四季度基金持仓的秘密（11月6日）

　      尽管今年还未过完，基金公司的调研次数却已经创造了新纪录。数据显示，截至当前，基金公司对A股上市公司调研达102332次，创下基金调研次数的最高纪录。去年基金公司调研次数为72386次，2020年则为41494次。沙漠雄鹰认为，今年市场波动比较大，影响股价的因素多，因此需要反复调研、反复验证。而对于公募等机构投资者来说，也是对选股和交易等多重能力的考验。并且，由于线上调研随时可以进行，一定程度上提高了调研效率，这也是调研次数提高的原因之一。

今年以来调研最勤快的公司是嘉实基金，数据显示，截至当前，其调研次数多达2243次；此外，博时基金、华夏基金、富国基金、南方基金、广发基金紧随其后，调研次数均超过1500次。调研次数超过1000次的基金公司共有35家，调研次数不低于500次的有83家。而从行业分布来看，基金公司所调研的上市公司涉及工业机械、电气部件与设备、电子元件等诸多细分领域。其中，工业机械、电气部件与设备、电子元件细分领域获调研的上市公司最多，涉及的上市公司分别有295家、190家、178家。从个股方面来说，截至当前，容百科技共计得到376家（次）基金公司的调研，成为最受基金公司欢迎的企业之一。资料显示，容百科技从事锂电池正极材料的研发、生产和销售。此外，怡合达、炬光科技两家公司接待前来调研的基金公司均超290家（次），开立医疗、埃斯顿、海泰新光等共计21家公司获基金公司调研超过200家（次）。

基金公司一边忙着调研，一边在市场持续震荡之际“排兵布阵”。虽然今年不少基金收益告负，从三季度披露情况来看，公募基金的总规模也相应有所缩减；但从申购赎回情况来看，公募基金的份额整体呈上升趋势。数据显示，截至当前，公募基金行业管理的资产净值合计26.59万亿元，相比6月末的26.79万亿元缩水了约2000亿元。其中，权益基金的规模缩水最为明显，股票型基金和混合型基金的规模在三季度减少了7320.91亿元。但从基金份额的申赎情况来看，权益基金的份额不仅没有遭遇大规模赎回，反而获得了逆市净增长。其中，股票型基金的份额增长了1467.88亿份，权益基金的份额整体增长超千亿份。

值得注意的是，大量投资者选择通过指数基金布局权益市场。数据统计，华宝医疗ETF在三季度的基金份额增长了85.24亿份，是所有基金中份额增长最多的产品；此外，易方达医药ETF、南方中证1000ETF、华夏上证50ETF、华夏科创50ETF等多只ETF的份额净增长均在50亿份以上。此外，不少由明星基金经理管理的主动权益基金，也展现出较强的吸金能力。蔡嵩松、丘栋荣、葛兰等多位明星基金经理旗下产品也在三季度收获了净申购，基金份额逆市增长。

关心公私募基金的投资者或许会有感觉，今年基金公司调研得特别频繁，事实也的确如此。截至当前，今年以来基金公司（包含公募、私募基金公司）调研次数已超10次，已然超过历年所有年度数据，刷新基金调研次数的纪录。其中，嘉实基金今年来调研次数超过2000次，博时基金、华夏基金等基金公司今年来调研次数超过1500次。公募基金在市场整体回调的背景下，管理规模也难免受到影响，多家大型基金公司的非货规模均出现不同程度缩水，但相对排名变化不大。从非货规模来看，据天相投顾数据统计，截至今年三季末，易方达基金非货规模高达1.08万亿元，仍然是目前唯一一家非货规模超万亿的基金公司；华夏基金、广发基金三季度末的非货规模分别为7504.63亿元、7197.54亿元，是目前全行业规模超过7000亿元的两家基金公司；此外，还有富国基金、博时基金、招商基金、汇添富基金、南方基金等5家基金公司跻身“5000亿级”俱乐部。整体来看，全行业有7家公司的非货规模在三季度增长超百亿元。其中，博时基金也是三季度非货规模增长最多的基金公司，此外，还有永赢基金、建信基金、鑫元基金、鹏华基金、财通资管、华商基金等公司的非货规模增长过百亿。

