溪云初起日沉阁，山雨欲来风满楼。近日，A股市场出现了新一轮调整，而压垮骆驼的最后一根稻草恰恰是“牛市旗手”券商板块。

周五互联网券商龙头股东方财富盘中重挫超过13%（收盘下跌10.78%）。其它券商股方面，广发证券、国联证券、中信建投也均跌逾7%，板块整体跌幅超4%，市场避险情绪有所抬头。截至当天收盘，三大指数均跌逾2%。其中，上证指数下跌2.3%，失守3200点整数关口。不过，东方财富周五收市场之后公告，公司子公司东方财富证券股份有限公司2022年度第九期短期融资券已发行完毕，实际发行总额为10亿元，票面利率为1.84%，发行日期为2022年9月15日，兑付日期为2023年3月10日。这种做法，似乎公司试图竭力挽回市场的被动局面。

周四晚间，国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性 交易成本的意见》。其中特别提到，鼓励银行等金融机构对小微企业等予以合理优惠，适当减免账户管理服务等收费。鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。

沙漠雄鹰认为，降低证券、基金的服务收费对于投资者而言，肯定是一件好事，可以进一步降低投资者金融交易成本。但对于券商和基金公司来说，降低服务收费就意味着收入的减少。而这可能就是周五诱发券商股集体重挫的直接原因。

对于股价的下跌以及国办最新出台的《意见》，东方财富证券回应道：“目前公司还没有收到具体政策安排的通知，同时公司的佣金率停留在万分之二点五的水平。”东方财富证券人士投资者关系部门相关人士还表示，目前公司经营一切正常。

对于证券行业的整体投资价值以及《意见》对于证券公司的影响，沙漠雄鹰认为，近期流动性整体保持合理充裕，同时资本市场改革持续推进，全面注册制方向明确，证券行业受益。当前证券行业平均PB仅为1.5倍，位于历史前10%低位，具备较高安全边际、配置性价比较高，继续看好综合实力稳健、具备强劲抗周期能力的龙头公司。

短线来看，证监会发布首批科创板做市商名单，批复了申万宏源、华泰证券、中国银河、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券8家券商的科创板做市商资格。沙漠雄鹰认为，引入做市商机制有助于进一步提升科创板股票流动性、增强市场韧性。随着市场规模的提升，做市业务有望显著增厚券商业绩，头部券商优势更大。原因有三：1）券商开展科创板股票做市可以使用自有股票，将有效盘活公司自营持仓和科创板跟投带来的被动持仓。2）做市商以买卖价差为主要收入来源，不依赖单边行情，收入与市场规模更相关，相比传统自营，投资业绩稳定性和确定性更高，是券商自营去方向的重要抓手。截至最新交易日，科创板流通市值2.46万亿，较上年末+9.8%，随着市场规模的提升，做市业务有望显著增厚券商业绩。3）券商开展做市业务能够与公司研究、投行、场外衍生品等业务开展业务协同，将有助于提升券商综合金融服务能力。

综上所述，券商板块仍然是当前市场的人气核心，下周（9月19日——9月23日）市场能否企稳，风向标就是券商板块。特别是券商板块中的小市值券商，更容易受到资金的青睐。

重点强调：本博创作目的是为了记录沙漠雄鹰对A股走势的个人思考和研判，并用于记录我自己的操作轨迹，是我个人积累股票投资知识和反省操作失误的载体。观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自负。

                      沙漠雄鹰（李德升）2022年9月18日 于深圳