黄金深陷震荡走势，ETF 连续减持

  目前盘面已经震荡走了三四个月，与其天天盼单边行情落地，不如踏踏实实依托震荡区间做波段。

  昨天咱们提前预判了 5 月 ADP 小非农数据，当时就说数据大概率利空黄金，但利空只会短线插针回落，随后再度收涨。逻辑很清晰：上月耐用品订单月率大幅翻倍增长，代表美国企业扩产意愿抬升，用工需求同步走高，私营部门新增就业自然抬升。昨晚数据落地，新增就业 12.2 万人，就业稳步修复，完美印证此前判断。

  再看原油数据，昨天重点讲的 EIA 原油商业库存，降幅远超预期，录得 - 797 万桶。数据直观反映能源紧缺正在快速消耗库存，侧面能看出特朗普面临不小外部压力。倘若美国能源供给充足、完全不受霍尔木兹海峡地缘牵制，原油库存不会出现断崖式下滑，足以说明在地缘博弈上美方承压明显。

  落到今日基本面，特朗普表态明显趋于缓和，表态愿意和伊朗推进协议落地，不打算派遣地面部队，管控冲突、以停火为底线，无意打响新一轮大规模热战；虽然和以色列在战术部署上存在分歧，但双方核心诉求一致，谈判落地的概率有所提升。接连三个月受库存紧缺、经济下行拖累，特朗普也不得不正视现实，给美伊谈判留出空间。

  今天需要重点关注两组数据：首先是初请失业金，同为就业指标，但对金价影响有限；重点留意纽约联储全球供应链压力指数 ，数据大概率偏向利多黄金，但利多未必带来金价大涨，这也是当下震荡行情的典型特征。该指标前值 1.82，本次无市场预期值。5 月霍尔木兹海峡航道迟迟没能全面放开，全球供应链成本居高不下，数据走高短期会催生黄金避险买盘；但供应链通胀抬升，又会倒逼全球各大央行暂缓降息，反过来压制金价，最终行情往往先冲高、资金冷静后回落，价格来回震荡、原地打转。

  资金面方面，全球最大黄金 ETF 仍在持续减仓，黄金、白银同步连续减持，这点务必重视。短线做多一定要严格做好风控，只在价格具备性价比时进场，价位不合适就观望不动，机构持续流出的环境不要盲目重仓。

  技术面上，现阶段没有进入加速上涨周期，不用急于追多。八成散户盼单边大涨，但盘面走势反复摇摆，我们顺着震荡节奏布局即可。

  先看大周期四小时结构：原本行情预期走 DE 段上涨，走势在 C 点到 D 点、4660 一线构筑头肩底形态，可惜右肩关键支撑 4452 被跌破，行情最低下探至 4420 附近。4420 这个关键支撑来源清晰：上周四大跌探底后，盘面拉出长下影线，依托这片影线支撑开启近百点反弹，该区间就是多头需求买盘区，对应价位 4420–4430。昨日金价跌到 4425 附近止跌回升，验证这片支撑有效。

  不过目前 MACD 快慢线还没有站上零轴，只能认定此处有买盘支撑、存在反转可能性，没法确认趋势反转。后续只有价格拉升带动 MACD 站上零轴，行情才有望开启加速上涨，届时顺势加仓；现阶段依旧属于下跌后的震荡筑底，波段趋势没有反转。波段重点支撑 4420、4380，倘若后续企稳反弹，第一目标依旧看 4660。大波段 DE 上涨结构没变，中途大概率走 5 浪走势：1 浪上涨、2 浪回调，3 浪冲高 4660，4 浪回撤 4580，5 浪再度上行冲击 4800，这是后市走势推演。

  再看日内短线：原先预判 ABC 结构，D 点目标 4675，昨日 C 点支撑失守，结构发生改变，一旦跌破 C 点，下方目标看向 4390，走出 ABCD2 看涨加特利结构，满足 AB=CD 的蝴蝶测算规则，同时恰好是 AB 段 0.886 斐波那契回撤位，4390 是绝佳低吸点位。日内行情延续震荡，尽量减少开仓，没有优质价位不参与；只有价格回落至 4390，才能试错做多。除此之外，四小时回踩 4420–4425 也可轻仓试多，一旦四小时 K 线实体跌破 4420，果断离场，现阶段四小时波段整体还是偏空。