制度包容性结出“摘U”硕果 科创板为硬科技企业铺就成长之路

4月16日，百济神州的A股股票简称正式由“百济神州-U”变更为“百济神州”。自2021年12月15日登陆科创板以来，这家创新药龙头企业用了四年多时间，完成了从持续亏损到首次盈利的跨越。2025年度，公司实现营业收入382.2亿元，同比增长40.5%;归母净利润达14.6亿元，同比成功扭亏。经审计的财务报告显示，公司2025年度归母净利润及扣除非经常性损益后净利润均为正值，符合“上市时未盈利公司首次实现盈利”的调出条件。

就在百济神州“摘U”的前一个月，寒武纪已率先完成这一标志性转身。2026年3月12日，寒武纪披露的2025年年报显示，公司全年实现归母净利润20.59亿元，同比扭亏为盈，正式摘除未盈利企业标识“U”，成为科创成长层首家“毕业”企业。紧随其后，诺诚健华于3月27日取消特别标识“U”，其2025年净利润达6.42亿元，同比增长135.3%，以扭亏为盈的业绩叩开了科创成长层“毕业门”。

一时间，寒武纪、诺诚健华、百济神州三家企业，覆盖创新药与AI算力两大战略性赛道，不约而同地从科创成长层“毕业”，向市场交出了一份沉甸甸的成长答卷。

“U”标识的取消，不仅是三家企业各自经营拐点的体现，更是科创板制度包容性结出的集体果实。科创板自设立之初，便打破传统上市“盈利门槛”的思维定式，将“包容性”作为制度设计的核心底色。除第一套上市标准外，科创板第二套至第五套均未设置净利润要求——第五套标准甚至不设置业绩要求，核心考核条件是“市值+阶段性研发成果”，专门适用于尚未商业化但技术领先、市场前景明确的创新企业。正是这套多元包容的上市制度，让寒武纪、诺诚健华、百济神州等尚未盈利的硬科技企业得以在发展的关键时期登陆资本市场，获得持续研发所需的宝贵资金。

科创板不仅通过多元上市标准为未盈利企业敞开资本大门，更通过2025年6月正式设立的“科创成长层”，为未盈利企业构建了清晰可见的培育阶梯和退出通道。科创成长层重点服务技术有重大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但尚未盈利的科技型企业，股票简称后统一设置“U”作为特殊标识，以提示投资者未盈利风险。对于存量未盈利企业，调出条件简明确切——首次实现盈利时即可调出科创成长层并取消“U”标识。这一机制让投资者能够清晰识别未盈利企业的风险特征，同时又为企业设立了明确的“毕业”标准，形成了“包容入口—分层培育—有序退出”的全链条制度闭环。

资本市场的发展实践深刻表明，没有制度创新的前瞻性与包容性，就不可能有硬科技企业从“实验室”走向“大市场”的跨越。寒武纪、诺诚健华、百济神州相继“摘U”，释放出一个清晰的信号：科创板正从硬科技企业的“孵化器”向“加速器”进阶。随着科创板的持续完善与扩容，相信将有更多尚未盈利但技术领先的硬科技企业，在这片“试验田”中汲取资本活水，加速实现技术创新与商业价值的双向奔赴。记者 刘扬