我下的棋很大，你忍耐一下（下）

2021年全球经济的反弹得益于宽松的经济政策和部分国家推出的疫苗计划，在2020年的全球深度封锁衰退之后，经济增长的反弹速度达到了过去50年之最。在经济快速反弹的背后，严重的供应瓶颈因此发生，结果是世界各国目前正经历着人们记忆中最长的交付时间和最高的能源、材料及商品成本。高能源价格还导致运输成本持续上升，进一步加剧了供应短缺，同时造成了主要供应链的积压，而且一直在持续，长时间下去，世界各地的贸易流动都有望被重塑。

自疫情爆发以来，由于意外的需求激增和持续的供应限制，半导体短缺是全球面临的一项重大的压力测试，而这种短缺对许多制造业部门的生产和贸易产生了负面影响，扰乱了许多行业，特别是汽车行业。高昂的生产价格在一定程度上转嫁给了消费者，美国和欧洲的通货膨胀消失沉寂了几十年的时间，突然爆发至近40年来最高水平。2021年初，人们预计美国2021年底通胀为2％，结果则是通胀直逼7％，这不仅是市场又一次的严重走眼，连美联储主席鲍威尔都承认了对通胀的误判。而2022年，严重看走眼的可能性仍然存在。

世界将在2021年强劲需求的基础上进入 2022 年，绿色和数字化转型进一步提振了这一需求，这也将成为未来许多年世界各国政府的首要任务。但是，短期内我们承受和面对着无法解决的产能问题以及巨大的价格压力，疫情下的劳动力市场仍然紧张，供应和流动性继续受到阻碍，可以预见的是工资将被继续推高，将引发工资价格螺旋上升，这就是为什么存在通胀将保持在比危机前更高水平的主要原因。俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势可能导致天然气进一步价格上升，同时气候变化带来的更多破坏性事件也会导致食品价格进一步上涨等。

尽管有些人认为通胀将在未来几个月达到顶峰，但实际上很多国家的央行已经有了远虑，所以才会用加息来先发制人。收紧货币政策很可能成为新的一年全球大多数央行的共识，是否会再次看走眼，不得而知，但我们应该保留这个疑问。以美国为例，从2013年的缩减恐慌到2018年的股市大跌，近年来的历史表明美联储收紧政策往往会给市场带来麻烦。当下资产价格均处于历史极值，风险激增。而在房地产市场，相比房租市场，美国住宅售价的快速上涨已经表明了房地产市场的风险比2007年次贷危机以来的任何时候都要大。有意思的是，最近彭博经济研究模拟了如果美联储在2022年进行三次加息会发生的情况，并暗示利率在达到2.5％之前会持续加息，从而推高美国国债收益率和信贷利差，模拟结果是：2023年初美国经济陷入衰退。

2022年，疫情会继续折腾, 但是对于市场来说越来越不重要，每当新的病毒出现时，金融市场都不再波澜壮阔，这表明我们已经习惯了与病毒一起生活。但这不意味着人们就能排除更具杀伤力的病毒变种导致的疫情回潮。