券商投资策略展望: 慢牛延续 新质生产力崛起

2025年收官之际，券商对A股市场进行深度复盘与前瞻，认为2026年A股将延续“低斜率慢牛”格局，在政策托底与经济内生复苏共振下，市场有望向上突破。其中，科技成长（AI+、先进制造）、“反内卷”及供需改善、人民币升值受益链等方向将成为核心投资主线。

政策与流动性驱动结构性行情

2025年下半年，消费品“以旧换新”财政补贴规模有所回落，从上半年单季度810亿元下降到下半年单季度690亿元。2025年末，中央经济工作会议明确提出“深入实施提振消费专项行动”，消费品“以旧换新”政策大概率在2026年初接续，同时参照2025年支持范围可能有所优化调整，从而继续拉动消费。

华安证券分析师郑小霞表示，2026年一季度增速可能是全年增速低点。一方面，2026年初对应上一年度政策力度弱于往年，如2023年10月增发万亿元国债、2024年“9·24”一揽子稳增长举措，而2025年底5000亿元新型政策性工具力度相对偏弱。另一方面，过去几年一季度“开门红”推高基数，拖累增速。此外，2026年春节假期较往年增加一天，考虑到春节劳动力返乡等跨区域流动因素，对于生产端可能也形成一定影响。

国际方面，2026年一季度，美联储降息概率不高，鲍威尔任期内或只降息一次。从2026年全年维度看，华安证券认为，美联储仍处于降息周期，2025年12月FOMC会议上，只有两位票委反对降息，与会前较多票委表态维持谨慎形成反差。同时，鲍威尔在新闻发布会上，认可通胀归结为暂时性关税冲击，即倾向于支持后续降息的观点。

“外部环境存在不确定性，但总体有利。2026年全球经济存韧性，全球主要经济组织对于2026年经济增速预期仅略低于2025年，其中世界银行预测2026年增速高于2025年。”华龙证券分析认为。

2026年慢牛延续的支撑逻辑

券商普遍认为，2026年A股将进入“盈利驱动”阶段，慢牛行情具备坚实基础：1、基本面复苏：“业绩增长+政策红利”双击；2、全球流动性宽松。

2025年12月10日至11日，中央经济工作会议关于2026年经济工作强调，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现“十五五”良好开局。

华龙证券研究所策略分析师朱金金认为，中美经贸关系总体稳定，但仍存在潜在不确定性。一方面，已达成的部分共识设定了时效，后续需开展进一步磋商。另一方面，2026年为美国中期选举年，是影响中美关系节奏的重要变量。“十五五”规划建议为未来五年的产业发展描绘了清晰的航向，核心是构建以科技创新为引领、以先进制造业为骨干的现代化产业体系。机遇蕴藏在产业结构的升级浪潮中、新质生产力的培育领域，以及全国统一大市场建设和高水平对外开放所带来的广阔空间里。

科技与先进制造有望获政策支持

投资策略上，朱金金建议关注， “十五五”规划建议提到的经济社会发展目标前两项为“高质量发展取得显著成效”“科技自立自强水平大幅提高”，科技与先进制造方向有望获得长期稳定的政策支持。另外，关注“反内卷”及供需变化，以及受益于新兴产业拉动，传统产业升级转型等因素带来的投资机会。主题关注：“十五五”规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人、自主可控、新能源、储能、智能驾驶等。

国金证券分析师牟一则直言：“2026年新的投资主线已经在商品市场、实体产业链与外汇市场中开始体现：在投资大于消费的格局下，各产业链制造环节实物消耗均在加剧，大宗商品的交易区间在拉长，而中国制造优势逐渐展现，并在外汇市场上率先得到反馈。推荐关注：1、AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品：铜、铝、锡、锂、原油及油运；2、具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链：电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车，以及国内制造业底部反转品种：化工（印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）、晶圆制造等；3、抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道：航空、酒店、免税、食品饮料；4、受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险、券商）。”

记者 张曌