迈入国际先进行列。

简而言之，三安光电开始把目光转向了新的技术和材料领域里面，也就是目前风头正上的5G应用。正如三安光电对外宣称，打造芯片的生态链、生态圈，围绕着人工智能、5G、车联网、物联网等周边所有应用场景可以使用的芯片生态圈。

那么，从这个角度来看，关于上述的所产生的问题，结合当前的大环境的改变，国际上在新技术上的竞争不断加剧，特别是当前阶段的5G竞争关键时期，是否有其他做空者在背后进行做空，还是正如媒体所说的一样，管理的漏洞或者财务虚假呢？这一切都不得而知。

作为“上位”一年多的林志强，能否借助新的领域，带领三安光电平稳落地，这是投资者们最为关注的问题。