【投资顾问说】指数化投资是散户最好的出路

虞伟 S0890614030002

2018年，我们经历了股市单边下跌的一年，两市所有板块全部下跌，无一幸免。股市疲弱一方面是整体经济情况的一个反映，另外一方面也是A股正常化和国际化过程中，对于过去长期以来扭曲的估值定价体系的修正。

随着港股通开通、QFII扩容到3000亿美元、A股加入MSCI和富时罗素，未来科创板的注册制、T+0交易等等制度的出台，A股正在向成熟市场靠拢。外资的持续流入，2019年预计还将有6000亿资金的流入，很快就会成为A股最大的机构投资者群体，超过公募基金和保险，外资的风格偏好将很大程度上决定A股的风格。

注册制和IPO常态化，A股的上市公司数量不断膨胀，没有持续业绩增长前景的小盘股越来越边缘化。我们看到，去年以来成交量低于1000万的个股数量正在趋势性的增长。另外根据统计，2018年两市共有800多家公司没有一家卖方机构覆盖。意味着这些公司很难获得机构投资者的青睐，边缘化似乎是难以改变的现实。并且，现在A股小盘股的成交量占比相对于港股来说还是非常高，仍旧有大幅下降的风险，投资者需要万分注意。

这一切的变化，都对投资者的选股能力提出了更高的要求。A股长期以来小盘股的估值溢价正在迅速扭转。成熟市场，包括港股市场，都是蓝筹股溢价，小盘股折价。小盘股作为一个整体似乎逃不出这样的历史规律。

对于我们散户来说，未来靠买低价股，低市值个股，等待鸡犬升天的行情将成为历史。个股与指数脱钩的迹象会更加明显。就目前的全球经济和国内经济情况看，希望有指数级别的趋势行情，显然并不现实。不仅是小盘股，大盘股近期也是纷纷暴雷。康美药业、康得新、三安光电，这些乍看起来都是蓝筹的个股，也是外强中干，蕴含了巨大的风险。对于普通散户来说，显然很难具备区分这些公司风险的能力和专业知识。那么对于散户来说，就只能退出市场吗？

显然不是的，参考成熟市场，个人投资者参与股市大多是通过指数基金的形式。A股正在经历这样一个成熟化和正规化的过程，指数化投资也在国内逐步受人了解。2019年很有可能成为A股投资指数化的元年。我们看到2018年国家队也在逐步退出个股，通过ETF的形式配置A股。而且目前A股的估值的确已经到了历史低点。从国际比较而言，也具有明显的估值优势。

就目前时点而言，投资低估的主板宽基指数是散户投资者参与A股投资的最优选择。承认自己的平庸有时候比毫无理由的自信更重要。

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