孔明直播：《12月9日热点信息+个股公告》

  孔明看市主要是汇集一些财经信息及主力建仓动向，为你第一时间把握主力资金流向,盘面将提供你和分析一些主力最近建仓个股,热门板块资金进出情况有兴趣的朋友可以关注本博! 按f5查看盘中最新更新，如果好的可以给予收藏!                                                                                                          

  盘前信息汇集

  今日影响市场走势的重大消息及点评:
      点击进入→实时《孔明直播间》

  一、热点信息

  1、【发文规范风险评估保障网络数据安全】 

     为规范网络数据安全风险评估活动，保障网络数据安全，促进网络数据依法合理有效利用，互联网信息办公室起草了《网络数据安全风险评估办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。

  相关个股：雄帝科技（300546）、北信源（300352）等。

  二、个股公告

  
【重大事项相关公告】

1.   中能电气：拟收购山东达驰电气等三家公司股权及债权，预计将构成重大资产重组

2.   安妮股份：12月8日复牌

3.   古鳌科技：公司实际控制人筹划控制权变更事项 12月8日起停牌

4.   
   

  
三、热点要闻

  
A股放量大涨。

  12月8日，A股全线走高，全A成交额重返2万亿元上方；港股走势疲弱，恒生指数跌超1%。

  具体来看，A股市场主要股指盘中强势上扬，创业板指一度大涨超3%。截至收盘，沪指涨0.54%报3924.08点，深证成指涨1.39%，创业板指涨2.6%，科创50指数涨1.86%，沪深北三市合计成交20517亿元，较此前一日增加逾3100亿元。

  全A超3400股飘红，券商板块盘中拉升，兴业证券一度涨停；福建本地股掀涨停潮，福建金森、厦门空港、厦门港务等涨停；存储芯片概念活跃，香农芯创、江波龙等大涨；CPO概念爆发，东田微、致尚科技20%涨停，天孚通信盘中涨停，源杰科技涨超11%，中际旭创涨超6%，均创历史新高。

  福建板块飙升

  福建本地股盘中集体飙升，红相股份连续两交易日20%涨停，厦门信达、福建金森、厦门空港、厦门港务等均涨停。

  消息面上，《中共厦门市委关于制定厦门市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布。其中提及，加快打造两岸共同市场。优化涉台营商环境，探索厦台货物自由进出、开放准入的经贸制度，建设两岸标准共通先行城市。提升厦门自贸片区台商发展服务中心，完善“两岸一窗”一站式政务服务。完善厦台海、空直航运输体系，打造“厦门—台湾—全球”通道。优化“大三通”“小三通”直航航线，做大对台海运快件“南向通道”，推动厦台客滚航线运力更新，打造对台跨境电商集散中心。

  稳步推进制度型开放。对接国际高标准经贸规则，完善以投资贸易自由化便利化为核心的制度体系，在产权保护、环境标准、劳动保护、政府采购、电子商务、金融领域等率先探索，实现规则、规制、管理、标准相通相容。探索建设具有自由港特征的经济特区，深入实施自由贸易试验区提升战略，深化自由贸易试验区与相关功能区域联动发展，在探索与国际接轨的相关制度安排上先行先试。

  CPO概念爆发

  CPO概念盘中走势强劲，多股创历史新高。截至收盘，东田微、致尚科技20%涨停，天孚通信涨超19%，新易盛、中际旭创涨超6%。值得注意的是，光模块“三剑客”中际旭创、新易盛、天孚通信全日分别成交231.3亿元、223.1亿元、162.1亿元，位居A股成交额前三位。

  行业方面，近期，AI产业链催化不断，包括谷歌新模型性能大幅提升及TPU展示出的较强能力、DeepSeek-V3.2正式版发布、亚马逊发布Trainium3，以及摩尔线程上市市场展现出的高参与热情等，同时更多公司包括英伟达、阿里、AMD等否认AI泡沫的观点，均展现了AI的良好发展前景。中信建投证券认为，目前，世界正处于AI产业革命中，类比工业革命，影响深远，不能简单对比近几年的云计算、新能源等，需要以更长期的视角、更高的视野去观察。因此，AI带动的算力需求以及应用非常乐观，持续推荐AI算力板块。

  国盛证券指出，在AI算力需求驱动下，全球光模块产业正加速向800G/1.6T升级。光隔离器作为光模块中保护激光器的关键无源组件，正因其上游核心材料法拉第旋光片的全球性供应短缺，成为制约光模块产能扩张的“卡脖子”环节。该材料技术壁垒极高，生产由美国、日本少数厂商垄断，而高速光模块需求爆发，单模块隔离器用量随通道数增加，导致供需严重错配。这使得隔离器成为产业链中持续紧缺、具备价格弹性的关键元件，布局此领域企业有望凭借其稀缺性、充足的产能与技术壁垒构建优势持续受益。

