王师爷：高位回调有序展开，中期多头结构未破

  黄金周评

  本周黄金市场经历了一轮有序的高位回调，核心逻辑是多重压制因素在同一窗口集中兑现：沃什听证释放鹰派信号、美股财报季超预期叠加风险偏好升温、美伊谈判维持停火表面态势令地缘溢价难以进一步扩张。三重因素共振推动金价从4875美元高位区震荡下移至4657低点，最大回调约4.5%。

  然而，这轮回调的性质更接近技术性消化而非趋势性逆转。基本面支撑层依然坚固：3月CPI同比跳升至3.3%，4月PMI通胀分项创2022年以来最大升幅，能源通胀与服务业价格共振形成的“低增长、高通胀”组合，正在使美联储的政策选择空间持续收窄；全球央行购金趋势未变，美元年内贬值超2%，芝商所下调保证金释放制度性支撑信号；摩根士丹利等主流机构维持“下半年5200美元”的中期乐观预期。

  技术层面，4668-4657双底结构的初步形成值得重视——两度下探后均迅速反弹，多头防线有效；但周收盘于4700附近仍属整理格局，上方4730-4760的密集成交区尚未被有效突破，新的上行动能需等待催化剂触发。

  下周展望：4月29日FOMC会议与5月1日PCE数据构成双重高压节点，是本轮调整结束还是延续的决定性战场。若PCE低于预期且鲍威尔发布会偏鸽，黄金具备快速修复至4800以上的技术条件；若数据偏强叠加鹰派信号，4640-4660区间将成为中期配置的更优入场点。无论何种情景，本轮回调均是中期多头逻辑框架内的结构性机会，而非趋势反转。

  以上分析仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。