行情分化 在所难免（4月1日早评）

早上好！“三月天，娃娃脸，说变就变。”在经过前上周四个交易日的持续调整过后，上周五A股突然发力，爆拉百点长阳。一个比较值得关注的信号在于，此前一度流出的北向资金上周五再次出现回归态势，这给近期走势稍显有些萎靡的A股注入了一剂强心针。而被视为“感知行情冷暖”的券商股也在上周五集中爆发。接下来，A股走势有望回归基本面。在年报业绩披露期，行情分化和波动加大可能在所难免。不过，估值没有明显透支、货币政策难以转向、流动性仍将合理充裕，加上宽信用持续推进，中国经济有望率先调整到位，这些都为A股走势提供支撑。与部分新兴市场相比不宜低估中国经济增长和资产价格的韧性。短线来看，沪指3100点上下为前高点处，估计多空仍会展开决战，而进入2016年下半年至2018年6月3000点以上整理套牢区，未来即使进一步上攻，仍会反复，结构性波动或仍存在，把握个股是关键。投资者在布局二季度时，应该重点围绕着大蓝筹展开布局。因为明晟指数扩围以及A股纳入富时罗素指数等预期，外资流入的大方向也更大可能布局在成长股上，所以投资者不妨结合“蓝筹+国际指数”作为选股方向。与此同时，国企混改出现加速态势，也是选股的一大方向。

市场回顾： 在前几个交易日连续调整之后，A股三大股指上周五大幅上扬，其中沪指单日大涨3.20%，深成指和创业板指涨幅更巨，分别上涨了3.77%和4.10%。上周大涨之后，沪指重新接近3100点，而深成指则逼近前高位置。 虽然上周股指涨幅巨大，但涨停个股却没有超过百只，而跌幅超过5%的个股接近40只，这说明个股的分化依然明显。而股指大涨涨停股不足百只的原因，主要在于上涨的个股与大盘权重股大幅上涨有关，比如贵州茅台大涨5.85%、中国平安大涨5.04%。正是在权重股的带动下，股指才在上周五一天出现大逆转。

技术分析：受北上资金大幅流入影响，上周五A股三大股指集体走高，短期向下调整的压力得以缓解。但A股能否重拾升势，出现上涨“2.0行情”目前还是存在较大变数的。我担忧主要有两个：一是，尽管指数大幅反弹，但市场成交量放大并不显著。上周五两市合计成交8363亿元，这一数字虽然算不上小，但相比较今年2月底、3月初动不动过1万亿的成交量还是有些差距，这也给未来行情的持续性埋下了一丝隐忧；二是，市场游资的投资热情有所下降。上周五三大指数表现火爆，两市合计出现84只涨停股，但也有3家上市公司出现跌停，跌幅在5%以上的个股有39只，特别是在前期科创板影子股、工业大M概念股上接连受挫后，许多一线游资的手脚明显束缚了很多，这也给未来行情的强度增添了一些变数。从近几年所形成的转折高点连成的压力线看，沪指形成了三条压力线，其一为2015年12月23日3684点高点与2017年12月18日3254点低点连线，该线于今年3月4日缺口上破，后3月8日和3月14日两次回落受其支撑，目前与30日均线交汇，上周下探再形成支撑效应；其二为2015年8月18日4006点与2017年11月14日3450点两高点连成压力线,今年3月7日上行至3129点上碰该线而受压,3月21日盘中上行至3125点基本上碰而回落，目前位于3100点上下，上周五大盘大涨，未来一周面临能否突破抉择；沪指未来如果能有效突破，或逐步挑战第三条压力线，即2015年7月24日4184点与2018年1月29日3587点两重要高点连线（目前位于3300点上下），或为未来上方需要消化的压力带。 大盘要有效上破上述眼前的第二条压力线，需要成交量进一步放大，沪指未来能否有效突破3100点需要成交量进一步放大，仍看券商、银行、地产等品种能否有效启动，券商板块整理已有一段时间，部分银行股等已跌近年线支撑区，地产股本轮涨势相对滞后，这三大板块上周五有所走强，会否成为未来推动力量不妨拭目以待。

综合分析：北上资金一直被业内看成是“聪明资金”的代表，对于预盘后市行情走向有一定的指导意义。今年以来，以沪股通、深股通等为代表的北向资金持续流入，催生了一轮令人心潮澎湃的上涨行情。也正因为如此，本轮行情在某种意义上被称为“外资牛”。进入3月份，北上资金推进的脚步有所放缓，A股也由此进入震荡盘整阶段。2019年3月25日，北上资金大幅流出103.86亿元（其中沪股通流出73.05亿元，深股通流出30.81亿元），创下北上资金史上第二大净流出金额。当天，A股三大股指全线暴跌，其中，上证指数暴跌1.97%（次日继续下跌1.51%），深证成指大跌1.8%，创业板指跌1.48%。北上资金的大幅流出使得市场资金开始变得谨慎，调整成了这几天主流机构的一个共识。不过到了上周五，“任性”的北上资金杀出“回马枪”，大幅流入117.44亿元（其中沪股通70.77亿元，深股通46.67亿元），不但覆盖了3月25日的流出额，还刷新了自2018年12月3日以来新高。

热点分析：市场已经大概率进入震荡期，但经历过一季度的快速估值修复后，二季度A股大概率迎来震荡整理，全年将呈现震荡上行的趋势。具体行业配置方面，坚持牛市思维，总体偏向进攻。结合估值位置及盈利情况，看好大金融、大基建和大制造，行业方面，建议超配非银行金融、建筑装饰、汽车、国防军工、TMT等，概念方面，重点关注新能源和科创板概念股。

                沙漠雄鹰（李德升）2019年4月1日凌晨   于深圳

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