  存储芯片概念拉升

  存储芯片概念午后大幅走高，截至收盘，迈为股份涨超17%，盘中一度涨停；香农芯创、江波龙涨约15%，德明利涨停，佰维存储涨近9%。

  消息面上，有报道称，存储芯片现货价格近期大幅飙升，DDR4x颗粒年内涨幅超4倍，渠道端已出现“惜售”囤货现象，但作为制造业实体的手机等终端厂商目前库存水位处于历史低位，普遍低于4周（健康水位为8—10周），正面临供应链紧张下的“被动补库”局面。

  中信证券指出，9月以来，存储全面进入卖方市场，涨价扩张至全品类、各环节，并持续加速。展望后续，据近期公司在投资者交流会表示，NAND方面，企业级SSD合约价2025年四季度、2026年一季度有望各涨价50%+；利基存储方面，DDR48Gb产品自3月低点价格至9月底已涨价约350%，2025年四季度仍处上涨阶段，此外2025年下半年以来2D NAND Flash缺货程度相较部分利基DRAM或更胜一筹，MLC NAND已有大幅涨价，年内价格有望翻倍；SLC NAND2025年三季度起涨，季度涨幅15%+，2026年上半年有望上涨30%+，NOR Flash有望逐季度上涨10%—15%。总体而言，存储仍处于超级景气周期初期，未来半年缺货可见度高，合约价涨价幅度在2026年一季度末之前有望扩大或维持。预计行业供不应求至少持续至2026年底，乐观看待本轮结构性周期景气的持续性。

  今日，A股市场成交额时隔16个交易日，再度突破2万亿元。截至收盘，上证指数涨0.54%，深证成指涨1.39%，创业板指涨2.6%。

  

今日，福建本地股掀起“涨停潮”。同花顺数据显示，福建板块成交额达到1739.2亿元，板块内超20只个股涨停。
科技主线活跃，共封装光学（CPO）板块全天领涨，CPO概念三大龙头“易中天”（中际旭创、新易盛、天孚通信）成交额均超160亿元，位列全市场成交额前三。天孚通信盘中“20CM”涨停，股价创历史新高，收盘涨19.19%，最新市值为1841.7亿元。此外，寒武纪午后一度大涨超6%，截至收盘涨4.63%。
商业航天板块冲高回落，银邦股份、红相股份“20CM”涨停，顺灏股份、天箭科技等涨停。煤炭概念、有色金属、化工、中药等板块回调。

  大科技主线活跃

  算力产业链持续走强
今日，大科技主线活跃，算力产业链持续走强。共封装光学（CPO）、F5G概念、光纤概念、铜缆高速连接、存储芯片等板块涨幅居前。东田微、致尚科技“20CM”涨停，天孚通信、长光华芯等个股涨幅居前。

环旭电子午后直线拉升，“秒”涨停，截至收盘股价报24.77元/股，最新市值为545.17亿元。

此外，元件板块表现活跃，泰晶科技、景旺电子涨停。
近期，AI产业链催化不断。
一是谷歌产业链持续走强。近期，谷歌在AI领域持续取得新进展，先后发布先进AI模型Gemini 3、推出新一代AI图像生成模型NanoBanana2等，其自研AI芯片TPU（张量处理单元）相关消息也引发资本市场关注。国金证券研报认为，谷歌Gemini 3大模型表现出色，将市场拉入“新的DeepSeek时刻”。此外，大模型及CSP（云服务提供商）厂商积极采用谷歌自研AI芯片TPU；谷歌云AI基础设施负责人表示未来算力将每6个月翻倍，预计谷歌明年算力需求将有较大幅度的上修，驱动谷歌链关注度持续提升。
此外，日前，亚马逊云计算部门AWS在年度云计算大会上推出新一代人工智能（AI）训练芯片Trainium 3，并预告了下一代产品Trainium 4的开发计划。亚马逊表示，这款芯片能够比英伟达市场领先的图形处理单元（GPU）更便宜、更高效地驱动AI模型背后的密集计算。亚马逊同时推出四款Nova 2模型针对不同应用场景设计。
二是12月1日，DeepSeek在其微信公众号发文，发布两个正式版模型：DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale。据介绍，DeepSeek-V3.2的目标是平衡推理能力与输出长度，适合日常使用，例如问答场景和通用Agent任务场景。DeepSeek-V3.2-Speciale的目标是将开源模型的推理能力推向极致，探索模型能力的边界。
三是市场对摩尔线程、沐曦股份、昂瑞微等芯片龙头公司上市展现出的高参与的热情。