第三季度A股市场走出震荡调整行情，据三季报显示，公募基金也随之积极调仓换股，持仓结构普遍有调整。除了贵州茅台、宁德时代等这些传统重仓“心头好”之外，还有部分实力强劲的“冷门股”也进入了公募基金重仓股名单，被单家基金独门重仓持有。其中，“独门股”中孚信息自10月以来暴涨80%，助推汇丰晋信龙腾基金净值大幅上涨。事实上，从公募基金三季报来看，核心赛道股、白马股仍是公募基金的核心持仓。数据显示，三季度公募基金持仓市值排在前三位的分别是贵州茅台、宁德时代、泸州老窖，持仓市值分别为1768.91亿元、1097.17亿元、677.72亿元。从持仓市值前十位来看，白酒股占了四个席位，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒；新能源则占了三个席位，分别是宁德时代、隆基绿能、比亚迪。值得一提的是，对于这些传统重仓“心头好”，公募基金的“抱团”程度已然有所下降。近段时间，基金经理通过“挖掘新个股”的方式寻找更多结构性机会。仅进入一只公募产品重仓股名单的个股，因股价波动对单只基金的净值影响较大而备受关注，这些个股也被称为单只基金产品的独门重仓股。数据显示，132只个股进入单只基金的前十大重仓股列表且被持有超千万元以上，成为基金经理三季度末的独门重仓股。比如航锦科技、睿智医药、易德龙、移为通信、好利科技和盛屯矿业等仅出现在一只基金产品的十大重仓股中，均被单只基金产品重仓持有市值超两亿元。而从股价表现来看，基金独门重仓股走势分化。中孚信息、吉大正元、奥普光电、骏创科技、兴瑞科技等11只个股自三季度以来累计涨幅超20%；并且，中孚信息、绿盟科技、宝兰德、吉大正元、东尼电子和税友股份等19只个股自四季度以来累计涨幅超20%，为基金净值上涨贡献不少。其中，作为汇丰晋信龙腾基金的第8大重仓股，中孚信息股价自10月以来累计上涨超80%。股价上涨推动了汇丰晋信龙腾基金净值大幅上涨，近一个月逆市上涨14.3%，跑赢大多数主动权益基金。整体来看，基金独门重仓股仍以热门行业的冷门公司居多，属于机械设备、计算机、电子、传媒和医药生物的公司均超过10只。此外，基金独门重仓股中也不乏一些被忽视的冷门股，在三季末首次进入基金产品的十大重仓股中。比如快可电子、中亦科技和惠丰钻石是三季度上市的公司，首次进入广发再融资主题、诺安创新驱动A和广发北交所精选A的十大重仓股中；深振业A、建研院和汉威科技在三季度末分别首次进入景顺量化小盘、金元顺安元启、富国阿尔法两年的十大重仓股名单中。

数据显示，汤臣倍健、中核钛白、森特股份、盈趣科技、华大基因、华软科技和宁波华翔等43只个股被一家基金公司旗下的产品重仓持有超亿元。如汤臣倍健是交银施罗德基金的第21大重仓股，被其旗下的6只产品重仓持有，持有市值超过10亿元；森特股份是朱雀基金的第5大重仓股，被其旗下的7只产品重仓持有，持有市值超过9亿元。并且，被单家基金公司重仓的独门股中不乏如中铁装配、岱勒新材等市值均不足50亿元的中小型公司。沙漠雄鹰认为基金经理获得的很大一部分投研资源来自于公司内部的投研平台，当公司投研团队比同行提前挖掘出某只有潜力个股时，对此认同的基金经理就会共同买入，从而成为基金公司的独门股。随着市场风格发生变化，一些过往不被关注的领域和公司重新进入基金经理视角，这些公司就成了最早建仓的基金经理的独门重仓股。也有一些基金经理通过提前布局一些冷门股，为风格转变留下伏笔。此外，还有部分上市公司估值较高，让大多数基金经理望而却步，而一些基金经理通过参与定增可以获取较低的成本，这些公司也会被冠以基金的独门重仓股。需要注意的是，由于一些基金公司持有的独门重仓股市值占公司流通股比例较高，对于股价的影响力非常大，这无疑是一柄双刃剑，对公司股价冲击成本较大。

重点强调：本博创作目的是为了记录沙漠雄鹰对A股走势的个人思考和研判，并用于记录我自己的操作轨迹，是我个人积累股票投资知识和反省操作失误的载体。观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自负。

                沙漠雄鹰（李德升）2022年11月6日 于深圳