今年投资最难的，是看清“确定性”

导语：在不确定的环境里，守住那些有业绩、有趋势的“确定性基本盘”，可能就是这轮行情里比较靠谱的应对方式了。

  01 确定性资产成新宠

  今年投资难度大，正成为不少投资者的共识。

  一方面是行业分化严重，另一方面是热点持续性不高，完全和2025年极浓的牛市氛围不可同日而语。

  上周五盘中创业板创下了这轮牛市以来的新高，然而还是难掩市场的恐慌情绪。

  上证指数上周五毫不犹豫的跌破4000点整数关口，周一大幅低开后直冲3800点。

  从市场运行节奏来看，原本大盘正处于阶段性高位震荡阶段，试图积蓄力量寻求向上突破。而此时中东局势突发变故，为市场前景增添了新的不确定性。叠加部分资金短期流动性趋紧，多重因素共振之下，市场最终选择了向下破位。

  尽管当前走势偏弱，但牛市格局是否终结尚难定论，只是驱动行情的核心逻辑已发生变化。

  随着指数进入寻底阶段，市场风格趋于审慎，资金开始从高波动题材转向更具确定性的资产进行配置。

  在这一背景下，业绩稳健、估值合理的确定性标的，正逐步成为资金布局的重点方向。

  02 买“看得见”的东西

  回顾A股过往的几次大跌，尤其像最近这种风险偏好下降、主线模糊的阶段，“资金涌向确定性资产”是亘古不变的规律。

  不论是前几年的3000点保卫战，还是近期4000点附近的反复博弈，只要市场恐慌情绪蔓延、成交额萎缩，对于业绩稳、有产业趋势托底、需求有明显优势的资产，总会成为寻找确定性资金的优选。

  这次的3800点也会同样印证此前的配置逻辑：在市场不确定的当下，最好的选择就是买入有确定性基本盘的资产。

  在确定性资产方面，有几个方向是比较常选的，例如制造业出海、低估值反转、红利资产等等，都是中长期配置的相对确定性资产。

  尤其是制造出海，现在的中国制造早已不是简单的卖产品，而是已经升级为“建产能”出海。

  近几年国内出口韧性一直很强，再加上全球产业重构的机遇，尤其是那些拥有完整产业链优势以及产品本身的海外竞争力就比较强的企业，都是确定性资产中的佼佼者。

  其实研究制造业出海就是挖掘“海外宠儿”，投资者不仅需要对行业本身很了解，还要对核心产品的国际竞争力吃得透。

  在这方面，公募基金经理会比普通投资者更有专业和资源优势。

  公募里专注做制造出海的基金经理并不多，华泰柏瑞的钱建江算是其中一个比较有代表性的。他是机械与系统工程专业出身，早年在买方和卖方都干过机械行业研究员，后来管起了基金，主攻的方向就是制造出海和消费赛道。

  钱建江较为注重产业趋势和基本面，既看企业当下的价值，也关注未来的成长空间，倾向于选择真正能把成长逻辑兑现的公司。

  他觉得中国制造业本身就有系统性的β优势，细分行业里还能挖出不少α来。比如汽车（乘用车、重卡、客车、摩托车、零部件）、机械（工程机械、电动工具/OPE、机床注塑机）、电力设备（发电、电网设备、储能）还有家电这些，国际竞争力都很强。

  尤其是制造出海中带消费属性的产品，更是一个值得跌下来买入的方向。比如一些聚焦小众需求、有差异化优势的赛道，需求更刚性，受市场波动影响小，业绩贡献比较稳。

  另外就是红利赛道，利率下行的预期下，高股息、低波动的红利资产，既能带来稳定的现金流回报，又能对冲市场风险，刚好契合当下资金“求稳”的需求，是风险偏好下降阶段的一个优选配置。

  这几个赛道的核心优势很明确：业绩可预期、逻辑能验证，在当前的市场里，能帮投资者理清思路，避免盲目跟风踩坑。

  在明确上述赛道的基础上，中长期视角下的性价比配置更值得关注。

  03 找确定性不代表放弃增长性

  真正的性价比，往往藏在制造出海的硬核韧性和细分消费的稳健现金流这套组合拳里。

  这俩搭在一起，既能对冲单一行业的周期波动，又能在估值和成长之间找到个不错的平衡。

  特别是那种既依托制造出海抢占海外市场，又能靠消费属性锁定海外刚性需求的公司，从估值性价比、中长期成长空间、抗波动能力三个维度来看，都算是当前市场上比较确定的核心资产了。

  以华泰柏瑞钱建江的重仓股为例，像森麒麟、春风动力、隆鑫通用、涛涛车业这些，基本都是带消费属性的制造业出海公司，具有一定代表性。

  以森麒麟为例，它的核心产品轮胎本身就有很强的消费属性，靠性价比在海外市场逐渐抢占份额。这几年全球化产能布局也在加速，摩洛哥工厂已经投产，西班牙工厂也在稳步推进，形成了“中国+东南亚+非洲+欧洲”的布局，海外营收占比超90%。

  智能制造加上高端产品的竞争力，让它稳稳地在全球轮胎市场站住了脚。同时它在航空轮胎、飞行汽车轮胎这些高端赛道也有布局，既有刚需撑着，又靠高端化往上走溢价空间，正好印证了“制造出海+消费”这条线的逻辑。

  从基本面看，森麒麟2025年前三季度业绩增长不错，市盈率却还在历史低位，估值性价比挺突出。

  中长期来看，随着全球产能释放、高端产品放量，再加上低空经济这些新机会，成长空间还是有的，刚需属性和全球化布局也能帮它扛住市场的波动。

  在3800点这个心理关口，市场其实不缺钱，缺的是对逻辑的信任。像钱建江这样专注产业研究的基金经理，用实打实的调研把制造出海的广度和细分消费的深度摸透了，也给投资者划出了一条比较清晰的思路。

  在不确定的环境里，守住那些有业绩、有趋势的“确定性基本盘”，可能就是这轮行情里比较靠谱的应对方式了。