  福建本地股掀起涨停潮

  
今日，福建本地股掀起“涨停潮”，福建自贸区板块表现活跃。截至收盘，安记食品五连板，龙洲股份四连板，舒华体育三连板，红相股份“20CM”两连板，达华智能、实达集团、凤竹纺织等超20只个股涨停。
据厦门日报12月8日消息，《中共厦门市委关于制定厦门市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布。其中提到，深入推进数字厦门建设。深化城市大脑建设，强化算力、算法、数据等高效供给，推进城市全域数字化转型。全面实施“人工智能+”行动，加强人工智能监管治理，全力打造国家人工智能应用中试基地，全方位赋能千行百业。积极推进数字社会建设，大力推动公共服务、文化消费、城乡生活数字化转型和智能化升级。
加快推进区域协同发展。强化以港口为底层支撑、以机场为支点、以铁路和高速公路为骨干通道的枢纽能力建设，拓展战略腹地和经济纵深。对接长三角、长江经济带、粤港澳大湾区，强化供应链布局，融入全国统一大市场。
加快建设全国海洋经济发展示范区。坚持陆海统筹、河海联动、人海和谐，加快建设现代海洋城市。加强海洋科技创新，发展现代海洋产业体系，统筹陆域开发和海洋开发，巩固壮大港口航运、海洋文旅等优势产业，加快培育海洋药物和生物制品、海洋高端装备和新材料等新兴产业，打造国际集装箱干线枢纽港、东南国际航运中心、国际滨海旅游目的地。

  上周A股市场震荡上涨。Wind数据显示，截至12月5日，A股市场融资余额报24641.11亿元，融券余额报175.65亿元，上周融资余额增加76.11亿元。

  上周，机械设备行业融资余额增加超31亿元，A股市场融资净买入金额最多的股票为C摩尔-U（即摩尔线程），净卖出金额最多的股票为中际旭创。

  加仓机械设备行业超31亿元

  Wind数据显示，截至12月5日，A股两融余额报24816.76亿元，融资余额报24641.11亿元，上周A股市场融资余额增加76.11亿元。

  具体来看，上周的5个交易日中，12月1日A股融资余额增加102.08亿元，12月2日增加21.94亿元，12月3日减少37.13亿元，12月4日增加13亿元，12月5日减少23.78亿元。

  从行业情况看，上周申万一级31个行业中有16个行业融资余额增加，机械设备、有色金属、电子行业融资净买入金额居前，分别为31.57亿元、29.68亿元、22.75亿元。在出现融资余额减少的15个行业中，基础化工、电力设备、公用事业行业融资净卖出金额居前，分别为16.78亿元、12.65亿元、12.17亿元。

  上周行业融资余额变动情况

  加仓C摩尔-U超17亿元

  从个股情况看，上周融资客对96只股票加仓金额超1亿元，加仓金额居前的10只股票分别为C摩尔-U、天孚通信、工业富联、杰瑞股份、航天发展、贵州茅台、宁德时代、盛屯矿业、C中国铀、指南针，分别净买入17.01亿元、16.96亿元、8.03亿元、7.24亿元、7.20亿元、6.73亿元、5.96亿元、4.98亿元、4.65亿元、4.45亿元。其中，C摩尔-U在上市首日即被融资净买入17.01亿元。

  从市场表现看，除上周上市的两只新股外，上周融资客加仓金额居前十的股票多数上涨，航天发展涨幅最大，累计涨逾52%。

  上周融资净买入金额前十个股

  上周融资客对68只股票减仓超1亿元，减仓金额居前的10只股票分别为中际旭创、东山精密、京东方A、北京君正、蓝色光标、上海电力、立讯精密、光库科技、天华新能、源杰科技，分别净卖出14.66亿元、9.11亿元、7.15亿元、4.94亿元、4.55亿元、4.31亿元、3.48亿元、3.32亿元、3.15亿元、2.93亿元。

  从市场表现看，这10只股票上周涨跌参半，涨幅最大的北京君正涨逾15%。

  上周融资净卖出金额前十个股

  融券规模超175亿元

  Wind数据显示，截至12月5日，A股市场融券余额为175.65亿元，融券余量为33.01亿股。

  上周融券余额变化情况

  Wind数据显示，截至12月5日，A股市场融券余额居前的股票分别为宁德时代、贵州茅台、五粮液，融券余额分别为1.59亿元、0.89亿元、0.80亿元。

  融券余额前十股票

  上周融券净卖出额居前的股票为中国平安、长川科技、湖南裕能，分别为2614.03万元、1449.89万元、1270.93万元。

  期货市场机遇与挑战并存，唯有精进与超越，方能于变局中开创新局。
一场汇聚智慧、勇气与远见的角逐——“金牛至赢”期货大赛，即将启航。为回应市场高度关注，深入阐释赛事规则与合作机制，大赛组委会将于2025年12月10日上午在北京新世纪饭店(海淀区首都体育馆南路6号)三层世纪厅举办赛前专题沟通会，这也将标志着赛事进入实质性落地阶段。
为了从投资交易源头增强我国期货市场动力与活力，促进构建全新期货生态圈，更好践行金融服务实体经济宗旨，中国证券报拟携手各家期货公司共同举办“金牛至赢”期货大赛（以下简称“大赛”）。大赛实盘交易和模拟交易双赛制同时并行。
大赛致力于打造专业化平台汇聚融合市场资源，构建“全向赋能、共享共赢”的全新期货生态圈，持续激发期货市场动力活力，拓展期货市场增量空间，深度落实期货服务实体经济。
大赛拟为参赛者提供专属“能量包”，涵盖12项高价值权益。参赛者报名即可获取。具体包括：

