期权知识 | 期权突破策略之买入宽跨式期权

突破策略是预期标的物价格出现突破行情时，使用的期权交易策略，主要包括买入跨式期权、买入宽跨式期权两个策略。本篇与各位分享买入跨式策略。

（1）基本原理

买入宽跨式期权是指买入一手虚值看涨期权(高行权价)和一手虚值看跌期权(低行权价)。宽跨式期权合约都是虚值期权，买方支付的权利金比跨式期权少。

（2）使用动机

如果投资者预期市场将会出现大幅剧烈波动，但不确定波动的方向，可以使用买入宽跨式期权策略。

（3）盈亏说明

买入宽跨式期权的最大风险（亏损）是支付买入两个期权的权利金之和。当市场价格介于宽跨式期权的行权价格之间时，宽跨式期权买方面临最大亏损。

当市场价格涨（跌）幅不超过支付的全部权利金时，买入宽跨式期权将亏损。反之，买入宽跨式期权获得盈利。当市场价格大幅上涨或下跌，买方在任何一个方向上的潜在盈利都是极大的。

与卖出宽跨式期权相同，到期时的盈亏平衡点也有两个，一个是看涨期权行权价格加上支付的全部权利金，一个是看跌期权的行权价减去支付的全部权利金（不考虑交易成本）。

图：买入宽跨式策略到期盈亏

资料来源：交易所投教资料，中期研究院

盈亏平衡点：1.看涨期权行权价格+收取的全部权利金；2.看跌期权行权价格-收取的全部权利金。

期权到期时，市场价格上涨或下跌超过盈亏平衡点越多，期权买方的盈利越多。

（4）优点与缺点

优点：买入宽跨式期权比买入跨式期权向卖方支付的权利金少。不管市场在哪个方向出现大幅波动，期权买方都会盈利。期权买方风险有限，潜在盈利无限。

缺点：市场价格波动幅度超过盈亏平衡点的几率较小，投资者面临亏损可能性较大。

（5）时机与方法

①时机

市场窄幅波动，投资者预期下一段时间内将会出现上涨或下跌突破，但又不能确定突破的涨跌方向时，可以使用买入宽跨式期权策略。

②方法

使用该策略，买入看涨和看跌期权都是虚值。买入宽跨式期权是高波动率交易。当标的市场价格波动较小时，风险增加。

（6）资金占用

同买入跨式组合，买入宽跨式组合资金占用也为全部权利金支出。

案例一

假设202X年8月，原油期货合约sc2X10价格在600元/桶，投资者此时建仓一对买入宽跨式期权策略，即买入1手行权价620元/桶的看涨期权sc2X10C620，付出权利金60元/桶；同时买入1手行权价为580元/桶的看跌期权sc2X10P580，付出权利金70元/桶。到期时，到期时，原油期货合约sc2X10价格为660元/桶。

看涨期权行权盈亏=期货价格-行权价格：660元/桶-620元/桶=40元/桶(看跌期权放弃)

净盈利=期权行权盈亏-权利金支出：40元/桶-130元/桶=-90元/桶

盈亏平衡点：620元/桶+130元/桶=750元/桶

580元/桶-130元/桶 =450元/桶

到期标的原油期货合约sc2X10价格低于450元/桶或高于750元/桶时，买入宽跨式组合盈利；原油期货合约sc2X10价格在450元/桶与750元/桶之间时，买入宽跨式组合亏损。

案例二

假设202X年7月，螺纹钢期货合约rb2X10价格在3600元/吨，投资者此时建仓一对买入宽跨式期权策略，即买入1手行权价3700元/吨的看涨期权rb2X10C3700，付出权利金60元/吨；同时买入1手行权价为3500元/桶的看跌期权rb2X10P3500，付出权利金70元/吨。到期时，螺纹钢期货合约rb2X10价格为3950元/吨。

看涨期权行权盈亏=期货价格-行权价格；3950元/吨-3700元/吨=250元/吨；(看跌期权放弃)

净盈利=行权盈亏-权利金支出：250元/吨-130元/吨=120元/吨

盈亏平衡点：3700元/吨+130元/吨=3830元/吨

3700元/吨-130元/吨=3570元/吨

即螺纹钢期货合约rb2X10价格高于3830元/吨或低于3570元/吨时，买入宽跨式组合策略盈利；螺纹钢期货合约rb2X10价格在3570元/吨与3830元/吨之间时，买入宽跨式组合策略亏损。

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