【月亮看盘】投资者追涨杀跌的深层次原因剖析

  　　作者：月下横笛    发表日期：2026-4-30 

  　　今天（２６年４月３０日，周四）乘着五一长假前有空暇，我来剖析一下投资者追涨杀跌的深层次原因。

  　　投资心理学有三种关于赌徒赚钱的心理效应，即赌场盈利效应、蛇咬效应和尽量返本效应。

  　　所谓赌场盈利效应，是指赌徒在盈利之后，就愿意冒更大的风险。赌徒把这种感受称为“玩别人的钱”，因为赌徒并不会认为继续用盈利来下注是在用他们自己的钱，他们觉得这是赌场的钱。

  　　受赌场盈利效应影响，投资者在卖出股票锁定利润之后，更愿意买入较高风险大的股票。因为在赚到钱之后，投资者的自信会增强，而过分自信的投资者则会频繁交易和买入较高风险的股票。这种赌场盈利效应正是投资者喜欢追涨的深层次原因。

  　　所谓蛇咬效应，是指在经历亏损之后，赌徒会更不愿意冒险。人一旦被蛇咬过，就会非常谨慎。同样，赌徒在输钱之后，会认为自己接下来的运气也不会好，因此通常会为了回避风险而拒绝继续下注。

  　　受蛇咬效应影响，新入市的投资者或者保守的投资者可能会试探性地进入市场。对长线投资者来说，在投资组合中加入多些股票可以分散风险，从而提高预期收益率。然而，如果这些股票快速下跌的话，第一次买股票的投资者就会感觉被蛇咬一样。假设一个投资者３０元买入一只科技股，三天后这只股票跌至２８元，他恐慌性割肉出局，后来即便这只股票升到７５元，他也只是眼瞪瞪地望着股价绝尘而去，却一直不敢再次入场。这种蛇咬效应正是投资者喜欢杀跌的深层次原因。

  　　所谓尽量返本效应，是指赌徒在赔钱之后并不总是回避风险，他们通常会抓住机会弥补损失——要么翻倍下注，要么不赌。这就是说，他们尽管知道赢的概率比较低，但仍然愿意冒险。希望尽量返本的愿望似乎比蛇咬效应更强一些。

  　　简而言之，投资者倾向于将过去的结果作为评估一项风险决策的考虑因素，在盈利之后更愿意冒险，在亏损之后不愿意冒险。这正是投资者喜欢追涨杀跌的深层次原因。

  　　本文共计２８００字和５幅图，此后１８００字和３幅图为付费内容，旨在分析上证指数始于２４年２月５日２６３５点的本轮超级行情从２６年３月３日最高４１９７点回调至２６年３月２３日最低３７９４点，再最高反弹至今天４１１８点，至此是否已能辨清中线究竟选择哪条路线——只是低级别的中线修复行情，还是高级别的第四轮行情？