  （1）大赛数据周报和市场分析月报（电子版）
（2）复盘观摩“案例演示”（双数日，在线）
（3）资深专家“信息盘点”思享会（每月2次，在线）
（4）“冠军面对面”（颁奖月，在线交流）
（5）“专家看热点”闭门会（比赛月，在线）
（6）晋阶“底层逻辑”沙龙 （比赛月，在线可提问）
（7）攻防演练“一二三”（6期，线上社群）
（8）月度季度冠军“登顶路径”（9集 电子版）
（9）赢家控回撤《风控要义启示》（电子版）
（10）年度力作《“金牛至赢”华山论剑录》（电子版）
（11）优胜选手形象塑造与宣传
（12）发掘人才及长期合作机遇
（注：本次期货大赛的奖金、奖品、能量包由具有相关资质的期货公司或赞助商提供）

  无论是期货市场的资深投资者，还是蓄势待发的新锐力量，这里都有属于你的舞台——实盘大赛+模拟大赛。

  
“金牛至赢”期货大赛秉承金牛奖系列评选一贯的公正、公平、公开原则，致力于打造期货领域具有公信力与影响力的竞技交流平台。
在这场知识与实战交织的盛宴中，欢迎期货投资者以专业为刃，以智慧为帆，展现风采，碰撞思想。


12月3日，中共中央在中南海召开党外人士座谈会，就今年经济形势和明年经济工作听取各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表的意见建议。中共中央总书记习近平主持座谈会并发表重要讲话强调，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，要坚定信心、用好优势、应对挑战，不断巩固拓展经济稳中向好势头，实现“十五五”良好开局。

中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作，审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》。中共中央总书记习近平主持会议。
会议认为，今年是中国式现代化进程中具有重要意义的一年，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民迎难而上、奋力拼搏，统筹国内国际两个大局，实施更加积极有为的宏观政策，经济社会发展主要目标将顺利实现。我国经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力，社会大局保持稳定。过去5年，我们有效应对各种冲击挑战，我国经济、科技、国防等硬实力和文化、制度、外交等软实力明显提升，“十四五”即将圆满收官，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。
会议强调，做好明年经济工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。
会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。要坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能；坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力；坚持对外开放，推动多领域合作共赢；坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型；坚持民生为大，努力为人民群众多办实事；坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。
会议强调，要加强党的领导特别是党中央集中统一领导。树立和践行正确政绩观，因地制宜做好经济工作，实现高质量、可持续的发展。编制好国家和地方“十五五”规划及专项规划。做好岁末年初重要民生商品保供工作，关心困难群众生产生活，解决好拖欠企业账款和农民工工资问题，兜牢民生底线。以时时放心不下的责任感抓好安全生产，坚决防范遏制重特大事故发生。
会议指出，制定《中国共产党领导全面依法治国工作条例》，对于进一步提升党领导全面依法治国的科学化、制度化、规范化水平，建设更加完善的中国特色社会主义法治体系，建设更高水平的社会主义法治国家，具有重要意义。
会议强调，要坚持和加强党的领导，把党领导立法、保证执法、支持司法、带头守法落到实处，提高依法治国、依法执政水平。全面贯彻习近平法治思想，牢牢把握全面依法治国正确政治方向，坚定法治自信，坚定不移走中国特色社会主义法治道路。促使各级领导干部增强尊崇法治、敬畏法律意识，协同推进科学立法、严格执法、公正司法、全民守法，全面推进国家各方面工作法治化，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力法治保障。

在人工智能浪潮席卷全球的背景下，对于AI应用场景探索逐渐步入“深水区”，近期科技巨头纷纷加码端侧AI硬件，标志着AI应用正从云端向终端设备快速延伸。

  受益于算力爆发，端侧AI凭借更快的响应速度以及更好的隐私保护正重塑消费电子的业态。从端侧形态演绎上来看，多名基金经理认为，作为较为成熟的载体，手机当下以及未来或仍是“第一载体”，且AI眼镜也是有潜力的品类，因此辐射到投资端，端侧硬件品牌以及上游供应链或会率先受益，此外系统交互、语音识别等关键环节亦有放量机遇。

  科技巨头加码AI端侧

  近期，海内外各大科技巨头动作频频：11月27日正式发布首款自研夸克AI眼镜，该产品深度整合千问大模型与阿里生态服务，具备导航、支付、AI问答等功能；12月1日，字节跳动联合中兴通讯推出搭载豆包手机助手技术预览版的努比亚M153工程样机并少量发售，受利好催化，当日中兴通讯股价涨停；国外方面，无论是OpenAI还是谷歌等科技巨头亦有多款智能终端等产品的发布。

