可转债打新盛宴不再

今年以来上市首日破发的转债

本报讯(记者 刘扬)可转债打新盛宴不再。根据Wind统计，截至周三，5月以来共计有8只可转债上市，其中6只均在上市首日开盘即遭遇破发，这也意味着可转债上市首日破发的概率高达75%。

截至周三，5月上市的可转债中只有两只可转债没有出现首日开盘破发的局面，一只是5月8日上市的核能转债，另一只则是5月17日上市的一心转债。其中，核能转债上市首日开盘报103元，仅上涨3%;而一心转债上市首日开盘报119.989元，上市首日上涨16.7%收报于116.7元。

今年以来已有56只可转债上市，除了1月曾现溢利转债、光华转债、奇精转债破发外，2月至4月下旬并没有转债破发。根据Wind的统计，这期间转债上市首日算术平均涨幅为13.49%。而伊力转债、绝味转债、视源转债、未来转债、长青转2、中鼎转2的首日涨幅均超过了20%。4月30日成为转折点，当日有3只可转债新券上市交易。其中，鼎胜转债开盘即破发，成为本轮转债打新新一轮首只破发的转债。不仅如此，此前被业界看好的高评级招路转债也险些遭遇滑铁卢，该券开盘即破发，收盘才勉强保住面值。

“正股下跌是破发的根本原因，可转债具有债性和股性双重特性，其走势主要受短期股市行情、正股基本面、信用评级等影响。4月以来的市场调整，使得可转债市场表现有所褪色。”周三一位市场人士表示道，年初以来在权益上行与转债加速供给的双重推动下，负转股溢价率转债与日俱增，进入3月份以来尤其明显。而从负转股溢价率产生的核心原因在于短期正股涨幅较高或者基本面趋弱，转债投资者对平价水平持谨慎态度，这其实也是观察转债市场情绪的指标。

根据光大证券的统计，1月初转债整体溢价处于低位，转债价位亦跟随正股上行，负溢价率标的仅5只左右。进入2、3月，上证综指站上3100点部分转债价位突破130元，前期强势转债广电、三力、天马、利欧等券转股溢价率纷纷转负，负溢价率转债只数接近30只。进入4月，超预期的金融与经济数据引发投资者对于货币政策转向担忧，压制权益做多情绪造成当前负溢价率转债只数接近40只。

实际上，中证转债指数的调整也预示着可转债市场热度正在冷却。今年中证转债指数从280点附近开始拉升，4月8日创下345.88的高位之后，就出现一路下行的趋势。其中5月6日，A股三大指数遭受重挫，中证转债指数也出现猛烈调整。当日，中证转债指数以317.31点开盘，指数最低跌至311.14点，全天跌幅达到2.87%，创下2016年以来最大跌幅，截至周三已经跌至315.04点。

“进入5月后，股票市场的大幅调整以及跌宕起伏的反弹过程让A股的波动率加剧，在正股如此惊涛骇浪下，转债反而越显平静，波动率和趋势要好于正股的表现。”天风证券固收首席分析师孙彬彬指出，5月下半月正股反转的可能性小，大概率继续震荡窄幅调整。与此同时，转债的回调多数会在前期涨幅较高的行业和个券。当前市场左侧机会越发明显，转债配置节奏上首先要考虑行业的选择。