央行增持再增加，黄金下跌无动能？

“亏损厌恶”“沉没成本不参与重大决策”“控制感剥夺效应”是影响交易决策的三大核心心理陷阱。用 “止损规则” 对抗亏损厌恶（接受小亏，才能抓住大赚）；用 “当下信号” 替代沉没成本（对未来负责，而非对过去执念）；用 “固定策略” 应对控制感剥夺（接受市场不可控，只守住自己的可控规则）。最终，能在交易中稳定盈利的，往往是 “能让理性压制本能” 的人。

黄金如今再次来到命运攸关的关键节点：非农数据尘埃落定，利空力度超出预期，可市场是否早已提前消化预期？数据落地后黄金还会续跌吗？若后续数据不及预期，大涨是否会卷土重来？这些争议点萦绕在市场上空。再叠加黄金重新触及关键支撑，此前预判的 C-5 浪下跌是否还能延续？答案即将逐步揭晓。

周五公布的非农数据，无疑是实打实的强利空 —— 新增就业超预期、失业率意外下降，按常理黄金今早低开低走本是必然。但昨晚特朗普的激进言论突然点燃避险情绪，推动黄金在低走后快速反弹，最高触及 4706 位置。需要明确的是，非农数据的影响不会仅限单日，它将持续左右后续的经济数据预期，也为我们判断行情提供了核心锚点。

这波非农向好背后，暗藏着对通胀的深层影响：此前原油走高引发的通胀，属于供给端驱动（物价被动上涨）；而就业市场强劲、薪资提升、失业率下降，会从需求端拉动通胀 —— 大家收入稳定、消费意愿增强，进而推升物价，这也会直接反映在 PCE 数据中。由此来看，后续 CPI 等通胀数据大概率仍会超出预期，对黄金的利空逻辑依然成立，这正是非农与原油共同作用下的核心风险点。

明天更是关键中的关键：特朗普给伊朗设定的最后期限已至，美伊到底打不打？地面冲突是否会爆发？双方的核心诉求本就存在分歧：伊朗想要的是永久停火，而特朗普仅倾向于短期停火后谈判。美国拖延时间，一方面能压制油价，另一方面可争取更多冲突准备空间，双方各有盘算。我个人判断，短期内冲突难彻底落幕，即便开启谈判也暗藏风险。但需注意：除非美国大举进攻伊朗领土，否则黄金很难迎来大幅上涨 —— 就像俄乌冲突一样，美伊局势对市场的边际影响正在持续减弱，即便有波动也难改大趋势。

后续我们只需紧盯三大核心变量：第一，美伊冲突的新动向：是否出现地面冲突升级？是否威胁到伊朗本土安全？这些实质性进展才是点燃避险情绪的关键；第二，ETF 与央行购金动态：我国央行最新公布增持 16 万盎司黄金，较此前的 6 万盎司大幅增加，消息一出黄金短线拉升 —— 虽说当前金价较前期更低，但央行与 SPDR 的同步增持，说明市场底层需求依然坚挺；第三，技术面浪型结构的演变：这是判断后续方向的核心依据。

关于浪型，此前我提到过三种可能性，如今概率排序已发生变化：原本排在第二位的 “新上涨浪型”，目前已基本可以排除 —— 从走势来看，4 浪回调已触及 1 浪区间，这意味着推动浪结构不成立，3 浪上涨的逻辑自然站不住脚；若说当前仅处于 1 浪上涨，这种可能性虽存在，但需排在最末位，概率极低。

当前最核心的两种可能性如下：第一种（概率最高）：目前仍处于 C-5 浪下跌进程中，只是 C-5-ii 浪反弹尚未走完。上方关键压制位可关注 4750 附近，这也是我此前强调的反弹极限位置 —— 若金价反弹至该区间，再启动 C-5-iii 浪下跌完全符合浪型逻辑，后续下跌目标仍维持 4270-4100 区间不变，因此当前的反弹无需过度担忧。

第二种可能性：当前仍处于大级别 B 浪反弹中，上方压制位看向 4914（对应 C 浪下跌的 61.8% 回调位）。这一观点可与 “新上涨浪型” 合并看待：若金价能突破并站稳 4705 关键位置，就可顺着 4750→4800→4914 的路径推进，但无论涨到哪，4914 附近都将迎来大幅回调或下跌延续，最终目标仍锚定 4270。

之所以我并不急于判断方向，核心原因在于：行情正处于高低点测试阶段，正在酝酿下一波趋势 —— 震荡越久，后续行情的幅度往往越大，这是市场的大概率规律。从 2 号至今，黄金已持续震荡多日，方向始终未明确，一旦突破震荡区间，后续行情的启动速度与波动幅度都可能超出预期。从技术形态来看，当前黄金处于上涨通道内，且仍在通道中轨下方运行：若跌破通道下轨，将形成下跌旗形，开启加速下跌；若持续上涨，则会测试通道上轨，而这一位置恰好与 4914 关键压制重合，形成完美共振。

接下来，只需耐心等待市场给出明确信号：要么突破 4705 站稳，向 4914 发起冲击；要么跌破通道下轨，确认 C-5-iii 浪下跌启动。无论哪种方向，后续的行情都值得期待，而我们要做的，就是顺势而为，把握这波震荡后的大级别机会。

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