  此外，根据弗若斯特沙利文预测，中国端侧AI市场2029年将实现3077亿元，复合年增长率高达39.9%。

  华夏基金表示，这些巨头的集体行动并非盲目跟风，而是源于端侧AI清晰的盈利逻辑。工业富联三季度净利润大增62%的业绩公告，揭开了产业链的盈利密码—AI服务器、智能硬件零部件的需求爆发，正让中国供应链企业直接受益。

  与在“云端”完成计算不同，端侧AI指的是模型在终端设备运行，运算推理在设备本地完成，用户指令和数据并不会发向云端服务器。民生加银基金经理王悦表示，受制于端侧的运存能力限制，端侧AI模型一般参数量较小，只能完成轻量级任务；但其响应速度、隐私保护好于云侧模型，且不依赖于网络连接。

  王悦介绍称，云侧AI的发展往往更注重复杂任务的完成能力、思考的深度等，会聚焦模型的能力进行不断的迭代和训练；而端侧AI更侧重于与硬件的配合，以及尽可能低功耗方式下完成端侧的轻量级任务，更注重模型在端侧的适配程度和对APP的整合调用能力。

  “未来二者将更偏向于协同关系：端侧负责处理用户的简单需求，包括调用APP接口等，并将用户的隐私数据留存在本地。而端侧无法处理的复杂需求，则由具备多模态和更好推理能力的云端模型完成。从而使得模型的使用效率更高，隐私也得到了更好的保护。”王悦表示。

  手机目前仍是“第一载体”

  近期国内外科技巨头围绕端侧AI动作频频，集中在AI眼镜、AI音箱以及专属智能终端等产品的发布与合作上，但多名基金经理表示，作为第一流量入口，手机仍是端侧AI第一载体。

  王悦指出，从短期的推进进度来看，手机仍然是逻辑上最通顺的应用场景：1.手机相较智能眼镜等新品类，其硬件更为成熟，已是移动互联网时代的成熟载体，在使用体验上最为顺手；2.手机厂商具备最完整的和上游软件厂商合作的生态和模式，在推动端侧AI与软件的协同整合上速度最快；3.手机的下游用户群体最广、支付意愿最强，在商业化上最有希望快速跑通。

  诺德基金基金经理谢屹也有类似观点：“大模型的确可以嵌入不同的终端产品，目前来看可能手机还是相对更为合适的，它拥有较大的现成保有量和使用习惯，可以得到迅速普及。”

  谢屹认为，当前，手机在体积上较为适中，人机交互的方式也较多，技术路线和产业链也相对成熟。而智能眼镜可能需要较长的推广期，不过在特定场景上可能会更为合适，例如AR导航、实时拍摄、医疗辅助和健康监测等，它更可能创造出一些新的使用场景，而非直接替代手机。“当然，我们现在还很难直接判断端侧AI会和多少或哪些终端结合，这还需要我们时刻去跟踪产业的变化。” 谢屹表示。

  华南某公募基金公司认为，从未来的端侧形态演绎上来看，端侧AI对于端侧产品的用法、能力的改变会非常大，因此厂商会在各种新形态之间进行持续探索，其中智能眼镜就是玩家们现阶段选择出来的一个目前来看最为有潜力起量的品类。眼镜也是人生活中已经养成习惯的一个物品，在C端推广和适应的难度相对较低。眼镜会是手机之后端侧落地起量最顺畅的品类之一，但拉长时间轴来看，端侧品类的形态仍有很长的探索期。

  契合消费电子投资逻辑

  若将端侧AI的发展脉络辐射至资本市场，目前消费电子的投资逻辑或与其更加契合。

  在王悦看来，端侧AI投资维度核心还是看创新驱动的产业链价值变化，从制造环节可以关注优质的消费电子创新供应链企业，具备配合客户共研新形态端侧硬件的组装厂，以及端侧运存要求提高下可能受益的散热、存储、系统交互、语音识别等关键环节。

  “另外也可以关注具备生态和品牌能力的终端厂商，一方面拥有资源和能力去推动自研的端侧大模型，另一方面有望延续移动互联网时代的品牌壁垒，在端侧AI时代获得先发优势。”王悦表示。

  前述华南公募投研人士认为，端侧AI短期会先从硬件迎来产业创新，AI手机、智能眼镜等产品会逐步起量和加配，上游的供应链（整机组装、核心零部件）会率先受益，同时终端的硬件品牌厂商也会在前期的投入探索后逐步找到新的商业化路径，带动端侧终端价值量和渗透率的提升。

