一、中旬未加速：先探底后回升，价格仍在4170

  咱们在10月初就跟大家说过，预测10月中旬应该有加速上涨出现。中旬涨没涨？也涨了，但它走了个震荡，先往下探底，再回升上来。现在价格还在4170左右，这就很难受，因为中旬没有加速起来。

  那这个行情呢？我对它的牛市判断依旧存在。只不过这中间，资金没有连续地买入，长期进场还是受美国通胀数据反复炒作——对10月份加息和降息的情绪也比较反复。你像CPI公布的时候大跌，黄金跌下来；然后PPI公布，通胀也是大涨，但黄金又涨上去。

  沃什在上周五的讲话当中，关于10月份加息的事只字不提，这就导致市场情绪也没有寻找到一个突破方向。但是我们看到，随着时间的推移，事件会越来越清晰。

二、ETF持仓：单日增持5.131吨，一个多月最大力度

  先说今天全球最大ETF黄金的持仓报告：上周五增持了5.131吨。这个增持力度，可以说是近一个多月时间里边最大的。有没有可能带动一波行情出现呢？

  还是老规矩，要看它有没有延续性——会不会连续增持。你别增持一下、减持一下，左右摇摆，那怎么走单边？走不起来单边。即便是技术面满足一些要加速的信号，你突然出个事件又给打回来了，那资金的信心也不足。这就是目前市场的客观情况。

三、周末要闻梳理

AI：全球新生产力，但需要宽松环境

  周六日发生的事情很多，我只挑重点的说。我们一直关注的重点就是美国财长贝森特、美联储主席沃什，还有特朗普所关注的方向。他们提到黄仁勋，马斯克也先后为AI站台——AI就是当下全球新生生产力的代表。谁能把算力、电力、存储这些AI的基础设施向前推进一大步，谁的AI发展就快。

  AI代表着这个时代生产力的发展方向，也是新科技的体现，能提高更多生产效率，真正从供给端解决通胀上涨的核心动能。但它毕竟处于发展初期，这个阶段肯定需要大量烧钱。当下的紧缩性货币政策肯定不适合AI发展——企业搞科技创新，前期要大量资金试错，紧缩其实不太有利。但它又代表着未来经济的希望，是把全球经济从滞胀期带出来的一线希望。

滞胀根源：从2020大放水到地缘冲突

  很明显，这轮经济周期真正的启动，造成现在这个结果的是2020年全球疫情大放水，导致通胀起飞。通胀起飞之后，疫情以后始终没有恢复经济活性。再加上特朗普上任之后搞关税、搞地缘局势——无论是巴拿马运河、格陵兰岛，还是目前的伊朗——把整个供给端、生产链、原材料价格打得很高很高，这也就加速了滞胀期的出现。

欧洲示威：滞胀的社会症状

  周六日爆发的一个新闻：欧洲多国爆发示威活动，法国2000多人被捕。这就是滞胀期出现的具体社会现象——价格高买不起，油高出行成本高。企业利润降低，大量的人失业。失业没事干，那不就找事干吗？示威吗？

  他要有工作，他能示威吗？他要有收入，他能示威吗？好好的面包吃着，他能干你？肯定不能。那说明什么？现在失业率已经上来了，收入还降低了。降低的收入买不起商品，商品价格还涨，那你活不下去了。

  所以西方也别浪漫了，别什么"若为自由故，两者皆可抛"了，生命还是很重要的，生存还是很重要的。当人们都以生存为第一要义的时候，谁还考虑生活？谁还考虑那些浪漫的事情？所以多国爆发示威活动，这就是真实的滞胀期出现的具体社会现象。

沃什IMF会议：零利率线索，10月不加息概率大

  落实在世界货币基金组织会议上，包括新闻发布会、记者提问等等，没有对未来利率提供任何线索。你要知道，他在周五讲话的背景是CPI大涨、PPI大涨的基础下，他都没有提10月要不要加息，那说明不加息的概率很大。这个值得大家关注。

伊朗与霍尔木兹海峡：筹码越来越多，影响越来越剧烈

  其次，伊朗外长说7天内重新开放霍尔木兹海峡的方案仍在谈判桌上。说白了就是催特朗普赶紧达成协议。随着时间推移，伊朗手里的筹码会越来越多，但与此同时，伊朗的国家经济也会越来越差。在这个阶段，美国对它制裁、轰炸，可以说是光脚不怕穿鞋的。但它就控制一下霍尔木兹海峡——你看这多久了？半年多快8个月了，始终都没有解决。

  全球的通胀确实是拉起来了。西方国家经济怎么样？通胀高涨，加息还是不加息？不加息，通胀起飞；加息，经济扛不住、失业增加。好多问题都开始出现了。因此，随着时间推移，伊朗控制霍尔木兹海峡对全球经济的影响越来越剧烈。

  有朋友问，那对我们有影响吗？世界经济是一个整体，你能脱离得了吗？只能说，我们在危机到来之前可能会有一些提前准备，准备也是为了应对这些风险。哪能说没有一点影响？肯定会有。但相比于国外那些资本完全自由流动的发达国家，我们稍微好点。受影响都受影响，全球经济是一个整体。

四、技术面：双周期MACD上0轴，低多为主

  来看现货黄金技术面分析。首先确定节奏——4小时级别MACD快慢线又上0轴了，1小时级别也上0轴了。上次出现这种信号，我都跟大家说大涨，后来又跌回来了，数根K线夸夸暴跌，跌下来又拉回来成震荡。现在又出现这种信号了，怎么办？

  兄弟们要怀疑吗？不要怀疑。因为没有任何一个系统可以百分百告诉你一定成，但是每次信号出现，你要依旧选择相信它。4小时级别MACD快慢线上涨周，这周低多为主；日内1小时级别MACD快慢线也上涨周，那肯定也是低多为主。大小周期一结合，加速上涨。这周还得看价格上涨。信号有失误的时候，但我们要依旧选择相信它，本来就是一个概率性事件。

关键价位

  结构上，上周跟大家提醒了B点和C点这两个位置。之所以能成为之前的拐点，说明资金在这两个价格有大批量成交。上周五市场跌到4154附近就是B点支撑，只要实体站上去，那就是4150附近看涨；上面4200看跌。如果4小时这边实体突破4200了，那就往上看压力4216——A点的压力。这一轮我判断涨幅到D点到E点之后再怎么说再怎么看，4223看它是实体突破还是突破不了，也看这周公布的经济数据变化和ETF持仓变化。市场是变化着的，我每天跟进一下。

   风险提示：以上内容仅为个人盘面分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。