规则重塑，公募基金高质量发展之路如何行稳致远？

  主动拥抱改革、积极应对挑战！

  自2025年5月中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》以来，公募基金便向着“以投资者为中心”的高质量发展之路深入推进。近一年来包括销售费用管理规定、业绩比较基准指引、主题投资风格管理指引、基金管理公司绩效考核管理指引、基金销售行为规范等一系列配套政策陆续出台，在重塑行业生态的同时，也为高质量发展征程提供了路线图。

  2026年4月17日，中国证券投资基金业协会修订发布《基金管理公司绩效考核管理指引》，自发布之日起施行。作为对2022年版指引的重大制度升级，此次修订在考核体系中首次纳入基金利润率和盈利投资者占比、首次要求核心销售人员考核投资者盈亏指标、新增股东分红利益绑定要求等重点内容

  有机构分析指出，此次《指引》通过全面的以投资收益为核心的考核体系，驱动行业从追求规模扩张向创造价值回报转型。可量化的薪酬递延、跟投、薪酬与业绩挂钩等约束机制将基金公司、公司高管、基金经理的利益投资人的利益深度绑定，减少追求短期业绩、风格漂移等行为，或将激励基金产品的投资行为进一步向基准靠拢，产品的透明度和投资风格的稳健性有望进一步提升，为投资者实现“所见即所得”。长期来看，以投资收益为核心的考核体系以及与投资收益挂钩的薪酬体系将促进投研能力提升、基金公司与投资者关系的优化，加快实现公募基金行业高质量发展。

  规则重塑之下，公募基金公司如何立足自身资源禀赋、寻求更加有效可持续的高质量发展之路？已成为每家基金公司所要思考的核心命题。

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  行业重构 机遇挑战并存

  实际上，本次行业规则重塑并非简单的制度修补，而是以“强监管、防风险、促高质量发展”为主线，围绕投资者利益保护、行业生态优化、功能定位校准展开的系统性变革。在这一背景下，公募基金行业既迎来了政策赋能、需求升级的多重机遇，也面临着理念转型、竞争加剧的诸多挑战。

  《推动公募基金高质量发展行动方案》及一系列配套政策的出台，为行业发展提供了明确的政策指引和制度保障，推动行业从“重规模”向“重回报”转型。在规则重塑的推动下，叠加宏观经济复苏、居民财富管理需求升级、资本市场改革深化等多重因素，公募基金行业迎来了前所未有的发展机遇。

  中基协披露的最新数据显示，截至3月底，公募基金资产净值合计37.53万亿元，尽管较2月末的38.61万亿元有所回落，但长期增长韧性凸显。增长动能主要来自居民金融资产配置深化、长线资金加速入市、市场制度持续完善以及产品体系不断丰富等。

  尽管公募基金行业迎来多重发展机遇，但在规则重塑、转型发展的过程中，短期阵痛在所难免。包括市场波动加剧导致投资者体验不稳定、同质化竞争现象尚未根本改变、差异化竞争优势不明显、金融科技的应用深度与广度有待提升、数字化转型步伐有待加快等。

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  因地制宜 寻求适合自身的高质量发展路径

  具体到每家基金公司如何实现高质量发展，实际上也并没有普适性的路径。毕竟每家公司的资源禀赋不一，但行业马太效应日益凸显的背景下，综合型基金公司未来或可以稳守长板，补全短板，而对于中小型基金公司，结合自身禀赋，特色化发展或更为合适。

  对于未来不同类型的公募产品所呈现的发展趋势，有机构认为，首先在基准约束下，主动权益基金的核心竞争力将从“赛道押注”转向“基准基础上的行业优化与个股精选”。

  其次随着市场效率的提升和量化模型的迭代进化，采用被动基础上增强策略的指数增强基金可能迎来有利的发展窗口。

  第三，在低利率、市场分化背景下，投资者需求逐渐从单品转向寻求解决方案，资产配置多元化需求升温，固收+基金、FOF基金预计仍将有较大的增长空间。

  最后ETF在强者恒强的基础上，正进行生态重构。市场竞争格局在头部集中的同时，或将从单纯的规模与费率竞争，更加升级为产品创新与生态服务的差异化竞争。目前头部机构正通过锐化产品策略、构建投教生态等方式提升投资者粘性，提供ETF投资的一站式服务。

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  破局之路 多管齐下

  面对规则重塑下的机遇与挑战，公募基金行业或许需要坚持以投资者为中心，聚焦核心能力提升，协同各方力量，走出一条规范、高效、可持续的高质量发展之路。或许可以从以下四个方面发力。

  一是不忘初心坚守本源，推动经营理念转型。在摒弃规模导向的同时，牢固树立“以投资者最佳利益为核心”的经营理念，将以投资者利益导向贯穿于产品发行、投资运作、考核激励等全链条。

  二是提升内核，加强核心投研能力建设。面对复杂多变的投资环境，更强调团队作战能力，加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，构建独立、专业的投研架构，引导长钱长投，提升投资决策的科学性和准确性。

  三是优化服务，增强投资者获得感。一方面，基金公司应加强产品创新，围绕居民多元化需求，开发更多适配不同风险偏好、投资期限的产品；另一方面，加强投资者教育和陪伴力度，通过多样化渠道和方式，普及基金知识、风险意识和长期投资理念，让投资者

  四是协同发力，完善行业生态。协同监管部门、基金公司、销售机构、投资者等多方力量，补齐发展短板、强化优势支撑，

  总体而言，规则重塑为公募基金高质量发展指明了方向，也提出了更高要求。公募基金需要坚守“受人之托、忠人之事”的初心，以规则为引领、以投资者为中心、以投研为核心，主动拥抱改革，积极应对挑战，才能推动行业实现高质量发展，使其真正成为服务实体经济、助力居民财富增值、维护资本市场稳定的重要力量，在中国式现代化建设的进程中发挥更大作用。

  风险提示：基金有风险，投资须谨慎。