  谢屹也表示，受益于端侧AI的产业链包括提供算力的上游芯片厂，提供传感器和其他基础部件的电子元器件和模组厂商，提供组装的代工企业，当然定义产品的主机厂也十分重要。

  “而在选择标的时，我们当前会比较倾向于主机厂，因为相对来说他们是最接近消费者环节的，如果发展较好可能会较容易形成一定的品牌优势和市场认知。而代工环节也相对会好一些，虽然议价能力稍弱，但是能见度相对较高。但上游元器件可能会有较大的波动，毕竟不同的技术路线会对其产生较大的影响。” 谢屹表示。

  景顺长城基金基金经理刘煜认为，未来投资重点，除了算力增长以外，还要关注“如何让算力更高效、更人性化地服务于人”。“我们关注的不再是单一硬件或软件，而是‘脑-体-感’协同的生态系统。谁能更好定义人机交互新范式，谁能更精准捕捉情感陪伴等新兴需求，谁就能在未来价值链中占据主导地位。” 刘煜表示。

  估值空间依旧广阔

  年内的科技慢牛行情，已将AI端侧内多只个股估值抬升到了数年来的高位，近期关于板块的投资“泡沫”之争也频繁被提及。

  “‘泡沫’的论调更多是因为市场对于产业的发展缺乏足够的耐心。”王悦表示，一个新产品的出现，大都会经历较长的前期投入和用户心智培养，而投资不能抛开潜在收益只看短期回报。如若以当前端侧AI乃至整个AI的投入与回报做对比，那么ROE会非常差。但是参考移动互联网的烧钱大战，王悦认为，认为在确定性的产业趋势前，供给侧完全可以忍受一段时间的投入，并在找到C端的需求偏好后快速商业化回收前期成本。

  前述华南公募投研人士也表示，当前无论是手机大厂例如苹果、三星、华为等，还是OpenAI、Meta、谷歌、亚马逊等云厂商，都在加速开发自身的端侧AI新品。云厂商们有动力将前期投到大模型上的成本找到商业化方式回收，手机厂商也需要快速提升自身的模型能力去应对云厂商对硬件领域的进攻，未来会看到相当长时间的各大玩家对端侧AI的持续投入，来构建在未来AI端侧时代的护城河，因此不能以简单的ROE思路去看待端侧AI的发展，产业现在并没有到泡沫化的阶段。

  谢屹认为，需要对不同公司进行单独分析，如果是传统业务发展较好且叠加端侧AI新业务的公司，其泡沫程度可能会相对小一些，因为其基本盘与盈利估值是相对匹配的。但那些原有主业较弱，新业务又尚未形成有利局面的公司，如果其股价已有大幅上升的情况，那么大概率会隐含一些泡沫。

  据新华社，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作，审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》。

  对于如何做好明年的经济工作，会议提出一些重要表述，包括“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”“实施更加积极有为的宏观政策”“持续扩大内需、优化供给”等，并提出八项“坚持”的重点工作。多位受访专家表示，明年经济增长转型诉求不减，政策需要兼顾短期与长远，内需将继续发挥助力经济总体回升向好的“助推器”作用，并坚持以开放促改革促发展，重点领域风险化解将更加积极稳妥。

  延续“更加积极有为”取向 明年加大逆周期与跨周期力度

  今年以来，我国实施更加积极有为的宏观政策，支持实体经济发展力度加大，推动经济持续回升向好。根据中央政治局会议部署，“十五五”开局之年，我国宏观政策“更加积极有为”的取向不变，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。同时，明年将加大逆周期和跨周期调节力度。

  “继续实施”今年的财政、货币政策取向，不仅意味着明年政策将保持连续性、稳定性，营造出稳定的宏观政策环境，还意味着明年政策力度依然可期，将坚持支持性的政策立场。

  从财政政策看，“更加积极”意味着明年财政政策有望加力提效。中国宏观经济研究院决策咨询部主任孙学工表示，明年更加积极的财政政策要加大中央政府支出力度，可以考虑将预算赤字率提高到4.5%，继续增发特别国债，确保中央政府持续发力。

  从货币政策看，“适度宽松”的货币政策意味着明年货币政策既有“宽松”，也要“适度”。财信证券首席经济学家袁闯接受证券时报记者采访时曾表示，货币政策总体宽松的基调没有变化。总量型货币政策工具出台的必要性将取决于内外部经济形势变化，同时，结构性货币政策工具将继续支持重点领域、薄弱环节。

  值得注意的是，明年在加大逆周期调节力度的同时，也将加大跨周期调节。“总体上，‘跨周期’提法的回归意味着货币政策视角更重长期。”华泰证券研究所所长张继强在近期研报中指出，明年转型诉求不减，增长诉求同样强，因此政策需要兼顾短期与长远，更要为未来几年的风险挑战做足准备。

  根据本次会议要求，明年在宏观政策实施过程中，还将注重“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”“增强政策前瞻性针对性协同性”等。

