三季报业绩将成市场“试金石” 六行业盈利预期上调幅度较高

预约披露表显示，2025年A股三季报披露呈现“前低后高、月底集中爆发”的特征。从单日数据看，10月30日以1194家成为披露最高峰日，10月31日则有1158家紧随其后，两日合计披露公司数占全市场近43%。此外，10月28日和10月29日分别有857家、900家披露，构成“披露小高峰”。

截至10月16日，全市场预约披露公司中，10月30日(1194家)、10月31日(1158家)、10月29日(900家)、10月28日(857家)为四大高峰日，合计占比超70%;10月中旬前披露公司仅82家，占比不足1.5%;4家延迟至11月披露。

根据Wind数据统计，截至10月16日，已有25家公司披露三季报，其中22家实现盈利，合计净利润106.02亿元，同比增长41.78%;3家亏损，净亏损额合计1.37亿元。从盈利规模看，海光信息(19.61亿元)、九洲药业(7.48亿元)、高能环境(6.46亿元)位居前三，贡献已披露公司净利润的31.5%。营收方面，25家公司合计营收883.34亿元，同比增长10.1%，小商品城(130.61亿元)、海光信息(94.90亿元)、高能环境(101.60亿元)营收规模领先。

值得关注的是，已披露三季报公司呈现盈利分化的特点，高毛利率行业表现亮眼，部分公司现金流承压。比如，半导体公司海光信息毛利率为60.1%、医疗器械公司九洲药业毛利率为37.55%、液冷公司英维克毛利率为27.32%，侧面反映高端制造领域的技术溢价优势。但部分公司存在“增收不增利”的现象，如聚灿光电营收增长54.65%，但净利润仅增长28.56%，主要因行业竞争加剧导致毛利率同比下降2.1个百分点。

从三季报预告披露数量看，材料(金属非金属9家、基础化工9家)、信息技术(半导体8家、电子元件5家)、工业机械(7家)行业披露公司数量居前，合计占比超40%。这与2025年以来周期品价格回升密切相关。例如，北方稀土三季报净利润预增272.54%—287.34%、盛和资源三季报业绩预增696.82%—782.96%，稀土企业受益于价格上涨及产能释放，业绩增速显著。

随着未来三季报披露的加速，业绩确定性的行业或成为市场资金关注的焦点。

根据Wind数据统计，申万一级行业层面，2025年9月1日至10月12日，银行、综合、非银金融与商贸零售等行业盈利预期上调比例较高，分别为52.8%、50.0%、46.0%与42.1%。电子、医药生物、基础化工与机械设备等行业盈利预期上调股票较多，分别为79个、72个、56个与53个。盈利预期整体调整幅度上，有色金属、非银金融、综合、医药生物、公用事业与银行盈利预期整体上调幅度较高，分别为1.5%、1.4%、0.5%、0.2%、0.2%与0.1%。

申万二级行业层面，盈利预期调整幅度为正值的行业中，航海装备、生物制品、农产品加工、证券、工业金属与贵金属盈利预期上调幅度较高。

从基本面角度，过去两个季度营收与毛利率均连续改善的长江二级行业分别为稀土磁材、玻纤及制品、水泥及混凝土、精细化工及新材料、其他金属及材料与纸包装等。从财报数据角度，二季度，TMT板块盈利增速显著较高，计算机、电信业务、电子二季度单季度盈利增速分别为685.5%、64.5%与49.3%。

长江证券策略首席分析师戴清认为，在外部不确定性加剧的背景下，三季度盈利预期提升显著的行业成为市场中确定性更高的配置方向，其核心逻辑在于这些行业既受益于国内政策支持与产业升级趋势，又能通过三季报业绩验证，有效对冲贸易摩擦带来的短期波动。

记者 刘扬