  中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅对此表示，明年财政、货币政策存在相机抉择的可能性，即一旦经济出现明显波动，将通过增量政策实现逆周期和跨周期的调节，确保经济平稳运行。明年还需要将国内经济与国际经贸形势进行整体考虑，一旦外部压力加大，或将相机进行内部政策的对冲。

  聚力供需适配 建设强大国内市场

  在本次会议部署的八项“坚持”中，“坚持内需主导，建设强大国内市场”位居首位，凸显其在经济发展全局中的重要地位。

  此前公布的“十五五”规划建议中，同样将“建设强大国内市场”作为重点任务，并特别强调要坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性。

  内需对经济总体回升向好发挥了“助推器”作用。数据显示，2013—2024年，内需对经济增长平均贡献率达到93.1%。尽管内需作用突出，但当前经济运行中，内需不足的局面尚未完全扭转。中国人民大学国家发展与战略研究院副院长刘晓光分析，当前内需动能不足的问题仍然比较明显，其中核心矛盾在于供给侧高端化与需求侧走弱之间的错配，尽管国内大循环已经确立，但内生增长机制还不牢固。

  “宏观上，我们已经确立了内需主导的大方向和基本盘，但内生增长机制尚不牢固。”刘晓光认为，基于此，“十五五”时期治理的关键，在于推动结构优化的同时有效地恢复信心，构建更具可持续的内需扩张机制来化解这一矛盾。

  本次会议提出要“持续扩大内需、优化供给”，值得关注的是，近期政策层面已呈现出“扩大内需”与“优质供给”深度结合的鲜明导向。国家发展改革委主任郑栅洁在《坚持扩大内需这个战略基点》署名文章中明确提出，要以内需的稳定发展对冲外需的不确定性，以新供给创造新需求。

  国务院近期印发的《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，更是进一步释放了推动供需高水平动态适配的强烈信号。这种适配不仅聚焦短期消费体验升级，推动消费者从“买得到”向“买到心坎里”转变；更着眼长远发展，重点强化消费者社会保障体系建设。近期相关部门频繁提及的“投资于物和投资于人紧密结合”，也是这一长远考量的核心体现。

  北京大学光华管理学院院长刘俏日前在接受记者采访时表示，“投资于人”是实现有效需求提升的重要抓手，教育投资、生育补贴等都属于“投资于人”范畴。强化“投资于人”可以打开巨大想象空间，对释放消费潜力、拉动经济增长都有重要意义。

  创新驱动培育壮大新动能 夯实经济发展根基

  本次会议作出“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”的部署，与“十五五”规划建议中科技创新要求形成紧密呼应。国研新经济研究院创始院长朱克力向记者解释，关于创新驱动的部署并非孤立的技术政策，而是构建现代化经济体系的核心引擎，本质是推动发展动能从要素驱动向创新驱动的根本性转换。

  “十五五”时期科技创新的内涵清晰明确。朱克力指出，其核心在于三重引领：战略定位上，创新驱动已从工具性手段升华为国家发展目标，形成央地协同创新网络；发展路径上，需以需求为导向，如低空经济通过技术创新破解物流与交通难题；生态构建上，要实现政府、市场、社会多元协同。

  中国城市发展研究院投资部副主任袁帅也向记者表示，要实现高水平科技创新，离不开开放协同、包容多元的创新生态，需要促进产学研用深度融合，激发各类创新主体活力，形成创新要素自由流动、高效配置的良好环境，推动科技创新持续、健康发展。

  当前，创新实践仍存结构性短板。朱克力强调，原始创新中基础研究投入不足，高端芯片等关键技术受制于人；产业创新里传统产业数字化滞后、新兴产业存在同质化；成果转化环节产学研脱节，一些科研成果难以落地。袁帅也指出，新型举国体制虽能集中资源，但仍面临部门协调不畅、激励不足等问题。

  突破瓶颈需精准施策。政策层面，今年前10个月支持科技创新的税费优惠已达23725亿元，带动1—11月高技术产业销售收入增长14.7%。朱克力建议，原始创新需建立长期投入机制，集中攻关“卡脖子”技术；产业创新要推动数字经济与实体经济深度融合；成果转化需完善股权激励与技术转移机制。袁帅则提出，应提高研发费用加计扣除比例、加大政府采购自主创新产品力度，强化企业主体地位。

  在全球科技竞争加剧背景下，朱克力强调，创新驱动是构建新发展格局的关键。既要通过自主创新保障产业链安全，又要以技术升级拓展国际市场。唯有深化创新驱动，整合多元主体力量，精准布局战略赛道，才能让新动能持续迸发，为高质量发展注入不竭动力。

  推动多领域合作共赢 以开放促改革促发展

  明年是“十五五”规划的开局之年，从“十五五”规划建议内容来看，“扩大高水平对外开放，开创合作共赢新局面”的重要性进一步凸显。本次会议也提出“坚持对外开放，推动多领域合作共赢”。

  商务部部长王文涛日前撰文阐述了“十五五”时期扩大高水平对外开放的重大意义。他指出，“十五五”时期，我国发展环境面临深刻复杂变化，战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多，扩大高水平对外开放，发挥以开放促改革促发展的重要法宝作用，可以增强国内国际两个市场、两种资源联动效应，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

  事实上，从整体来看，本次会议也强调了要“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，北京师范大学教授、“一带一路”学院研究员万喆对记者表示，这一表述与党的二十届四中全会精神以及“十五五”规划建议相关表述一脉相承。“这是应对外部冲击影响加大的战略部署，同时也是对国际整体环境严峻性的充分认知和前瞻性判断。”万喆认为，应对外部环境变化的不确定性，还是要办好自己的事，加上高水平对外开放，二者相辅相成。通过稳步扩大制度型开放，拓宽国际发展空间、构建多元经贸格局。

  具体而言，本次会议继续要求“坚持对外开放，推动多领域合作共赢”。这一点在贸易领域已有明确体现。近年来，我国持续加快推进区域和双边贸易投资协定进程，推进贸易伙伴多元化布局，为我国贸易发展韧性提供了重要支撑；同时，数据显示，2013—2024年，我国货物和服务贸易进口累计达31.4万亿美元，对外直接投资累计达1.9万亿美元，在开放发展中与世界各国实现了互利共赢。

  “明年在货物贸易、服务贸易、数字贸易、吸引外资和对外投资、共建‘一带一路’建设等多个领域，会继续深化合作，实现合作共赢；另外，绿色贸易、国际产业链合作等方面，也是值得期待的。”国务院发展研究中心对外经济研究部综合研究室主任、研究员赵福军接受记者采访时指出。

  重点领域风险化解将更加积极稳妥

  中央政治局会议提出，坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。这延续了“十五五”规划建议中有关于“提高防范化解重点领域风险能力，统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险有序化解，严防系统性风险”的提法，意味着重点领域风险化解将更加积极稳妥。

  今年以来，我国多措并举，坚持标本兼治化解房地产、地方债务、中小金融机构等领域风险。

  在房地产领域，我国坚持短期政策与长期政策并行，短期政策包括做好保交楼工作，调整优化房地产金融政策，为房地产企业流动性纾困等；长期则构建房地产发展新模式，疏解房地产行业长期风险的积累。住建部建立城市房地产融资协调机制，实施项目“白名单”制度。截至9月底，“白名单”项目贷款超过7万亿元，支持近2000万套住房建设交付，较5月初1600多万套的数据进一步增加。

  中信证券首席经济学家明明团队指出，明年有关于房地产的政策将持续优化，或推出房地产稳定基金、保障性住房收储等举措，以缓解库存压力，稳定房企流动性，长期来看，户籍制度改革、土地制度改革、租购并举住房体系完善等方面有望成为房地产长效机制的重要组成部分。

  在地方化债方面，“6+4+2”化债“组合拳”稳步推进，化债资金规模远超年初既定的2.8万亿元，总体来看，地方政府债务风险逐步收敛，风险总体安全可控，不过当前地方政府债务管理和风险防范化解还存在一些问题，部分地方政府偿债压力仍然较大。“十五五”规划建议提出，加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。

  中央财经大学财政税务学院助理教授高宏宇预计，明年化债工作的侧重点将在机制建设上做文章，力争生成规范化的机制体制模板。此外，化债工具的协同性会更强，6万亿元置换债与每年8000亿元专项债化债额度将形成“组合拳”，超长期特别国债等政策工具释放的财政空间也将间接为地方化债腾挪资源。更重要的是，在完成大规模置换后，政策重心会向长效管理转移，强化“不新增隐性债务”的纪律约束，通过政绩考核、终身问责等机制压实地方责任，防止风险反弹。

  在化解中小金融机构方面，“一省一策”“一行一策”成为重要工作方法，金融监管部门支持地方政府综合采取在线修复、兼并重组和市场退出等方式化解存量风险，当前高风险中小银行数量已较2019年峰值明显压降。

  上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚表示，后续政策层面还需一体推进中小金融机构风险处置和转型发展，在风险化解的基础上，转变和提升中小金融机构的治理和经营能力，在推动中小金融机构实现更高质量发展的同时，为服务实体经济、推动经济社会发展作出更大贡献。

  四、新股新可转债日历（注：不含北交所）

  1、新股：纳百川、优迅股份
2、新可转债：无
3、周一上市新股：无
4、周一上市可转债：无



五、市场动向 

  
  大家好！欢迎来到孔明直播间！跟踪关注的朋友，若方便，请动动你的金手指，点击“关注”、“点赞”、“分享”、“爱心”、“评论”、“收藏等均可以。

  点击进入→实时《孔明直播间》

  孔明（ltsh2008）声明：所述内容，仅供分享，不作投资建议，据此操作，风险自负！